この数日また皆がRWA、国債利回り、オンチェーンのさまざまな「収益商品」を並べて比較しているのを見て、かなり盛り上がっている。でも私の第一反応はやっぱり：流動性は勝手に思い込んでいるだけだということ。

多くのRWAがオンチェーンで売れるように見えるが、実際には償還条項をひっくり返すと尻込みする：T+何日、ウィンドウ期間、枠、さらには極端な状況では直接一時停止……オンチェーンの「譲渡可能」な部分は時に幻想にすぎない。
今こういうプロジェクトを見ると、利回りはむしろ後回しで、まず誰が償還できるのか、どう償還するのか、底層資産の托管/権限を誰が握っているのか、多署名/権限の説明が明確でないものは見なかったことにしている。要するに、オンチェーンはあくまで入口であり、出口がどこにあるかが命運を握る。
とにかく私は確認を遅らせてから動きたいタイプだけど、皆さんはどうですか？