作者：Zhou, ChainCatcher
5 月 5 日、リスク投資機関 Andreessen Horowitz 傘下の暗号分野部門 a16z Crypto は、正式に第5号ファンド Fund 5 の資金調達完了を発表し、総規模は 22 億ドルに達した。
このファンドの規模は、2022 年に記録的な 45 億ドルを記録した Fund 4 よりも明らかに小さく、a16z crypto の通信パートナー Paul Cafiero は、「より短い資金調達サイクルにより、変化し続ける暗号トレンドに追いつくことができるため、より小規模なファンドに回帰する意向だ」と述べた。
この選択には現実的な背景がある。『フォーチュン』誌は以前、SEC の登録データを引用し、2025 年には Paradigm、Pantera、a16z Crypto などのトップ暗号ベンチャーキャピタルの管理規模が一斉に縮小していることを報じた。その中で a16z Crypto 傘下の4つのファンドの管理規模は、2024 年から 2025 年にかけて約 40% 減少し、約 95 億ドルとなった。一部の理由として、同機関が早期段階のファンドの LP へ資本を返還し始めたことも挙げられる。
過去2年間、暗号VCエコシステムの資金調達は明らかに難易度が上昇し、資金はトップに集中し、規模縮小が市場の現実に最も直接的に応じた形となっている。
振り返ると、a16z Crypto の各ファンドの規模は次の通り：2018年に3.5億ドル、2020年に第2号5.15億ドル、2021年に第3号22億ドル、2022年に第4号45億ドル。今回の第5号は2021年の第3号と同じ22億ドルに戻った。
RootData のデータによると、過去の投資範囲を見ると、a16z Crypto は投資ラウンド253回、ポートフォリオは183件、リード投資は150回にのぼる。セクター分布では、インフラが最も高く37.7%、次いでゲーム（13.1%）、DeFi（12.5%）であり、代表的なプロジェクトには Coinbase、Solana、Uniswap、Ripple、Phantom、Kalshi、LayerZero などが含まれる。
画像出典：RootData
a16z Crypto の4人のGPは、「暗号市場は現在静かな段階にあるが、採用のシグナルは改善している」と述べている。各ラウンドのサイクルでは、投機の退潮後に残るインフラは、ピーク時よりも価値が高く、また低迷期よりも持続性がある。
彼らは3つの重要なシグナルを挙げている。第一はステーブルコインで、市場の上下に伴う取引量の変動はあるものの、ステーブルコインの使用量は熊市期間中も継続的に増加しており、国境を越えた送金、貯蓄、日常支払いに広く使われている。この増加は価格予想ではなくネットワーク効果に近い。
第二は、オンチェーン金融インフラの成熟である。永続契約は価格発見に用いられ、予測市場は情報収集に役立ち、オンチェーンの貸付サービスはステーブルコインの信用市場を支え、従来の資産もオンチェーン化が進む。これらの応用範囲は、暗号ネイティブ資産を超えて拡大している。
第三は規制面で、a16z Crypto は GENIUS 法案に対して肯定的な態度を示し、開発者にとって明確なコンプライアンス空間を提供すると考えている。また、Clarity Act の今年の通過についても楽観的な見通しを持っている。
これらを踏まえ、a16z Crypto は、新しいファンドは新型インフラを日常的に使える製品に変換できるプロジェクトに投資する予定だと表明している。これはサイクルの中であまり注目されない部分だが、長期的な価値を生む可能性が高い。
投資分野については、このファンドは暗号分野への投資に100%集中し、AIやロボットなど隣接分野には拡大しないと明言している。a16z Crypto の理由は、AIを避けるためではなく、むしろAI時代こそ暗号の必要性が高まると考えているからだ。
彼らは指摘する。ソフトウェアはますます複雑になり、信頼性が低下しつつある。AIシステムは強力だが、その運用ロジックは不透明であり、インターネットインフラの高度集中化は、単一点の失敗リスクを蓄積させている。
この背景において、暗号ネットワークのコア属性はむしろ価値を増している。システムの透明性と検証性、ネットワークの自然なグローバル化、ユーザーと開発者の利益を一致させる経済モデル、少数の中間業者に依存しないインフラ。
これらの特性は、支払い、金融サービス、クリエイター向けプラットフォーム、分散型インフラなどの実際の製品に既に現れ、金融機関やテクノロジー企業による採用も進んでいる。
同時に、これまで不可能とされていた新たなモデルも登場している。ユーザーは資産や身分を直接所有し、改ざん不可能なデジタル所有権を持つ。多くのソフトウェアエージェントがユーザーに代わって自主的に意思決定や取引を行い、計算能力やデータ、サービスを自律的に獲得できる。自治ネットワークはコードによって自己資金調達、ガバナンス、進化を完結できる。
つまり、彼らは直接AI分野に進出せず、AIの発展が逆に暗号インフラの需要を促進すると押している。具体的には、彼らはステーブルコイン、オンチェーン金融、AIエージェント経済の基盤的な軌道に賭けている。
これは、一部の同行の判断と対比される。報道によると、Paradigm は最大15億ドルの新ファンドを募集中で、投資範囲をAIやロボット分野に直接拡大する計画だ。Haun Ventures も10億ドルの新ファンドを募る中、AIエージェントを主要投資対象の一つに位置付けている。
これら二つの戦略は、次のサイクルに対するトップ機関の異なる賭けを示している。一方は暗号とAIの交差点に大きなチャンスを見ており、もう一方は暗号自体に集中すれば十分だと考えている。AIブームは最終的にチェーン上に流れ戻ると。
さらに、Dragonfly は最近第4期ファンドの資金調達を完了し、規模は6.5億ドル、Blockchain Capital も約7億ドルを募集中だ。トップ機関の資金調達が集中していることは、新たなプロジェクト投資が今後数ヶ月以内に次々と始まることを意味している。
明らかに、この資金ラウンドは、暗号がインフラ構築期から実際のユーザー採用期へと跨ることに賭けている。暗号に集中するか、AIと越境するかに関わらず、これらの真金白銀は、技術を製品に落とし込める場所に流れることになる。
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なぜa16z Cryptoはさらに22億ドルを調達してWeb3に集中投資するのか？
作者：Zhou, ChainCatcher
5 月 5 日、リスク投資機関 Andreessen Horowitz 傘下の暗号分野部門 a16z Crypto は、正式に第5号ファンド Fund 5 の資金調達完了を発表し、総規模は 22 億ドルに達した。
このファンドの規模は、2022 年に記録的な 45 億ドルを記録した Fund 4 よりも明らかに小さく、a16z crypto の通信パートナー Paul Cafiero は、「より短い資金調達サイクルにより、変化し続ける暗号トレンドに追いつくことができるため、より小規模なファンドに回帰する意向だ」と述べた。
この選択には現実的な背景がある。『フォーチュン』誌は以前、SEC の登録データを引用し、2025 年には Paradigm、Pantera、a16z Crypto などのトップ暗号ベンチャーキャピタルの管理規模が一斉に縮小していることを報じた。その中で a16z Crypto 傘下の4つのファンドの管理規模は、2024 年から 2025 年にかけて約 40% 減少し、約 95 億ドルとなった。一部の理由として、同機関が早期段階のファンドの LP へ資本を返還し始めたことも挙げられる。
過去2年間、暗号VCエコシステムの資金調達は明らかに難易度が上昇し、資金はトップに集中し、規模縮小が市場の現実に最も直接的に応じた形となっている。
振り返ると、a16z Crypto の各ファンドの規模は次の通り：2018年に3.5億ドル、2020年に第2号5.15億ドル、2021年に第3号22億ドル、2022年に第4号45億ドル。今回の第5号は2021年の第3号と同じ22億ドルに戻った。
RootData のデータによると、過去の投資範囲を見ると、a16z Crypto は投資ラウンド253回、ポートフォリオは183件、リード投資は150回にのぼる。セクター分布では、インフラが最も高く37.7%、次いでゲーム（13.1%）、DeFi（12.5%）であり、代表的なプロジェクトには Coinbase、Solana、Uniswap、Ripple、Phantom、Kalshi、LayerZero などが含まれる。
画像出典：RootData
a16z Crypto の4人のGPは、「暗号市場は現在静かな段階にあるが、採用のシグナルは改善している」と述べている。各ラウンドのサイクルでは、投機の退潮後に残るインフラは、ピーク時よりも価値が高く、また低迷期よりも持続性がある。
彼らは3つの重要なシグナルを挙げている。第一はステーブルコインで、市場の上下に伴う取引量の変動はあるものの、ステーブルコインの使用量は熊市期間中も継続的に増加しており、国境を越えた送金、貯蓄、日常支払いに広く使われている。この増加は価格予想ではなくネットワーク効果に近い。
第二は、オンチェーン金融インフラの成熟である。永続契約は価格発見に用いられ、予測市場は情報収集に役立ち、オンチェーンの貸付サービスはステーブルコインの信用市場を支え、従来の資産もオンチェーン化が進む。これらの応用範囲は、暗号ネイティブ資産を超えて拡大している。
第三は規制面で、a16z Crypto は GENIUS 法案に対して肯定的な態度を示し、開発者にとって明確なコンプライアンス空間を提供すると考えている。また、Clarity Act の今年の通過についても楽観的な見通しを持っている。
これらを踏まえ、a16z Crypto は、新しいファンドは新型インフラを日常的に使える製品に変換できるプロジェクトに投資する予定だと表明している。これはサイクルの中であまり注目されない部分だが、長期的な価値を生む可能性が高い。
投資分野については、このファンドは暗号分野への投資に100%集中し、AIやロボットなど隣接分野には拡大しないと明言している。a16z Crypto の理由は、AIを避けるためではなく、むしろAI時代こそ暗号の必要性が高まると考えているからだ。
彼らは指摘する。ソフトウェアはますます複雑になり、信頼性が低下しつつある。AIシステムは強力だが、その運用ロジックは不透明であり、インターネットインフラの高度集中化は、単一点の失敗リスクを蓄積させている。
この背景において、暗号ネットワークのコア属性はむしろ価値を増している。システムの透明性と検証性、ネットワークの自然なグローバル化、ユーザーと開発者の利益を一致させる経済モデル、少数の中間業者に依存しないインフラ。
これらの特性は、支払い、金融サービス、クリエイター向けプラットフォーム、分散型インフラなどの実際の製品に既に現れ、金融機関やテクノロジー企業による採用も進んでいる。
同時に、これまで不可能とされていた新たなモデルも登場している。ユーザーは資産や身分を直接所有し、改ざん不可能なデジタル所有権を持つ。多くのソフトウェアエージェントがユーザーに代わって自主的に意思決定や取引を行い、計算能力やデータ、サービスを自律的に獲得できる。自治ネットワークはコードによって自己資金調達、ガバナンス、進化を完結できる。
つまり、彼らは直接AI分野に進出せず、AIの発展が逆に暗号インフラの需要を促進すると押している。具体的には、彼らはステーブルコイン、オンチェーン金融、AIエージェント経済の基盤的な軌道に賭けている。
これは、一部の同行の判断と対比される。報道によると、Paradigm は最大15億ドルの新ファンドを募集中で、投資範囲をAIやロボット分野に直接拡大する計画だ。Haun Ventures も10億ドルの新ファンドを募る中、AIエージェントを主要投資対象の一つに位置付けている。
これら二つの戦略は、次のサイクルに対するトップ機関の異なる賭けを示している。一方は暗号とAIの交差点に大きなチャンスを見ており、もう一方は暗号自体に集中すれば十分だと考えている。AIブームは最終的にチェーン上に流れ戻ると。
さらに、Dragonfly は最近第4期ファンドの資金調達を完了し、規模は6.5億ドル、Blockchain Capital も約7億ドルを募集中だ。トップ機関の資金調達が集中していることは、新たなプロジェクト投資が今後数ヶ月以内に次々と始まることを意味している。
明らかに、この資金ラウンドは、暗号がインフラ構築期から実際のユーザー採用期へと跨ることに賭けている。暗号に集中するか、AIと越境するかに関わらず、これらの真金白銀は、技術を製品に落とし込める場所に流れることになる。