最近読んだ金融时报の分析記事について、アメリカ株式市場の現在の評価に関して、いくつか注目すべき点がある。

4月末時点で、S&P500の遅行PERは約24に達しており、これは歴史平均の16を50％超える水準だ。この数字だけでも十分に驚くべきものだが、さらに衝撃的なのは、シラー調整後の周期的PERが既に37を超えていることだ——これはアメリカ株式の評価水準が歴史上2番目に高いことを意味し、インターネットバブル期に次ぐ水準だ。

皆さんに考えてほしい。これは何を意味しているのか。現在のアメリカ株式の反発は、完全に一連の楽観的な仮定に基づいている：AIが利益成長を持続的に促進し続ける、インフレが連邦準備制度の2％目標に向かって着実に低下する、金利が引き続き低下する、地政学的リスクがコントロール可能な範囲にとどまる——これらの条件がすべて満たされて初めて、市場は今の高水準を維持できる。

問題は、これらの仮定が互いに依存していることだ。一つでも偏差が生じれば——例えば、FRBが突然ハト派からタカ派に転じる、原油価格の急騰でインフレが反発する、地政学的緊張が突如高まる、あるいはAIによる収益増加が思ったほど強くない場合——市場は大きな衝撃に直面する。価格が完璧な状態に設定されていると、少しの不完全さも比例以上の調整を引き起こす。これが、アメリカ株の誤差マージンがほぼゼロである理由だ。

私たち暗号資産に関わる者にとって、この警告は特に重要だ。ビットコインやその他のデジタル資産は、このサイクルにおいてアメリカ株式との正の相関性が明らかに表れている。もし金融时报が指摘したリスク要因が実際に株式市場の再評価を引き起こすと、暗号市場も同時に圧力を受けることになる。現在、BTCは79,000〜80,000ドルのレンジに張り付いており、流動性は減少し、デリバティブ市場では空売りのポジションも継続している。株式市場が調整を始めれば、これらの圧力も一斉に解放される。

要するに、現在のアメリカ株の高評価と暗号市場の脆弱性は密接に結びついている。楽観的な仮定が支えきれなくなる瞬間、両市場は同時に調整局面に入る可能性が高い。これは単なる危険な予測ではなく、構造的なリスクなのだ。