毛をむしる党は挫折した Monad：「テストネットでの毛をむしるレースのロジックが崩壊した」

作者：胡韬，ChainCatcher

昨日，市場の注目を集めた Layer1 パブリックチェーン Monad のトークン MON が正式にローンチされ、一時は公開募集のユーザーコスト価格を下回った。現在も FDV は依然として 30-35 億ドルの範囲内をさまよっており、これは Polymarket 上の主流予測時価総額 80 億ドルを下回るだけでなく、最も早期の Pre-TGE 市場の評価額 150 億ドルからも大きく乖離している。

そしてこれだけでなく、これは Layer1 のナarrative に対する一撃であるとともに、毛をむしり取る群衆の一つの「悲劇」のマイルストーンでもある。

それ以前、Monad は 30 億ドルの評価額で市場で最も評価の高い未発行の Layer1 として位置付けられ、毛をむしり取る党の期待を一身に背負っていた。テストネットの総インタラクションアドレス数は 3 億を超え、多くのスタジオが数百万のアドレスを使って Monad アドレスを登録している。10月末、Monad は正式にエアドロップのクエリを開始したが、予想外にもすべてのテストネットインタラクションアドレスをエアドロップの範囲から除外した。

毛をむしり取る党の論理は、「日光浴」は多くのプロジェクト側の一般的な手法であり、頻繁にインタラクションを行えば、数ドルから数十ドルのトークン報酬を得る可能性もある。複数のアドレスに蓄積されたトークンの価値も依然として見込める。しかし、Monad の公式は、毛をむしり取る党の願い通りに動かず、すべてのテストネットアドレスをエアドロップの範囲から排除した。

「テストネットのインタラクションアドレスはすべて反毛し、NFT などに参加してもほとんど意味がない。唯一 Monad のエアドロップを受け取ったのは、Monad とは一度もインタラクションしたことのない、Hyperliquid で取引した古いアドレスだった。」と、杭州の毛むしりスタジオの責任者である阿杜（仮名）は ChainCatcher に語った。

一時、Monad は多くの毛むしりユーザーから激しい非難の対象となったが、Monad の公式は動じなかった。著名な KOL 豊密（仮名）は、今回の空投の思考は、貢献や身分、潜在能力のある人々を Monad に束縛し、身分＋貢献を軸に展開することだと見ている。例えば、Monad のエコシステム開発者、重度の DeFi ユーザー、優良 NFT 保有者など。

著名な alpha ブロガーの spark は、今回の空投で 300 万 MON を獲得し、現在の価値は約 11 万ドルだ。これは彼のインタラクション記録によるものではなく、彼が 3 年間 Monad コミュニティの Mod を務め、Monad の中国語コミュニティを構築したことによる。この行動は Monad の公式から実質的な貢献とみなされ、これも多くのプロジェクト側の空投対象となる。

プロジェクト側にとって、空投の意義は一つには長期支持者への報酬を通じてコミュニティユーザーを重視する姿勢を示すこと、もう一つには周辺エコシステムの活発な参加者やインフルエンサーに報いることだ。空投による報酬を用いて彼らを自社エコシステムに引き込む。最も早い例は Uniswap から始まり、その後 Gitcoin、Arbitrum、Scroll、Berachain、Aster など千を超えるプロジェクトが、空投をユーザー獲得の必須ルートとみなしている。

この期間、空投の基準も絶えず分岐・進化してきた。あるプロジェクトは公平性を重視し、参加者に寛大に、毛むしり党にも配慮した一方、他のプロジェクトはテストネット／メインネットのインタラクションに厳しいルールを設け、ポイント制の上で厳格なウィザードスクリーニングを行った。そして今回、Monad はテストネットのインタラクションユーザー、つまり散户を完全に排除した。

「もしネットワークが散户を長期的に無視し続けると、ネットワークは早期にエリート化し、広範なコミュニティの土台を失う。ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、BSC の早期は、無関心に見える小さな散户たちがネットワーク効果とコミュニティの活力をもたらした。」と豊密は X 上で述べている。彼は、Monad は草の根の散户に成長の余地を与えるべきだと考えており、少しでも成長すれば、より多くの人が MON ネットワークの共同体となることができると信じている。

追風は、毛むしり党はプロジェクト側にとって手数料、データ、トラフィックをもたらし、良い宣伝効果もあるとし、「個人的にはこれらの人々に一定のインセンティブを与える必要がある」と考える。彼は、「Monad の操作はあまりにも考慮不足で、業界全体の信頼基盤を揺るがす」とも述べている。

しかし、プロジェクト側の立場からは、長期的な発展を見据えた空投戦略を策定する必要がある。「毛むしり党は忠誠心がなく、空投を受け取るとすぐに売り払って次のプロジェクトに行く。これでは抑制圧にならず、長期的な利益も生まれない。彼らに投資すべきだろうか？」と匿名の KOL は、毛むしり党は暗号エコシステムの「寄生虫」のような存在だと形容している。

土澳の大師兄も、業界の空投のロジックは変化していると考える。「かつて CEX はプロジェクトのファンダメンタルを評価する際、オンチェーンのデータの盛り上がりやアクティブユーザー指標を重視していた。冷启动時には人気が必要だったからだ。だから長い間、プロジェクト側は黙認し、毛むしり軍と暗黙の了解を結び、彼らに毛をむしらせて大手取引所に上げてもらい、その見返りに空投を渡すというやり方だった。しかし今や、CEX のリスティングはオンチェーンのデータやユーザー数を見なくなった。皆がこれらのデータの水増しを知っているからだ。」とツイートしている。

ビジネスの論理は冷酷だ。オンチェーンデータのバブルがますます膨らみ、毛むしり党の抛圧が多くのプロジェクトの価格に悪影響を及ぼす中、Monad の選択は合理的だが、多くのプロジェクトにとっては選択肢にはならないだろう。Monad は資本を大量投入したパブリックチェーンであり、多くのカードを持っている。技術力とエコシステムの爆発的な潜在力は、多くのコミュニティユーザーを引きつける可能性があるが、ほとんどのプロジェクトはマーケティング系であり、空投を通じて注目と市場熱を獲得しなければならない。

長期的に見れば、空投は依然として暗号業界の重要な価値源の一つだが、そのロジックと対象は深く変化している。「Monad の空投結果は、テストネットのブラックスワン的インタラクションと毛むしりレースの崩壊をほぼ宣言した。今後はテストネットでの刷り込みはほとんどなくなるだろう。」と土澳の大師兄は語る。

実際、Monad の今回の「テーブルをひっくり返す」動きは、多くの KOL に予測されていた。土澳の大師兄、冰蛙、追風など、多くの KOL は早い段階で「インタラクションには参加しない」と明言している。関係者によると、トップクラスの KOL は「口だけの毛むしり」やアービトラージなど、多様な市場に注力し、Polymarket などの優良プロジェクトに焦点を当てている。

また、複数のスタジオも収益は昨年や予想を下回ると述べている。「重要なのは、自分たちの強みのある分野を見つけることだ。低人件費、先進的な技術、早期のプロジェクトを見抜く投研力、影響力のある KOL の嘴毛などだ。普通に流れに乗って毛をむしるだけでは、かなりのリターンを得るのは難しい。」と阿杜は語った。

Monad など一線のプロジェクトの時価総額が市場予想を大きく下回り、多くのプロジェクトの TGE 後の空投シェアも長期間ロックされる中、毛むしり党のプロジェクト側利益配分における地位は一段と低下し、手にしたトークンの価値も縮小し続けている。量を重視した毛むしりのロジックはもはや持続不可能だ。

「だから、初心者の散户たちは労働力を提供して一次市場に安く参入し、利益を得る時代は終わった。本当に扉は閉じつつある。Monad の空投は、その最後の隙間を閉じただけだ。」と土澳の大師兄は嘆いた。