原文タイトル：We raised a $2.2B crypto fund 原文作者：@cdixon、@alive_eth、@guywuolletjr、@eddylazzarin，a16zcrypto 编译：Peggy，BlockBeats
編者注：a16z cryptoは220億ドルの新ファンドを募集したと発表した。表面上は、暗号資産一次市場に再び大規模な資金流入が起きていることを示しているが、この文章が本当に伝えたいのは、また一つの強気相場の物語ではなく、暗号業界が「価格サイクル」から「利用サイクル」へと移行していることだ。
過去のいくつかのサイクルでは、暗号業界は常に投機によって資本と注目を集め、その後バブルが弾けると、実際に使えるインフラの一部だけが残った。a16zの見立てでは、現在は比較的静かな段階にありながらも、より注視すべきフェーズにある：市場の感情は高値の頃のような騒ぎではなくなったが、ステーブルコイン、オンチェーン金融、予測市場、オンチェーンレンディング、資産のトークン化などのアプリケーションは、その実質的価値を継続的に証明している。
最も典型的な例はステーブルコインだ。市場の冷え込みに伴って使用が減少することなく、むしろ越境送金、貯蓄、決済などのシーンで引き続き増加している。これは、ステーブルコインが投機的なツールというよりも、新しい金融ネットワークのようになりつつあることを意味する：人々は価格上昇を期待して使うのではなく、従来の金融システムの速度、コスト、アクセス性に明らかなギャップがあるために使っている。
オンチェーン金融も同様の変化を見せている。永久契約、予測市場、オンチェーンレンディング、従来資産のオンチェーン化は、ブロックチェーンを「トークン発行ツール」から新たな金融インフラへと変貌させつつある。その優位性は、単なる分散化の物語だけでなく、より具体的な効率性にある：継続的に稼働し、ほぼ即時決済、低コストで、すべてのネット接続ユーザーに開かれている。
さらに深く見ると、a16zは暗号をAIやインターネットインフラの変化の大きな背景の中で理解している。ソフトウェアシステムがますます複雑になり、AIの透明性が低下し、インターネットの基盤インフラが集中化していく中で、透明性、検証性、グローバルなオープン性、少数の仲介に依存しないネットワークの重要性は、むしろ高まっている。
したがって、この220億ドルのファンドが賭けるのは、短期的な市場動向ではなく、暗号インフラが日常的なプロダクト段階に進むことができるかどうかだ。業界にとって次のフェーズで最も重要なのは、「価格が上がるかどうか」ではなく、これらの技術が人々に継続的に使われ、金融、クリエイタープラットフォーム、AIエージェント、デジタル所有権システムの一部となるかどうかだ。
以下は原文：
暗号のサイクルはしばしば似たパターンをたどる：投機の波が関心と資本をもたらし、その一部は浪費され、残りは本来構築できなかったインフラに流れる。騒音が収まると、残るものはピーク時よりも有用になり、谷間の時よりも持続性が高くなる。
価格を越えて各サイクルを観察すれば、何が実際に構築されているのかが見えてくる：熱狂が去った後も人々が引き続き使っているものは何か？今、私たちはこうした比較的静かな時期にいる。そして、その時に伝わる信号は、過去数年で最も励みになるものの一つだ。
最も明確な証拠はステーブルコインだ。取引量は市場の変動に伴って上下するが、下降局面でもステーブルコインの使用量は継続的に増加している。人々は貯蓄、越境送金、商品やサービスの決済にステーブルコインを使い、これらのシーンは従来の代替手段の遅さ、高コスト、信頼性の低さをしばしば露呈している。ステーブルコインの成長は、投機的なものというよりも、ネットワークの採用のように見える：使われる量が持続的に増加しているのは、この技術自体が有用だからであり、人々が価格上昇を期待しているからではない。
ブロックチェーンも資本市場の中でその価値を証明しつつある。前サイクル以降、いくつかの分野で実質的な成長が見られる：価格発見のための永久契約、真実を明らかにする予測市場、ステーブルコイン信用市場を中心としたオンチェーンレンディングだ。従来資産のオンチェーン化も始まり、オンチェーン金融はもはやネットワークトークンだけにとどまらず、より広範な資産タイプに使われている。新たな金融システムが形成されつつあり、連続運用、ほぼ即時決済、コストほぼゼロ、誰でもインターネットに接続できる人なら利用可能だ。
規制も正しい方向に進んでいる。《GENIUS法》は良い例であり、慎重な政策が何であるかを示している：明確な定義と強力な保護メカニズムを持ちつつ、イノベーションの余地も残している。我々は、暗号市場の他の分野も立法やルール作りを通じて規制の進展を迎えると予想している。これにより、消費者の保護、構築者の確実性、そして主流の機関の参入の道が開かれる。
私たちも一歩引いて、なぜ今このことが特に重要なのかを考える価値がある。
ソフトウェアはますます複雑になり、信頼し難くなっている。AIシステムは強力だが、多くの部分で不透明だ。インターネットの基盤インフラも、かつてないほど集中化している。こうした環境下で、暗号ネットワークが最初に設計された属性、すなわち：
·透明で検証可能なシステム；
·グローバルに展開されたネットワーク；
·ユーザー、クリエイター、開発者、運営者の利益を調整できる経済モデル；
·少数の仲介に依存しないインフラ
これらの属性は、実際のプロダクトにおいても具現化されている：決済、金融サービス、クリエイタープラットフォーム、分散型インフラ、そして人と機械の調整の新たな方法だ。これらの多くはスタートアップによって構築され、金融機関やテクノロジー企業、その他の組織によって採用され、より速く、安く、信頼性の高いサービスを提供している。
実践的には、これにより即時に世界中へ送金でき、銀行を介さずにドルを持て、資産をトークン化して摩擦なく流通させることが可能になる。さらに、可組み合わせなネットワークにアクセスし、他者がその上に構築を続け、これらの能力をさまざまなアプリに組み込むこともできる。
また、これまで実現できなかった新しいモデルも登場している：ユーザーは自分の資産とアイデンティティを直接所有し、デジタル所有権を侵害されずに享受できる。ソフトウェアエージェントはユーザーに代わって意思決定や行動、取引を行い、その過程で計算能力やデータ、サービスを獲得する。さらに、より自律的なネットワークは、コードによって自己資金調達、ガバナンス、継続的な進化を行うことも可能だ。
これが私たちが新たにCrypto Fund 5を立ち上げる理由だ：この時代に合わせて設立されたものである。この220億ドルのファンドを通じて、私たちが支援する創業者たちは、あまり注目されていないサイクルの部分に投資し、長期的な価値創造につながると考える：新しいインフラを人々の日常的なプロダクトに変えることだ。
すべての重要な計算プラットフォームは、最終的にこうした方法で影響を及ぼす。暗号も同じだ。
[原文リンク]
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a16z：なぜ私たちは再び220億ドルの暗号通貨ファンドを募集したのか？
編者注：a16z cryptoは220億ドルの新ファンドを募集したと発表した。表面上は、暗号資産一次市場に再び大規模な資金流入が起きていることを示しているが、この文章が本当に伝えたいのは、また一つの強気相場の物語ではなく、暗号業界が「価格サイクル」から「利用サイクル」へと移行していることだ。
過去のいくつかのサイクルでは、暗号業界は常に投機によって資本と注目を集め、その後バブルが弾けると、実際に使えるインフラの一部だけが残った。a16zの見立てでは、現在は比較的静かな段階にありながらも、より注視すべきフェーズにある：市場の感情は高値の頃のような騒ぎではなくなったが、ステーブルコイン、オンチェーン金融、予測市場、オンチェーンレンディング、資産のトークン化などのアプリケーションは、その実質的価値を継続的に証明している。
最も典型的な例はステーブルコインだ。市場の冷え込みに伴って使用が減少することなく、むしろ越境送金、貯蓄、決済などのシーンで引き続き増加している。これは、ステーブルコインが投機的なツールというよりも、新しい金融ネットワークのようになりつつあることを意味する：人々は価格上昇を期待して使うのではなく、従来の金融システムの速度、コスト、アクセス性に明らかなギャップがあるために使っている。
オンチェーン金融も同様の変化を見せている。永久契約、予測市場、オンチェーンレンディング、従来資産のオンチェーン化は、ブロックチェーンを「トークン発行ツール」から新たな金融インフラへと変貌させつつある。その優位性は、単なる分散化の物語だけでなく、より具体的な効率性にある：継続的に稼働し、ほぼ即時決済、低コストで、すべてのネット接続ユーザーに開かれている。
さらに深く見ると、a16zは暗号をAIやインターネットインフラの変化の大きな背景の中で理解している。ソフトウェアシステムがますます複雑になり、AIの透明性が低下し、インターネットの基盤インフラが集中化していく中で、透明性、検証性、グローバルなオープン性、少数の仲介に依存しないネットワークの重要性は、むしろ高まっている。
したがって、この220億ドルのファンドが賭けるのは、短期的な市場動向ではなく、暗号インフラが日常的なプロダクト段階に進むことができるかどうかだ。業界にとって次のフェーズで最も重要なのは、「価格が上がるかどうか」ではなく、これらの技術が人々に継続的に使われ、金融、クリエイタープラットフォーム、AIエージェント、デジタル所有権システムの一部となるかどうかだ。
以下は原文：
暗号のサイクルはしばしば似たパターンをたどる：投機の波が関心と資本をもたらし、その一部は浪費され、残りは本来構築できなかったインフラに流れる。騒音が収まると、残るものはピーク時よりも有用になり、谷間の時よりも持続性が高くなる。
価格を越えて各サイクルを観察すれば、何が実際に構築されているのかが見えてくる：熱狂が去った後も人々が引き続き使っているものは何か？今、私たちはこうした比較的静かな時期にいる。そして、その時に伝わる信号は、過去数年で最も励みになるものの一つだ。
最も明確な証拠はステーブルコインだ。取引量は市場の変動に伴って上下するが、下降局面でもステーブルコインの使用量は継続的に増加している。人々は貯蓄、越境送金、商品やサービスの決済にステーブルコインを使い、これらのシーンは従来の代替手段の遅さ、高コスト、信頼性の低さをしばしば露呈している。ステーブルコインの成長は、投機的なものというよりも、ネットワークの採用のように見える：使われる量が持続的に増加しているのは、この技術自体が有用だからであり、人々が価格上昇を期待しているからではない。
ブロックチェーンも資本市場の中でその価値を証明しつつある。前サイクル以降、いくつかの分野で実質的な成長が見られる：価格発見のための永久契約、真実を明らかにする予測市場、ステーブルコイン信用市場を中心としたオンチェーンレンディングだ。従来資産のオンチェーン化も始まり、オンチェーン金融はもはやネットワークトークンだけにとどまらず、より広範な資産タイプに使われている。新たな金融システムが形成されつつあり、連続運用、ほぼ即時決済、コストほぼゼロ、誰でもインターネットに接続できる人なら利用可能だ。
規制も正しい方向に進んでいる。《GENIUS法》は良い例であり、慎重な政策が何であるかを示している：明確な定義と強力な保護メカニズムを持ちつつ、イノベーションの余地も残している。我々は、暗号市場の他の分野も立法やルール作りを通じて規制の進展を迎えると予想している。これにより、消費者の保護、構築者の確実性、そして主流の機関の参入の道が開かれる。
私たちも一歩引いて、なぜ今このことが特に重要なのかを考える価値がある。
ソフトウェアはますます複雑になり、信頼し難くなっている。AIシステムは強力だが、多くの部分で不透明だ。インターネットの基盤インフラも、かつてないほど集中化している。こうした環境下で、暗号ネットワークが最初に設計された属性、すなわち：
·透明で検証可能なシステム；
·グローバルに展開されたネットワーク；
·ユーザー、クリエイター、開発者、運営者の利益を調整できる経済モデル；
·少数の仲介に依存しないインフラ
これらの属性は、実際のプロダクトにおいても具現化されている：決済、金融サービス、クリエイタープラットフォーム、分散型インフラ、そして人と機械の調整の新たな方法だ。これらの多くはスタートアップによって構築され、金融機関やテクノロジー企業、その他の組織によって採用され、より速く、安く、信頼性の高いサービスを提供している。
実践的には、これにより即時に世界中へ送金でき、銀行を介さずにドルを持て、資産をトークン化して摩擦なく流通させることが可能になる。さらに、可組み合わせなネットワークにアクセスし、他者がその上に構築を続け、これらの能力をさまざまなアプリに組み込むこともできる。
また、これまで実現できなかった新しいモデルも登場している：ユーザーは自分の資産とアイデンティティを直接所有し、デジタル所有権を侵害されずに享受できる。ソフトウェアエージェントはユーザーに代わって意思決定や行動、取引を行い、その過程で計算能力やデータ、サービスを獲得する。さらに、より自律的なネットワークは、コードによって自己資金調達、ガバナンス、継続的な進化を行うことも可能だ。
これが私たちが新たにCrypto Fund 5を立ち上げる理由だ：この時代に合わせて設立されたものである。この220億ドルのファンドを通じて、私たちが支援する創業者たちは、あまり注目されていないサイクルの部分に投資し、長期的な価値創造につながると考える：新しいインフラを人々の日常的なプロダクトに変えることだ。
すべての重要な計算プラットフォームは、最終的にこうした方法で影響を及ぼす。暗号も同じだ。
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