なぜ特定の資産が何の明確な理由もなく価格が爆発的に上昇し、その後同じくらい激しく崩壊するのか、不思議に思ったことはありますか？株式市場でも起こりますが、正直なところ、暗号通貨の方がはるかに劇的です。多くの人はこれを通常の市場の動きと片付けますが、実はここには特定の現象が存在し、経済学者はそれに「バブル」と名前を付けています。

バブルについて多くの人が誤解していることは何か？それはランダムではないということです。伝統的な金融市場でも暗号通貨の世界でも、かなり予測可能なパターンに従います。違いは、暗号通貨のバブルはより極端で、動きも速いということです。暗号資産がバブルサイクルに巻き込まれると、同時に三つのことが起こります—価格が実際の価値に関係なく急騰し、誰もがそれについて話し始め、そしてほとんど誰も実際の用途には使っていない。

では、これらの暗号通貨のバブルが形成される原因は何か？単純明快に言えば、投機と熱狂です。誰かが有望に見える資産を見つけて、噂が広まり、人々が買い始め、気付けば皆が「もうすぐ金持ちになれる」と確信している状態です。その資産はファンダメンタルズではなく、ストーリーになってしまうのです。

1990年代にこの現象はドットコムバブルで見られました。テクノロジー株は現実に直面してひどく叩き落とされました。その後の住宅バブルも似たようなものでした。でも、暗号通貨のバブルは？それは独自の存在です。動き方も異なり、より激しくなるのは、市場がまだ若くて変動性が高いためです。

実は、経済学者がバブルの発展を理解するために使うフレームワークもあります。ハイマン・P・ミンスキーという尊敬される経済学者は、それを五つの段階に分けました。最初は「置換（ディスプレイスメント）」です。これは投資家がチャンスに見えるトレンドに乗り始める段階です。次に「ブーム（ブームフェーズ）」が来ます。噂が広まり、資金が流入し始め、価格が次々と新高値を更新します。これが一番面白いところです。

「熱狂（ユーフォリア）」の段階になると、状況は一変します。価格は現実から完全に乖離し、人々は合理的な思考をやめて利益追求に走ります。取り逃し恐怖（FOMO）が支配的になります。これが通常、ニュースが大きく取り上げられ、主流の注目を浴びる瞬間です。

次に変化が訪れます。利益確定の段階です。賢い資金が売り始め、警告が出始めます。これ以上続かないと気づき始めるのです。そして最後にパニックが起こります。恐怖がピークに達し、売り圧力が高まり、価格が崩壊します。これが、「もう金持ちになれない、むしろやられる」瞬間です。

ビットコインはこのサイクルを何度も経験しています。過去のデータを見ると、2011年、2013年、2017年、2021年に大きなバブルがありました。毎回ピークは高くなっています。2011年のバブルではビットコインは29.64ドルに達しましたが、その後2.05ドルに下落。次の2013年には1,152ドルまで上昇し、その後暴落。2017年には19,475ドルがピークに。2021年には68,789ドルに達しました。その最後のサイクルは最終的に15,599ドル付近まで下落し、その後回復し始めました。

では、どうやって暗号通貨のバブルの形成を見抜くのか？かなり役立つ指標があります—メイヤー・マルチプルです。これは基本的に、現在のビットコイン価格を200日移動平均で割ったものです。その比率が2.4を超えると、歴史的にバブルが始まるか既に進行中であることを示しています。これまでのバブルサイクルでビットコインが史上最高値をつけたとき、メイヤー・マルチプルは常に2.4を超えていました。かなり信頼できる指標です。

今日の価格は約82,290ドルで、これは興味深い背景情報です。これまでの極端な熱狂レベルには達していませんが、資産の成長を示しています。

ただし、変わった点もあります。かつて暗号通貨は純粋な熱狂と投機とみなされてきました—価値のないバブルサイクルの資産とされてきました。でも、今やその見方は変わりつつあります。ビットコインはますます正当な価値の保存手段として認識されつつあります。多くの国が法定通貨としての検討を始めています。人々は暗号通貨を越境決済や金融包摂のために実際に使い始めています。採用は本物になりつつあり、単なる熱狂ではなくなってきています。

そう、暗号通貨のバブルは確かに存在し、予測可能なパターンに従います。でも、その根底にある技術やユースケースは無視しづらくなっています。これが今後の大きな違いです—もはや単なる熱狂のサイクルだけではなく、実際の資産クラスとして成熟しつつあるのです。