2026年暗号通貨の実用化の鍵：アメリカではなく新興市場で、イスラエル、パキスタンがすでに動き始めている

デジタル資産は単なる投資ツールから、現地の金融インフラと深く融合する方向へと変化しており、各国は規制と技術のテストを通じて暗号通貨の支払い、決済、銀行システムへの実用的な導入を進めている。

米国の暗号市場の盛り上がりと比較して、イスラエルとパキスタンでは今月、より控えめだが意義深いテストが行われた。2026年の本当の産業変革の鍵は、もしかするとデジタル資産と現地通貨、銀行システムの深い融合が進む場所にあるのかもしれない。

イスラエルの暗号企業Bits of Goldは、2年にわたる試験運用を経て、イスラエル資本市場管理局がシェケルに連動したステーブルコインBILSの発行と流通を承認したと発表した。数日前、パキスタン中央銀行は2026年の第10号通達を発表し、2018年以来の仮想通貨禁止令を正式に廃止した。

パキスタンの新規定は明確だ：規制枠組みの下で、ライセンスを持つ仮想資産サービス機関（VASP）や認可された事業者は銀行口座を開設できる。

これらの施策は米国の現物ETFブームとは全く次元の異なるものであるが、暗号産業の未来を決定づける根底の論理を示している：暗号通貨は単なる投資ツールの属性を超え、主流の金融インフラに本当に融合できるのか。

米国は規制の裏付けと流動性をもたらし、デジタルドルの覇権争いを巻き起こしている。一方、他国や地域では、別の基盤能力のテストが進行中だ：暗号通貨が現地法定通貨や銀行口座、商取引の決済とシームレスに連携できるか、そして実現可能な市場規制ルールを構築できるか。

もしかすると、私たちは世界的な暗号普及の評価基準を再定義する必要がある。ビットコインETFは投資家に資産配分の選択肢を増やすだけだが、規制された現地法幣の安定性は、ユーザーが直接ブロックチェーン上で自国の法定通貨を保有できることを意味する。

中央銀行が暗号機関の規制に沿った口座開設を許可すれば、産業は正規銀行システムへの接続の橋渡しを得ることになる。ETFは暗号通貨の資産カテゴリーとしての認知に過ぎず、現地のステーブルコインや銀行参入こそ、暗号通貨が全民金融インフラへと進化できるかどうかの本当の試金石だ。

現状はすべて早期の試験段階にある。BILSは正式な発行と実用化を待ち、パキスタンもライセンス取得済みのサービス機関や安定した銀行提携の構築を進めている。他の地域でも展開が進行中だ：香港の新たなステーブルコイン発行ライセンス待ち、アラブ首長国連邦、韓国、日本、英国、EUは、それぞれ支払いトークン、商店の決済、市場規制、ライセンス取得、リスク管理とコンプライアンスの各段階を進めている。

アラブ首長国連邦は、ディラハムトークンの発行と中央銀行の備え付けの関係を明確にする必要がある。しかし、すでに明確になりつつあるのは、2026年には暗号産業の実用化の焦点が、デジタル資産と法定通貨、銀行、商店、決済システムの深い融合にますます集中しているということだ。

現地の法定通貨と銀行サービス

Bits of Goldは、承認されたBILSは当初Solana上で発行され、試験運用のパートナーにはFireblocks、QEDIT、アーンスト・アンド・ヤング、Solana財団が含まれると述べている。

政策面での最大の意義は、現地法幣のブロックチェーン上への実装だ。BILSは、ドルステーブルコインが支配する市場にシェケルを導入し、次のような疑問を投げかけている：国家の通貨は、支払い層全体をドルトークンに譲渡することなく、プログラム可能なバージョンを獲得できるのか。

これは通貨主権を巡る争いの背後にある。ドルステーブルコインは暗号市場の決済の主要な媒介となっているが、シェケルステーブルコインが円滑に発行・普及すれば、イスラエルは同じブロックチェーン基盤内で自国通貨の支払いチャネルを構築できる。その価値は市場の熱狂ではなく、ウォレット、取引所、決済機関、規制機関が積極的に接続し、長期的に利用されるかどうかにかかっている。

一方、パキスタンは銀行との連携の重要な部分を補完した。パキスタン中央銀行の新規定は、2018年の旧禁令を置き換え、規制下の機関が認可された仮想資産企業やその利用者に銀行口座を開設させることを許可した。同時に、すべての銀行の接続にはリスク管理、資料備え付け、資金監視、利用者リスク審査の要件を満たし、国内の仮想資産規制枠組みに厳格に従う必要がある。

これにより、ライセンスを持つ暗号機関の生存環境は根本的に変わる。銀行口座は金融システムの最も基礎的なインフラであり、規制機関が顧客資金の管理、資金の照合、デューデリジェンス、取引の監督を行えるかどうかを左右する。

長年にわたり世界トップクラスの暗号普及率を誇るパキスタンでは、銀行参入が産業の存続と発展を左右する。民間の非公式流通に留まるのか、追跡可能で制度化された正規の段階へ進むのか、その分岐点となる。

香港も同様に、ライセンス取得→実運用の道を歩む。4月10日、香港金融管理局は2つの機関にステーブルコイン発行ライセンスを付与：Anto Financialと香港上海銀行で、両者のライセンスは同日有効となった。これは、香港が政策から規制の段階に入り、今後の正式な事業開始と市場普及を待つ段階にあることを示す。

2026年、世界各地の暗号基盤インフラの展望は次の通りだ。

図源：CryptoSlate

ブラジル、シンガポール、タイ、フィリピンも同様に暗号規制の推進を進めており、仮想資産ライセンス、ステーブルコイン規制、トークン化決済、越境決済、銀行托管業務など多方面で展開している。

規制ルールは新たな金融インフラへと進化中

規制枠組み自体も、産業の基盤となるインフラへと変化している。

日本の金融庁は、暗号資産の監督を《支払いサービス法》から《金融商品取引法》へと格上げし、情報開示、機関リスク管理、市場操作監視、インサイダー取引規制、規制権限、利用者保護の仕組みを強化する方針だ。これにより、暗号資産は厳格な金融規制体系に組み込まれ、参入資格は行為の適合性、継続的な監督、責任追及に結びつく。

これはまた、規制設計そのものが一種の基盤インフラであることを示している。市場は法規によって参入権限、資産管理資格、マーケティングの範囲、取引行為の法的責任を規定している。

英国も着実に規制体系を構築している。2026年9月30日から2027年2月28日まで、新たな暗号事業のライセンス申請を受け付け、2027年10月25日に正式施行される予定だ。同時に、参入認可、継続監督、消費者権益、資産管理、慎重な運営、市場の不正操作防止の細則を推進している。

EUのMiCA法案はすでに全面施行され、情報透明性、強制開示、機関の参入、日常的な監督、消費者保護、市場の公平性と金融安定をカバーする統一暗号規則体系を確立している。

世界的な規制はもはや単一国の行動ではなく、多地域の協調推進となっている。2026年の最大の変化は、規制ルールが暗号製品の主流正規金融チャネルへの進入を直接左右し始めることだ。

アラブ首長国連邦は支払いトークンの規制枠組みを導入し、中央銀行がライセンス機関のリストを公表している。同時に複数の金融機関がディラハムステーブルコインDDSCの発行を承認し、機関間の支払い、決済、資金プール管理、越境貿易決済に利用されている。現状はあくまで機関向けの展開にとどまり、大規模なリテール普及には今後の検証が必要だ。

韓国は商取引の支払い段階も整備している。今年3月、Crypto.comとKG Inicisが提携し、多数の商店ネットワークに暗号支払いを導入、海外観光客や国内EC利用者にサービスを提供している。商店は法定通貨またはデジタル資産での決済を選択可能だ。韓国のK銀行もRippleと連携し、越境決済のテストを行い、銀行システムと暗号支払いチャネルの融合を模索している。こうした展開の核心は、暗号の応用範囲を投資から決済、越境送金、日常消費といった実場面へと拡大している点にある。

実用化こそが最終的な試練

図源：CryptoSlate

米国を中心としたストーリーは依然として強力であり、その規模の大きさゆえに、2024年4月29日時点で暗号総時価総額は約2.59兆ドル、ビットコインの時価総額は約1.56兆ドルに達している。ドルステーブルコインは市場流動性を支配し続けており、USDTの24時間取引量は約1115億ドル、USDCは約478億ドルだ。

巨大な規模は、米国の政策とドル決済システムが世界の焦点であり続けることを意味している。背後の《CLARITY法案》の下でのステーブルコインの争奪戦は、デジタルドルの経済的支配権を巡る戦いだ。ドルの流動性は、グローバルな暗号インフラの中核的支柱であり、これに代わるものはない。

しかし、実際の利用データは評価基準を書き換えつつある。Chainalysisのデータによると、2025年の世界のステーブルコインの実経済流通規模は約28兆ドルに達し、2035年には約719兆ドルに拡大し、楽観的なシナリオでは1500兆ドルに迫る見込みだ。これらの予測はモデルの推計だが、トレンドを示している：ステーブルコインの価値は、取引の保証金から決済インフラ、企業の資金プール、越境決済の三大コアシナリオへと拡大している。

新興市場こそ、この変革の中心舞台だ。Chainalysisのグローバル暗号普及ランキングでは、インドがトップで、次いで米国、パキスタン、ベトナム、ブラジルが続く。普及は各収入層にわたって広がっている。持続的な普及の鍵は、入金チャネル、規制の明確さ、金融とデジタルインフラの整備にあり、これはパキスタンの銀行参入やイスラエルの現地ステーブルコインのテストの核心的命題だ。

国際通貨基金（IMF）もリスクを指摘している。ステーブルコインの越境流動は為替レートの偏りや自国通貨の下落、ドルのプレミアム、金融の安定性に影響を及ぼす可能性がある。簡単に言えば、ステーブルコインが外貨市場に深く浸透すれば、その影響力は大きく高まり、新たな政策の駆け引きも生まれる。

矛盾も浮き彫りになる。現地法定通貨のステーブルコインは、自国通貨のブロックチェーン上での地位を維持し、銀行参入は暗号機関を規制体系に組み込み、商取引の支払いは暗号通貨を投資から日常決済へと進化させる。しかし、これらの新たなチャネルは、準備金の管理、償還メカニズム、マネーロンダリング対策、市場操作、為替リスク管理の面でより高い要求を突きつける。

現状の格局はすでに明確に分かれている。米国のETFとウォール街の参入は、暗号通貨の金融投資化を進め、資産配分のハードルを下げた。一方、より困難で本質的な普及の試練は、各地の規制当局の推進のもとで始まっている：暗号が本当に現地法幣、銀行口座、商取引、外貨市場に接続できるかどうかだ。

すべてはまだ早期段階にある。BILSは正式な発行と実用化を待ち、パキスタンはライセンス取得済みの機関が銀行システムに本格的に接続されるのを待ち、香港の新規ライセンス機関は事業開始を待つ。日本、英国、EUは規制ルールの実戦検証を進め、アラブ首長国連邦は発行と備え付けのルール整備を、韓国は商取引の実取引規模の拡大をそれぞれ目指している。

これらの試みがすべて成功すれば、世界の暗号格局は米国主導の投資商品サイクルから、各地域の規制枠組みの下で暗号資産を吸収・融合した地域金融エコシステムへと変貌を遂げるだろう。もし期待通りに進まなければ、ドルと米国資本市場が引き続き産業の主導権を握り続ける。

次の本当の勝負は、市場の盛り上がりではなく、実際の利用率の向上にかかっている。

• 本文は《Foresight News》の許可を得て転載したものです
• 原文タイトル：《Israel and Pakistan show crypto’s next growth phase is likely to be outside the US》
• 原文著者：Liam ‘Akiba’ Wright, CryptoSlate
• 訳：Chopper, Foresight News