> 原视频标题：Forget NVIDIA | This 24-Year-Old's $4.5B Bet on AI's Real Problem (Leopold Aschenbrenner) > 原视频来源：Limitless Podcast > 原文编译：深潮 TechFlow > ### **要点要約** 最近、皆が話題にしている Leopold Aschenbrenner——24歳、550億ドルのAIヘッジファンド、米国株版の子。だが、多くの議論は「彼はすごい」や「彼はたくさん稼いだ」レベルにとどまり、彼の保有ロジックを詳しく解き明かした内容はあまりない。 2か月前、Limitless Podcastが彼の13F報告書を一つ一つ分析した特集を放送した。 なぜNVIDIAを清算したのか、なぜ燃料電池企業に20%のポジションを突っ込んだのか、なぜビットコインマイニング企業を買い漁ったのか、なぜInfosysを空売りしたのか。当時この放送はほとんど話題にならなかったが、今振り返ると、その判断の多くが的中しており、再度整理する価値がある。 ### **注目のポイント要約** **Leopold Aschenbrennerの投資パフォーマンスについて** ---------------------------------- ·「昨年、彼は10億ドルの資金を運用していた……今や、わずか1年でその資産は55億ドルに増えた。」 ·「彼のファンドは2024年末に設立され、初期規模は2.55億ドルだった。それからわずか6か月で、彼のファンドはS&P500を8倍上回るパフォーマンスを示した。」 ·「彼は165ページに及ぶ長文の論文『状況認識』（Situational Awareness）で、2027年に汎用人工知能（AGI）に到達すると予測している。」 **投資パラダイムの変化：チップからインフラへ** -------------------- ·「彼はNVIDIA、Broadcom、TSMC、Micronを売却した。これらは主要なAIインフラ企業だ。」 ·「2025年末か2026年初には、市場はGPUの価値をほぼ完全に織り込んでいると考えている。」 ·「彼は注目点を、投資家が十分に注目していない主要なボトルネック——エネルギーとインフラにシフトさせている。」 ·「**現行の電力網は人類向けに設計されており、今日の巨大なAI需要を満たすものではない。** これが彼の現在の投資の焦点だ。」 **コアの大量保有銘柄：Bloom Energy** --------------------- ·「Bloom Energyは彼の最大の投資先で、ポートフォリオの20%を占める……この企業に対して8.55億ドルの巨大なポジションを築いている。」 ·「Bloom Energyは酸化物燃料電池と呼ばれる装置を開発しており……天然ガスを直接、データセンターで使える電力に変換できる。モジュール化されており、迅速に展開可能だ。」 ·「彼らの受注残は200億ドルに達し、2025年の収益は約34%増加、2026年にはさらに40%増を見込んでいる。」 ·「Bloom Energyの天然ガスタービンのような製品を使えば、電力網に依存せずに済む。AIデータセンターのそばに設置するだけで十分だ。」 **インフラとビットコインマイニングの「近道」** ------------------- ·「LeopoldはCoreWeaveに大規模投資を行った。GPUインフラとエネルギー供給の最大のレバレッジ投資だ。」 ·「彼は多くのビットコインマイニング企業に投資している……理由は、これらの企業がAIインフラ構築に必要な二つの重要要素——土地と電力——を持っているからだ。」 ·「**これらの企業を買収する目的は、許認可と電力網アクセス権を獲得することにある。** 通常、これらの許認可取得には数か月から数年かかる。」 ·「これは、すでに酒類販売許可を持つバーを引き継ぐようなもので、新たに許可を申請し長期間待つよりも遥かに賢い『近道』だ。」 **空売りのロジックとITアウトソーシングの終焉** ------------------ ·「彼は特定の企業、Infosysに空売りポジションを持っている……彼らのビジネスモデルは、より安価な労働力を提供することに完全に依存している。」 ·「彼はこれらのモデルが、今や単純作業の自動化だけでなく、重要なITプロセスも処理できるほど強力になったと気づき、大規模な空売りを仕掛けている。」 **投資哲学：物理世界への回帰** ----------------- ·「**ソフトウェアだけに依存する企業は、将来的に非常に厳しくなる。** この変化は単なるアーキテクチャの構築だけでなく、製造業、工場、エネルギー、インフラといった物理的な世界への投資を意味している。」 ·「これらはAIでは構築できない分野であり、人手や許認可、立法が必要なハードウェアやインフラだ。」 ·「エネルギーは、誰もが十分に供給できるわけではない唯一の資源……これらすべては、未来に向けて動力を供給することに集約されている。」 ### **若き投資の天才 Leopold Aschenbrenner** **Josh Kale：**Leopold Aschenbrennerという人物がいる。彼は今年24歳だ。昨年、彼についての特集を放送したときは23歳で、10億ドルの資金を運用し、新興の最先端AIの概念と技術に投資していた。そして今や、その資産はわずか1年で55億ドルに膨れ上がった。 この若き男は、我々よりずっと若いのに、時代を超えたパフォーマンスを見せ、AI分野で世界のどのファンドよりも多く稼いでいる。しかも、AIは今最もホットな市場であり、競争も激しい。だから、彼が何か特別なことをしているのは明らかだ。 先週、新たな13F報告が公開され、彼の最近の取引内容を垣間見ることができた。これから詳細に分析し、彼がどうやって資産を10億ドルから55億ドルに増やしたのかを探る。 ### **13Fから得られる洞察** **Ejaaz Ahamadeen：**彼は12か月でこれを成し遂げた。彼のファンドは2024年末に設立され、初期規模は2.55億ドルだった。それからわずか6か月で、彼のファンドはS&P500を8倍上回る20億ドルに成長した。前回の放送以降、彼の資産はさらに15億ドル増え、今やまさに時代を超えた爆発期にある。 彼は非常に若く、かなり大きな変革を行ったが、すべては彼のいわゆる「聖書」——165ページの長文論文『状況認識』（Situational Awareness）に沿ったものだ。 この論文の中で、彼は**2027年にAGIに到達するとほぼ予言している。** この壮大な論文の中で、AI革命の展開について詳細に述べている。彼の予測はほぼ的中しており、GPUインフラの熱狂を予見し、今また重要な変革を提案している。今後深掘りしていく。 ### **チップからインフラへの変遷** -------------------- **Josh Kale：**投資理念は、チップからインフラへとシフトしていると考えている。画面に映る内容は非常に興味深い。彼はClaudeを使って、去年から今年にかけての変遷記録をドキュメント化している。おそらく、彼が売却した資産から話し始めるのが良いだろう。彼が売ったポジションはかなり大きく、NVIDIAに関しては、1クォーターで3億ドルのプットオプションを売却した。  **Ejaaz Ahamadeen：**彼が売却した株は、非常に人気のある企業が多い。多くの投資家もこれらに投資している。では、**なぜ彼はこれらの企業、総額10億ドル分の株を売却したのか？**NVIDIA、Broadcom、TSMC、Micronだ。これらは主要なAIインフラ企業だ。 NVIDIAの株を売却したのは、実は利益を得ているからだ。3億ドルのプットオプションを持っており、過去数か月の株価下落により、利益を得ている可能性が高い。では、なぜそうしたのか。 彼の165ページの論文では、2025年末か2026年初には、市場はGPUの価値をほぼ完全に織り込むと予測している。これらの価値は、NVIDIAやBroadcomのような企業が製造し、OpenAIやAnthropicのようなAI研究所がモデル訓練に使うチップに由来している。 今、彼は注目点を、投資家が十分に注目していない主要なボトルネック——**エネルギーとインフラ**にシフトさせている。現状、多くのAI研究所は、**第一にGPUを大量に持っていること**、**第二に、現行の電力網は人類向けに設計されており、巨大なAI需要を満たせていないこと**が問題だ。これが彼の投資の焦点だ。 ### **NVIDIAのプットオプション売却** **Josh Kale：**NVIDIAのプットオプションを売却し、投資から完全に撤退したのは非常に興味深い。私や友人、ウォール街の一般人と話すと、NVIDIAは最大の投資対象だとみなされている。 彼がNVIDIAから離れたのは、再び彼が一歩先を行き、未来のトレンドを予見している証拠だ。彼の見解では、未来の焦点は**インフラ**、チップから情報化へのシフトだ。 これこそ、彼の新たな投資先を深掘りすべきポイントだ。彼が今持っている資産、そして今後伸びると考える銘柄だ。彼の判断が正しければ、かなりのリターンが見込める。では、今期彼はどんな新規投資をしたのか。 **Ejaaz Ahamadeen：**こちらは、Leopold Aschenbrennerの投資をAI技術スタック別に整理した非常に整然としたポートフォリオ図表だ。投資は**電力生産、不動産・施設、計算・ホスティング、コネクティビティ、ストレージ・メモリ、チップ・シリコンなど**に分類されている。  実は、先ほどの内容に付け加えたい。彼はインテル（Intel）に対して非常に巧妙な取引を行った。株を売却しつつも、大きなロングポジションを保持しているのだ。こうすることで流動性を解放し、資金を他の企業に振り向けている。 彼が多額の資金を投入したのは、**電力生産分野**の企業、**Bloom Energy**だ。この会社は約3か月前にはほとんど知られていなかったが、AIデータセンターの電力供給用の発電タービンを製造している。 彼はこの企業に対して8.55億ドルの巨大なポジションを築いた。報告書には8.76億ドルと記されているが、実際には8.55億ドルだ。 ### **Bloom Energy：電力革新者** **Josh Kale：**Bloom Energyは彼の最大の投資先で、ポートフォリオの20%を占める。これはチップ分野とは全く異なる全く新しい方向だ。彼の調査によると、非常に面白い。 Bloom Energyは酸化物燃料電池と呼ばれる装置を開発しており、天然ガスから直接電力を生成できる先端技術だ。通常、天然ガスをデータセンターに供給するには、タービンで加熱・冷却を行う必要があり、非常に非効率なエネルギー生産過程だ。 しかし、Bloom Energyの「燃料電池」は天然ガスを直接、データセンターで使える電力に変換できる。モジュール化されており、迅速に展開でき、供給不足の心配も少ない。私の知る限り、今年は2ギガワットの電力供給を計画している。 これは非常に面白いエネルギーの戦略だ。私はずっと、「エネルギー分野のNVIDIA」——すなわち**エネルギー分野の「チップメーカー」**を探している。今のところ、完全に一致する企業は見つかっていないが、Bloom Energyがその候補になるかもしれない。 **Ejaaz Ahamadeen：**彼らの最新の財務報告も確認した。上場企業であり、需要の積み残しは200億ドルに達している。2025年の収益は約34%増、2026年にはさらに40%増を見込んでおり、需要は供給を上回っている。 あなたが言及した酸化物燃料電池は、天然ガスのタービンが特に魅力的なのは、既存の電力網に依存しない点だ。前述の通り、現在の電力網は大きな負荷に直面しており、**人類とAIデータセンターの両方がエネルギーを必要とし、その結果、エネルギー価格が上昇している。** Bloom Energyの天然ガスタービンのような製品を使えば、**電力網に依存せずに済む**。AIデータセンターのそばに設置すれば、高効率かつコスト効果の高い電力供給が可能だ。 こうしたエネルギーは、特に大規模クラウドサービスやAI研究所にとって必要不可欠だ。これをゲームに例えるなら、**インフラとエネルギー供給施設を自分の拠点に持ち込む**ようなもので、そのシナリオはまさにゲームの「文明」に似ている。 **Josh Kale：**明らかに、**エネルギー不足は存在しない。問題は、誰が最も多くのエネルギーを生産できるかだ。**彼らには巨大な受注残があるが、果たして十分な生産能力があるのかが鍵だ。 製造能力は、ここでの重要なポイントだ。多くの投資と同様、今は「原子」レベルの世界——本格的な製造業の時代に入っている。今後、彼らが大規模生産できるかどうか、深く見ていきたい。だが、現状では、これは非常に重要な投資分野であり、ポートフォリオの20%を占めている。 **では、彼の新たな投資ポートフォリオにはどんな注目すべきポジションがあるのか？** **Ejaaz Ahamadeen：**彼はさらに約3億ドルを**CoreWeave**に追加投資した。AI研究所にとってGPUは必要不可欠だが、NVIDIAのGPUだけを買うのは一部に過ぎない。 これらのGPUをラックサーバーに展開し、電力供給や技術サポート、冷却システムの維持管理を行うのは別の話だ。これらの作業は、「新型クラウドサービス企業」に委託できる。実際、CoreWeaveはそうしたサービスを提供している。 Broadcomも似たようなサービスを提供しているが、CoreWeaveはより小規模な企業で、もともとゲーミング向けGPUサービスから始まり、今はAI専用に特化している。LeopoldはこのCoreWeaveに大規模投資を行った。 前述の第3四半期では、彼は5億ドルを投じており、今回さらに3億ドルを追加した。合計で8億ドル規模の投資になっている可能性もある。さらに、彼はCoreWeaveの主要サプライヤーの一つ、Core Scientificの約10%の株も所有している。この会社は、CoreWeaveの電力供給インフラを支える役割を担っている。 投資戦略の観点から言えば、Leopoldは**GPUインフラ（例：CoreWeaveのクラウドサービス）**と**エネルギー供給（例：Bloom Energy）**において最大のレバレッジをかけていると考えられる。これらが彼の現在の主要ポジションだ。 ### **ビットコインマイニング** **Josh Kale：**面白いのは、彼がこれらの企業の株式を十分に持ち、アクティビスト投資家として実際に経営に影響を与えられる状態になっていることだ。非常に興味深い。投資ポートフォリオを調査すると、電力やインフラが明らかに主要な方向性だが、**最も新たに大きく買い増したのは不動産関連のポジションで、約10の不動産関連銘柄を追加している**。これがビットコインマイニングとも関係している。 彼は多くのビットコインマイニング企業に投資している。これは一見奇妙に見えるし、常識的にはあまり合理的ではない。暗号通貨市場は不調で、ビットコインも冴えない。なぜ彼はこれらのマイニング企業に投資するのか。 理由は、これらの企業がAIインフラ構築に必要な二つの重要要素——**土地と電力**——を持っているからだ。 ビットコインマイニングに必要なものは何か？大量のエネルギーと、GPUラックを置くための十分なスペースだ。今のところ、ビットコインマイニングは完全に衰退していないが、これらの企業の不動産や電力資源は、より良いリスク・リターンをもたらす可能性がある。彼は、これらの企業が土地や許認可を売却したり、AIデータセンターに転換したりすることに賭けているのだ。 **Ejaaz Ahamadeen：**明確にしておきたいのは、**彼の関心はマイニングそのものではなく、許認可と電力網アクセス権の獲得にある**ということだ。これらの許認可取得には通常、数か月から数年かかる。 これが、MetaやMicrosoft、OpenAIなどが1.4兆ドル規模の計算パートナーシップを発表しても、実際のモデル展開には時間がかかる理由の一つだ。GPUの供給が最新世代に追いつかないのも、そのためだ。 Leopoldは、すでに許認可を持つ小規模企業を買収し、許認可取得の手続きを省略している。彼はこれらの企業の暗号サービスを切り離し、AIモデルの訓練に特化させ、AI研究所のインフラ提供者に変えている。 これは、すでに酒類販売許可を持つバーを引き継ぐようなもので、新たに許可を申請し長期間待つよりも遥かに賢い「近道」だ。 ### **AGIと市場動向** **Josh Kale：**彼の投資理念の一つと、過去一年でそれが証明された過程で最も評価しているのは、その**シンプルさと効率性**だ。例えば、ビットコインマイニング企業は、明らかに許認可とエネルギーを持っているし、すべてのAI企業がこれらを必要としている。 **では、なぜ皆がこれらの企業を買わないのか？** それは、これらのアイデアがあまりにもシンプルすぎて、多くの投資家が敬遠しているからだ。しかし、彼のこうしたシンプルなアイデアは、何度も正しかった。 **Leopoldの2027年にAGI到達の予測も正しいのか？** 本当に2027年にAGIを実現できるのか？ **Ejaaz Ahamadeen：**この予測を検証するために、Polymarketで予測市場を立ち上げた。OpenAIが2027年までにAGIを発表するかどうかを予測している。現状、Leopoldがこのファンドを立ち上げたとき、多くの人は彼の予測を疑っていたが、今の市場確率は13%だ。やや遠い未来の話に見える。 この確率は非常に低い。だが、最初に彼の論文が批判されたとき、多くの人は彼の見解は荒唐無稽で非現実的だと考えた。約50%の人は、数か月以内にAGIが実現すると予想し、残りは2030年まで待つとした。Leopoldだけが、2027年予測を掲げ、今のところ最も近いと見なされている。 彼はGPUブームの前にGPUの重要性を予見し、今またエネルギーインフラの熱狂の前に予測を立てている。彼はやはり先を行っているといえる。 ただし、彼のポートフォリオには、空売りポジションもある。特に、InfosysというITアウトソーシング企業に対してだ。彼らのビジネスモデルは、アメリカやヨーロッパよりも安価な労働力を提供することに依存している。 要するに、「行政IT作業を丸ごとアウトソースし、コストを抑える」という戦略だ。彼のこの賭けは、こうしたトレンドを見越したものだ。 彼は、Claude CodeやGPT Codex 5.3のような製品の台頭を見て、これらのモデルが単純作業だけでなく、重要なITプロセスも自動化できると気づき、大規模な空売りを仕掛けている。 **投資哲学：物理世界への回帰** ----------------- ·「**ソフトウェアだけに頼る企業は、将来非常に厳しくなる。**」この変化は、単なるアーキテクチャの構築だけでなく、製造業、工場、エネルギー、インフラといった物理的な世界への投資を意味している。 ·「これらはAIでは作り出せない分野であり、人手や許認可、立法が必要なハードウェアやインフラだ。」 ·「エネルギーは、誰もが十分に供給できるわけではない唯一の資源……これらすべては、未来に向けて動力を供給することに集約されている。」 ### **若き投資奇才 Leopold Aschenbrenner** **Josh Kale：**Leopold Aschenbrennerという若き投資家がいる。彼は今年24歳。昨年、彼についての特集を放送したときは23歳で、10億ドルの資金を運用し、新興の最先端AIの概念と技術に投資していた。そして今や、その資産はわずか1年で55億ドルに膨れ上がった。 この若者は、我々よりずっと若いのに、時代を超えたパフォーマンスを見せ、AI分野で世界のどのファンドよりも多く稼いでいる。しかも、AIは今最もホットな市場であり、競争も激しい。だから、彼が何か特別なことをしているのは明らかだ。 先週、新たな13F報告が公開され、彼の最近の取引内容を垣間見ることができた。これから詳細に分析し、彼がどうやって資産を10億ドルから55億ドルに増やしたのかを探る。 ### **13Fから得られる洞察** **Ejaaz Ahamadeen：**彼は12か月でこれを成し遂げた。彼のファンドは2024年末に設立され、初期規模は2.55億ドルだった。それからわずか6か月で、彼のファンドはS&P500を8倍上回る20億ドルに成長した。前回の放送以降、彼の資産はさらに15億ドル増え、今やまさに時代を超えた爆発期にある。 彼は非常に若く、かなり大きな変革を行ったが、すべては彼のいわゆる「聖書」——165ページの長文論文『状況認識』（Situational Awareness）に沿ったものだ。 この論文の中で、彼は**2027年にAGIに到達するとほぼ予言している。** この壮大な論文の中で、AI革命の展開について詳細に述べている。彼の予測はほぼ的中しており、GPUインフラの熱狂を予見し、今また重要な変革を提案している。今後深掘りしていく。 **チップからインフラへの変遷** -------------------- **Josh Kale：**投資理念は、チップからインフラへとシフトしていると考えている。画面に映る内容は非常に興味深い。彼はClaudeを使って、去年から今年にかけての変遷記録をドキュメント化している。おそらく、彼が売却した資産から話し始めるのが良いだろう。彼が売ったポジションはかなり大きく、NVIDIAに関しては、1クォーターで3億ドルのプットオプションを売却した。  **Ejaaz Ahamadeen：**彼が売却した株は、非常に人気のある企業が多い。多くの投資家もこれらに投資している。では、**なぜ彼はこれらの企業、総額10億ドル分の株を売却したのか？**NVIDIA、Broadcom、TSMC、Micronだ。これらは主要なAIインフラ企業だ。 NVIDIAの株を売却したのは、実は利益を得ているからだ。3億ドルのプットオプションを持っており、過去数か月の株価下落により、利益を得ている可能性が高い。では、なぜそうしたのか。 彼の165ページの論文では、2025年末か2026年初には、市場はGPUの価値をほぼ完全に織り込むと予測している。これらの価値は、NVIDIAやBroadcomのような企業が製造し、OpenAIやAnthropicのようなAI研究所がモデル訓練に使うチップに由来している。 今、彼は注目点を、投資家が十分に注目していない主要なボトルネック——**エネルギーとインフラ**にシフトさせている。現状、多くのAI研究所は、**第一にGPUを大量に持っていること**、**第二に、現行の電力網は人類向けに設計されており、巨大なAI需要を満たせていないこと**が問題だ。これが彼の投資の焦点だ。 **NVIDIAのプットオプション売却** **Josh Kale：**NVIDIAのプットオプションを売却し、投資から完全に撤退したのは非常に興味深い。私や友人、ウォール街の一般人と話すと、NVIDIAは最大の投資対象だとみなされている。 彼がNVIDIAから離れたのは、再び彼が一歩先を行き、未来のトレンドを予見している証拠だ。彼の見解では、未来の焦点は**インフラ**、チップから情報化へのシフトだ。 これこそ、彼の新たな投資先を深掘りすべきポイントだ。彼が今持っている資産、そして今後伸びると考える銘柄だ。彼の判断が正しければ、かなりのリターンが見込める。では、今期彼はどんな新規投資をしたのか。 **Ejaaz Ahamadeen：**こちらは、Leopold Aschenbrennerの投資をAI技術スタック別に整理した非常に整然としたポートフォリオ図表だ。投資は**電力生産、不動産・施設、計算・ホスティング、コネクティビティ、ストレージ・メモリ、チップ・シリコンなど**に分類されている。  実は、先ほどの内容に付け加えたい。彼はインテル（Intel）に対して非常に巧妙な取引を行った。株を売却しつつも、大きなロングポジションを保持しているのだ。こうすることで流動性を解放し、資金を他の企業に振り向けている。 彼が多額の資金を投入したのは、**電力生産分野**の企業、**Bloom Energy**だ。この会社は約3か月前にはほとんど知られていなかったが、AIデータセンターの電力供給用の発電タービンを製造している。 彼はこの企業に対して8.55億ドルの巨大なポジションを築いた。報告書には8.76億ドルと記されているが、実際には8.55億ドルだ。 **Bloom Energy：電力革新者** **Josh Kale：**Bloom Energyは彼の最大の投資先で、ポートフォリオの20%を占める。これはチップ分野とは全く異なる全く新しい方向だ。彼の調査によると、非常に面白い。 Bloom Energyは酸化物燃料電池と呼ばれる装置を開発しており、天然ガスから直接電力を生成できる先端技術だ。通常、天然ガスをデータセンターに供給するには、タービンで加熱・冷却を行う必要があり、非常に非効率なエネルギー生産過程だ。 しかし、Bloom Energyの「燃料電池」は天然ガスを直接、データセンターで使える電力に変換できる。モジュール化されており、迅速に展開でき、供給不足の心配も少ない。私の知る限り、今年は2ギガワットの電力供給を計画している。 これは非常に面白いエネルギーの戦略だ。私はずっと、「エネルギー分野のNVIDIA」——すなわち**エネルギー分野の「チップメーカー」**を探している。今のところ、完全に一致する企業は見つかっていないが、Bloom Energyがその候補になるかもしれない。 **Ejaaz Ahamadeen：**彼らの最新の財務報告も確認した。上場企業であり、需要の積み残しは200億ドルに達している。2025年の収益は約34%増、2026年にはさらに40%増を見込んでおり、需要は供給を上回っている。 あなたが言及した酸化物燃料電池は、天然ガスのタ
振り返る米国株版の子：Leopold Aschenbrennerのポジションロジックを徹底解剖
要点要約
最近、皆が話題にしている Leopold Aschenbrenner——24歳、550億ドルのAIヘッジファンド、米国株版の子。だが、多くの議論は「彼はすごい」や「彼はたくさん稼いだ」レベルにとどまり、彼の保有ロジックを詳しく解き明かした内容はあまりない。
2か月前、Limitless Podcastが彼の13F報告書を一つ一つ分析した特集を放送した。
なぜNVIDIAを清算したのか、なぜ燃料電池企業に20%のポジションを突っ込んだのか、なぜビットコインマイニング企業を買い漁ったのか、なぜInfosysを空売りしたのか。当時この放送はほとんど話題にならなかったが、今振り返ると、その判断の多くが的中しており、再度整理する価値がある。
注目のポイント要約
Leopold Aschenbrennerの投資パフォーマンスについて
·「昨年、彼は10億ドルの資金を運用していた……今や、わずか1年でその資産は55億ドルに増えた。」
·「彼のファンドは2024年末に設立され、初期規模は2.55億ドルだった。それからわずか6か月で、彼のファンドはS&P500を8倍上回るパフォーマンスを示した。」
·「彼は165ページに及ぶ長文の論文『状況認識』（Situational Awareness）で、2027年に汎用人工知能（AGI）に到達すると予測している。」
投資パラダイムの変化：チップからインフラへ
·「彼はNVIDIA、Broadcom、TSMC、Micronを売却した。これらは主要なAIインフラ企業だ。」
·「2025年末か2026年初には、市場はGPUの価値をほぼ完全に織り込んでいると考えている。」
·「彼は注目点を、投資家が十分に注目していない主要なボトルネック——エネルギーとインフラにシフトさせている。」
·「現行の電力網は人類向けに設計されており、今日の巨大なAI需要を満たすものではない。 これが彼の現在の投資の焦点だ。」
コアの大量保有銘柄：Bloom Energy
·「Bloom Energyは彼の最大の投資先で、ポートフォリオの20%を占める……この企業に対して8.55億ドルの巨大なポジションを築いている。」
·「Bloom Energyは酸化物燃料電池と呼ばれる装置を開発しており……天然ガスを直接、データセンターで使える電力に変換できる。モジュール化されており、迅速に展開可能だ。」
·「彼らの受注残は200億ドルに達し、2025年の収益は約34%増加、2026年にはさらに40%増を見込んでいる。」
·「Bloom Energyの天然ガスタービンのような製品を使えば、電力網に依存せずに済む。AIデータセンターのそばに設置するだけで十分だ。」
インフラとビットコインマイニングの「近道」
·「LeopoldはCoreWeaveに大規模投資を行った。GPUインフラとエネルギー供給の最大のレバレッジ投資だ。」
·「彼は多くのビットコインマイニング企業に投資している……理由は、これらの企業がAIインフラ構築に必要な二つの重要要素——土地と電力——を持っているからだ。」
·「これらの企業を買収する目的は、許認可と電力網アクセス権を獲得することにある。 通常、これらの許認可取得には数か月から数年かかる。」
·「これは、すでに酒類販売許可を持つバーを引き継ぐようなもので、新たに許可を申請し長期間待つよりも遥かに賢い『近道』だ。」
空売りのロジックとITアウトソーシングの終焉
·「彼は特定の企業、Infosysに空売りポジションを持っている……彼らのビジネスモデルは、より安価な労働力を提供することに完全に依存している。」
·「彼はこれらのモデルが、今や単純作業の自動化だけでなく、重要なITプロセスも処理できるほど強力になったと気づき、大規模な空売りを仕掛けている。」
投資哲学：物理世界への回帰
·「ソフトウェアだけに依存する企業は、将来的に非常に厳しくなる。 この変化は単なるアーキテクチャの構築だけでなく、製造業、工場、エネルギー、インフラといった物理的な世界への投資を意味している。」
·「これらはAIでは構築できない分野であり、人手や許認可、立法が必要なハードウェアやインフラだ。」
·「エネルギーは、誰もが十分に供給できるわけではない唯一の資源……これらすべては、未来に向けて動力を供給することに集約されている。」
若き投資の天才 Leopold Aschenbrenner
**Josh Kale：**Leopold Aschenbrennerという人物がいる。彼は今年24歳だ。昨年、彼についての特集を放送したときは23歳で、10億ドルの資金を運用し、新興の最先端AIの概念と技術に投資していた。そして今や、その資産はわずか1年で55億ドルに膨れ上がった。
この若き男は、我々よりずっと若いのに、時代を超えたパフォーマンスを見せ、AI分野で世界のどのファンドよりも多く稼いでいる。しかも、AIは今最もホットな市場であり、競争も激しい。だから、彼が何か特別なことをしているのは明らかだ。
先週、新たな13F報告が公開され、彼の最近の取引内容を垣間見ることができた。これから詳細に分析し、彼がどうやって資産を10億ドルから55億ドルに増やしたのかを探る。
13Fから得られる洞察
**Ejaaz Ahamadeen：**彼は12か月でこれを成し遂げた。彼のファンドは2024年末に設立され、初期規模は2.55億ドルだった。それからわずか6か月で、彼のファンドはS&P500を8倍上回る20億ドルに成長した。前回の放送以降、彼の資産はさらに15億ドル増え、今やまさに時代を超えた爆発期にある。
彼は非常に若く、かなり大きな変革を行ったが、すべては彼のいわゆる「聖書」——165ページの長文論文『状況認識』（Situational Awareness）に沿ったものだ。
この論文の中で、彼は2027年にAGIに到達するとほぼ予言している。 この壮大な論文の中で、AI革命の展開について詳細に述べている。彼の予測はほぼ的中しており、GPUインフラの熱狂を予見し、今また重要な変革を提案している。今後深掘りしていく。
チップからインフラへの変遷
**Josh Kale：**投資理念は、チップからインフラへとシフトしていると考えている。画面に映る内容は非常に興味深い。彼はClaudeを使って、去年から今年にかけての変遷記録をドキュメント化している。おそらく、彼が売却した資産から話し始めるのが良いだろう。彼が売ったポジションはかなり大きく、NVIDIAに関しては、1クォーターで3億ドルのプットオプションを売却した。
**Ejaaz Ahamadeen：**彼が売却した株は、非常に人気のある企業が多い。多くの投資家もこれらに投資している。では、**なぜ彼はこれらの企業、総額10億ドル分の株を売却したのか？**NVIDIA、Broadcom、TSMC、Micronだ。これらは主要なAIインフラ企業だ。
NVIDIAの株を売却したのは、実は利益を得ているからだ。3億ドルのプットオプションを持っており、過去数か月の株価下落により、利益を得ている可能性が高い。では、なぜそうしたのか。
彼の165ページの論文では、2025年末か2026年初には、市場はGPUの価値をほぼ完全に織り込むと予測している。これらの価値は、NVIDIAやBroadcomのような企業が製造し、OpenAIやAnthropicのようなAI研究所がモデル訓練に使うチップに由来している。
今、彼は注目点を、投資家が十分に注目していない主要なボトルネック——エネルギーとインフラにシフトさせている。現状、多くのAI研究所は、第一にGPUを大量に持っていること、第二に、現行の電力網は人類向けに設計されており、巨大なAI需要を満たせていないことが問題だ。これが彼の投資の焦点だ。
NVIDIAのプットオプション売却
**Josh Kale：**NVIDIAのプットオプションを売却し、投資から完全に撤退したのは非常に興味深い。私や友人、ウォール街の一般人と話すと、NVIDIAは最大の投資対象だとみなされている。
彼がNVIDIAから離れたのは、再び彼が一歩先を行き、未来のトレンドを予見している証拠だ。彼の見解では、未来の焦点はインフラ、チップから情報化へのシフトだ。
これこそ、彼の新たな投資先を深掘りすべきポイントだ。彼が今持っている資産、そして今後伸びると考える銘柄だ。彼の判断が正しければ、かなりのリターンが見込める。では、今期彼はどんな新規投資をしたのか。
Ejaaz Ahamadeen：こちらは、Leopold Aschenbrennerの投資をAI技術スタック別に整理した非常に整然としたポートフォリオ図表だ。投資は電力生産、不動産・施設、計算・ホスティング、コネクティビティ、ストレージ・メモリ、チップ・シリコンなどに分類されている。
実は、先ほどの内容に付け加えたい。彼はインテル（Intel）に対して非常に巧妙な取引を行った。株を売却しつつも、大きなロングポジションを保持しているのだ。こうすることで流動性を解放し、資金を他の企業に振り向けている。
彼が多額の資金を投入したのは、電力生産分野の企業、Bloom Energyだ。この会社は約3か月前にはほとんど知られていなかったが、AIデータセンターの電力供給用の発電タービンを製造している。
彼はこの企業に対して8.55億ドルの巨大なポジションを築いた。報告書には8.76億ドルと記されているが、実際には8.55億ドルだ。
Bloom Energy：電力革新者
**Josh Kale：**Bloom Energyは彼の最大の投資先で、ポートフォリオの20%を占める。これはチップ分野とは全く異なる全く新しい方向だ。彼の調査によると、非常に面白い。
Bloom Energyは酸化物燃料電池と呼ばれる装置を開発しており、天然ガスから直接電力を生成できる先端技術だ。通常、天然ガスをデータセンターに供給するには、タービンで加熱・冷却を行う必要があり、非常に非効率なエネルギー生産過程だ。
しかし、Bloom Energyの「燃料電池」は天然ガスを直接、データセンターで使える電力に変換できる。モジュール化されており、迅速に展開でき、供給不足の心配も少ない。私の知る限り、今年は2ギガワットの電力供給を計画している。
これは非常に面白いエネルギーの戦略だ。私はずっと、「エネルギー分野のNVIDIA」——すなわち**エネルギー分野の「チップメーカー」**を探している。今のところ、完全に一致する企業は見つかっていないが、Bloom Energyがその候補になるかもしれない。
**Ejaaz Ahamadeen：**彼らの最新の財務報告も確認した。上場企業であり、需要の積み残しは200億ドルに達している。2025年の収益は約34%増、2026年にはさらに40%増を見込んでおり、需要は供給を上回っている。
あなたが言及した酸化物燃料電池は、天然ガスのタービンが特に魅力的なのは、既存の電力網に依存しない点だ。前述の通り、現在の電力網は大きな負荷に直面しており、人類とAIデータセンターの両方がエネルギーを必要とし、その結果、エネルギー価格が上昇している。
Bloom Energyの天然ガスタービンのような製品を使えば、電力網に依存せずに済む。AIデータセンターのそばに設置すれば、高効率かつコスト効果の高い電力供給が可能だ。
こうしたエネルギーは、特に大規模クラウドサービスやAI研究所にとって必要不可欠だ。これをゲームに例えるなら、インフラとエネルギー供給施設を自分の拠点に持ち込むようなもので、そのシナリオはまさにゲームの「文明」に似ている。
**Josh Kale：**明らかに、**エネルギー不足は存在しない。問題は、誰が最も多くのエネルギーを生産できるかだ。**彼らには巨大な受注残があるが、果たして十分な生産能力があるのかが鍵だ。
製造能力は、ここでの重要なポイントだ。多くの投資と同様、今は「原子」レベルの世界——本格的な製造業の時代に入っている。今後、彼らが大規模生産できるかどうか、深く見ていきたい。だが、現状では、これは非常に重要な投資分野であり、ポートフォリオの20%を占めている。
では、彼の新たな投資ポートフォリオにはどんな注目すべきポジションがあるのか？
Ejaaz Ahamadeen：彼はさらに約3億ドルをCoreWeaveに追加投資した。AI研究所にとってGPUは必要不可欠だが、NVIDIAのGPUだけを買うのは一部に過ぎない。
これらのGPUをラックサーバーに展開し、電力供給や技術サポート、冷却システムの維持管理を行うのは別の話だ。これらの作業は、「新型クラウドサービス企業」に委託できる。実際、CoreWeaveはそうしたサービスを提供している。
Broadcomも似たようなサービスを提供しているが、CoreWeaveはより小規模な企業で、もともとゲーミング向けGPUサービスから始まり、今はAI専用に特化している。LeopoldはこのCoreWeaveに大規模投資を行った。
前述の第3四半期では、彼は5億ドルを投じており、今回さらに3億ドルを追加した。合計で8億ドル規模の投資になっている可能性もある。さらに、彼はCoreWeaveの主要サプライヤーの一つ、Core Scientificの約10%の株も所有している。この会社は、CoreWeaveの電力供給インフラを支える役割を担っている。
投資戦略の観点から言えば、Leopoldは**GPUインフラ（例：CoreWeaveのクラウドサービス）とエネルギー供給（例：Bloom Energy）**において最大のレバレッジをかけていると考えられる。これらが彼の現在の主要ポジションだ。
ビットコインマイニング
**Josh Kale：**面白いのは、彼がこれらの企業の株式を十分に持ち、アクティビスト投資家として実際に経営に影響を与えられる状態になっていることだ。非常に興味深い。投資ポートフォリオを調査すると、電力やインフラが明らかに主要な方向性だが、最も新たに大きく買い増したのは不動産関連のポジションで、約10の不動産関連銘柄を追加している。これがビットコインマイニングとも関係している。
彼は多くのビットコインマイニング企業に投資している。これは一見奇妙に見えるし、常識的にはあまり合理的ではない。暗号通貨市場は不調で、ビットコインも冴えない。なぜ彼はこれらのマイニング企業に投資するのか。
理由は、これらの企業がAIインフラ構築に必要な二つの重要要素——土地と電力——を持っているからだ。
ビットコインマイニングに必要なものは何か？大量のエネルギーと、GPUラックを置くための十分なスペースだ。今のところ、ビットコインマイニングは完全に衰退していないが、これらの企業の不動産や電力資源は、より良いリスク・リターンをもたらす可能性がある。彼は、これらの企業が土地や許認可を売却したり、AIデータセンターに転換したりすることに賭けているのだ。
**Ejaaz Ahamadeen：**明確にしておきたいのは、彼の関心はマイニングそのものではなく、許認可と電力網アクセス権の獲得にあるということだ。これらの許認可取得には通常、数か月から数年かかる。
これが、MetaやMicrosoft、OpenAIなどが1.4兆ドル規模の計算パートナーシップを発表しても、実際のモデル展開には時間がかかる理由の一つだ。GPUの供給が最新世代に追いつかないのも、そのためだ。
Leopoldは、すでに許認可を持つ小規模企業を買収し、許認可取得の手続きを省略している。彼はこれらの企業の暗号サービスを切り離し、AIモデルの訓練に特化させ、AI研究所のインフラ提供者に変えている。
これは、すでに酒類販売許可を持つバーを引き継ぐようなもので、新たに許可を申請し長期間待つよりも遥かに賢い「近道」だ。
AGIと市場動向
Josh Kale：彼の投資理念の一つと、過去一年でそれが証明された過程で最も評価しているのは、そのシンプルさと効率性だ。例えば、ビットコインマイニング企業は、明らかに許認可とエネルギーを持っているし、すべてのAI企業がこれらを必要としている。
では、なぜ皆がこれらの企業を買わないのか？ それは、これらのアイデアがあまりにもシンプルすぎて、多くの投資家が敬遠しているからだ。しかし、彼のこうしたシンプルなアイデアは、何度も正しかった。
Leopoldの2027年にAGI到達の予測も正しいのか？ 本当に2027年にAGIを実現できるのか？
**Ejaaz Ahamadeen：**この予測を検証するために、Polymarketで予測市場を立ち上げた。OpenAIが2027年までにAGIを発表するかどうかを予測している。現状、Leopoldがこのファンドを立ち上げたとき、多くの人は彼の予測を疑っていたが、今の市場確率は13%だ。やや遠い未来の話に見える。
この確率は非常に低い。だが、最初に彼の論文が批判されたとき、多くの人は彼の見解は荒唐無稽で非現実的だと考えた。約50%の人は、数か月以内にAGIが実現すると予想し、残りは2030年まで待つとした。Leopoldだけが、2027年予測を掲げ、今のところ最も近いと見なされている。
彼はGPUブームの前にGPUの重要性を予見し、今またエネルギーインフラの熱狂の前に予測を立てている。彼はやはり先を行っているといえる。
ただし、彼のポートフォリオには、空売りポジションもある。特に、InfosysというITアウトソーシング企業に対してだ。彼らのビジネスモデルは、アメリカやヨーロッパよりも安価な労働力を提供することに依存している。
要するに、「行政IT作業を丸ごとアウトソースし、コストを抑える」という戦略だ。彼のこの賭けは、こうしたトレンドを見越したものだ。
彼は、Claude CodeやGPT Codex 5.3のような製品の台頭を見て、これらのモデルが単純作業だけでなく、重要なITプロセスも自動化できると気づき、大規模な空売りを仕掛けている。
投資哲学：物理世界への回帰
·「ソフトウェアだけに頼る企業は、将来非常に厳しくなる。」この変化は、単なるアーキテクチャの構築だけでなく、製造業、工場、エネルギー、インフラといった物理的な世界への投資を意味している。
·「これらはAIでは作り出せない分野であり、人手や許認可、立法が必要なハードウェアやインフラだ。」
·「エネルギーは、誰もが十分に供給できるわけではない唯一の資源……これらすべては、未来に向けて動力を供給することに集約されている。」
若き投資奇才 Leopold Aschenbrenner
**Josh Kale：**Leopold Aschenbrennerという若き投資家がいる。彼は今年24歳。昨年、彼についての特集を放送したときは23歳で、10億ドルの資金を運用し、新興の最先端AIの概念と技術に投資していた。そして今や、その資産はわずか1年で55億ドルに膨れ上がった。
この若者は、我々よりずっと若いのに、時代を超えたパフォーマンスを見せ、AI分野で世界のどのファンドよりも多く稼いでいる。しかも、AIは今最もホットな市場であり、競争も激しい。だから、彼が何か特別なことをしているのは明らかだ。
先週、新たな13F報告が公開され、彼の最近の取引内容を垣間見ることができた。これから詳細に分析し、彼がどうやって資産を10億ドルから55億ドルに増やしたのかを探る。
13Fから得られる洞察
**Ejaaz Ahamadeen：**彼は12か月でこれを成し遂げた。彼のファンドは2024年末に設立され、初期規模は2.55億ドルだった。それからわずか6か月で、彼のファンドはS&P500を8倍上回る20億ドルに成長した。前回の放送以降、彼の資産はさらに15億ドル増え、今やまさに時代を超えた爆発期にある。
彼は非常に若く、かなり大きな変革を行ったが、すべては彼のいわゆる「聖書」——165ページの長文論文『状況認識』（Situational Awareness）に沿ったものだ。
この論文の中で、彼は2027年にAGIに到達するとほぼ予言している。 この壮大な論文の中で、AI革命の展開について詳細に述べている。彼の予測はほぼ的中しており、GPUインフラの熱狂を予見し、今また重要な変革を提案している。今後深掘りしていく。
チップからインフラへの変遷
**Josh Kale：**投資理念は、チップからインフラへとシフトしていると考えている。画面に映る内容は非常に興味深い。彼はClaudeを使って、去年から今年にかけての変遷記録をドキュメント化している。おそらく、彼が売却した資産から話し始めるのが良いだろう。彼が売ったポジションはかなり大きく、NVIDIAに関しては、1クォーターで3億ドルのプットオプションを売却した。
**Ejaaz Ahamadeen：**彼が売却した株は、非常に人気のある企業が多い。多くの投資家もこれらに投資している。では、**なぜ彼はこれらの企業、総額10億ドル分の株を売却したのか？**NVIDIA、Broadcom、TSMC、Micronだ。これらは主要なAIインフラ企業だ。
NVIDIAの株を売却したのは、実は利益を得ているからだ。3億ドルのプットオプションを持っており、過去数か月の株価下落により、利益を得ている可能性が高い。では、なぜそうしたのか。
彼の165ページの論文では、2025年末か2026年初には、市場はGPUの価値をほぼ完全に織り込むと予測している。これらの価値は、NVIDIAやBroadcomのような企業が製造し、OpenAIやAnthropicのようなAI研究所がモデル訓練に使うチップに由来している。
今、彼は注目点を、投資家が十分に注目していない主要なボトルネック——エネルギーとインフラにシフトさせている。現状、多くのAI研究所は、第一にGPUを大量に持っていること、第二に、現行の電力網は人類向けに設計されており、巨大なAI需要を満たせていないことが問題だ。これが彼の投資の焦点だ。
NVIDIAのプットオプション売却
**Josh Kale：**NVIDIAのプットオプションを売却し、投資から完全に撤退したのは非常に興味深い。私や友人、ウォール街の一般人と話すと、NVIDIAは最大の投資対象だとみなされている。
彼がNVIDIAから離れたのは、再び彼が一歩先を行き、未来のトレンドを予見している証拠だ。彼の見解では、未来の焦点はインフラ、チップから情報化へのシフトだ。
これこそ、彼の新たな投資先を深掘りすべきポイントだ。彼が今持っている資産、そして今後伸びると考える銘柄だ。彼の判断が正しければ、かなりのリターンが見込める。では、今期彼はどんな新規投資をしたのか。
Ejaaz Ahamadeen：こちらは、Leopold Aschenbrennerの投資をAI技術スタック別に整理した非常に整然としたポートフォリオ図表だ。投資は電力生産、不動産・施設、計算・ホスティング、コネクティビティ、ストレージ・メモリ、チップ・シリコンなどに分類されている。
実は、先ほどの内容に付け加えたい。彼はインテル（Intel）に対して非常に巧妙な取引を行った。株を売却しつつも、大きなロングポジションを保持しているのだ。こうすることで流動性を解放し、資金を他の企業に振り向けている。
彼が多額の資金を投入したのは、電力生産分野の企業、Bloom Energyだ。この会社は約3か月前にはほとんど知られていなかったが、AIデータセンターの電力供給用の発電タービンを製造している。
彼はこの企業に対して8.55億ドルの巨大なポジションを築いた。報告書には8.76億ドルと記されているが、実際には8.55億ドルだ。
Bloom Energy：電力革新者
**Josh Kale：**Bloom Energyは彼の最大の投資先で、ポートフォリオの20%を占める。これはチップ分野とは全く異なる全く新しい方向だ。彼の調査によると、非常に面白い。
Bloom Energyは酸化物燃料電池と呼ばれる装置を開発しており、天然ガスから直接電力を生成できる先端技術だ。通常、天然ガスをデータセンターに供給するには、タービンで加熱・冷却を行う必要があり、非常に非効率なエネルギー生産過程だ。
しかし、Bloom Energyの「燃料電池」は天然ガスを直接、データセンターで使える電力に変換できる。モジュール化されており、迅速に展開でき、供給不足の心配も少ない。私の知る限り、今年は2ギガワットの電力供給を計画している。
これは非常に面白いエネルギーの戦略だ。私はずっと、「エネルギー分野のNVIDIA」——すなわち**エネルギー分野の「チップメーカー」**を探している。今のところ、完全に一致する企業は見つかっていないが、Bloom Energyがその候補になるかもしれない。
**Ejaaz Ahamadeen：**彼らの最新の財務報告も確認した。上場企業であり、需要の積み残しは200億ドルに達している。2025年の収益は約34%増、2026年にはさらに40%増を見込んでおり、需要は供給を上回っている。
あなたが言及した酸化物燃料電池は、天然ガスのタ