「ビッグショート」のマイケル・バーリー、全てのGameStop株を売却、「不当にレバレッジされた」eBay取引を非難

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伝説的な投資家であり、2008年の住宅危機を予見し、『ビッグショート』で不朽の名声を得たマイケル・バーリーは、GameStopのポジションを完全に手放した。

この動きは、ビデオゲーム小売業者がeBay買収のために560億ドルの入札を行い、市場を揺るがせた数日後のことだ。バーリーは5月4日月曜日に自身のSubstack購読者に対し、CEOのライアン・コーエンの積極的な買収戦略が元々の投資仮説を崩したと明かした。

「ゲーミングのバークシャー」からあまりにも遠い橋へ

バーリーはGameStopの強気派として知られ、1月には保有株を明かし、2月にはコーエンをウォーレン・バフェットの自然な後継者と称賛していた。彼の最初の仮説はシンプルだった：コーエンはGameStopの現金を使い、バフェット流の規律ある資本配分を行うだろうと。

しかし、eBayの提案がすべてを変えた。

「私は全てのGameStop株を売却しました」とバーリーは書いた。「どのように解釈しても、『即席バークシャー』の仮説は持ちこたえませんでした。」

レバレッジの問題

バーリーの批判は二つの数字に集中している：買収プレミアムとそれに伴う負債負担だ。

GameStopの提案は、eBayを1株あたり125ドルで評価しており、これは先週金曜日のeBayの終値に対して20％のプレミアムだ。eBayはGameStopの約5倍の規模であり、この取引を完了させるために、小売業者は何十億ドルもの新たな負債を背負う必要がある。

「GameStopが何十億ドルの利息支払いを行い、制約の多い負債契約の下で生きることを望むなら…それは帝国の構築ではない。それは打ちひしがれた、壊れた道を歩む資本主義の地獄への道だ」とバーリーは述べた。

彼はまた、企業のコスト削減だけでは計算を成り立たせられないとも付け加えた。

市場の反応

バーリーの公の撤退は、すでに緊張感の高まっていた市場に火をつけた。GameStopの株価は月曜日に10.14％下落し、23.84ドルで取引を終え、その後の時間外取引でも下落が続いた。

eBayは非拘束的な提案の受領を確認しているが、多くのアナリストはこの取引が規制や資金調達の面でほぼ克服不可能なハードルに直面していると見ている。バーリーにとっては、すでに計算は終わっている。

「私はライアン・コーエンの直感を信じている」とバーリーは最後のメモで書いた。「しかし今回は、私は傍観者として座っている。」