一度試したことがある、少額のお金を「RWA（実世界資産）をオンチェーン化した」と称されるシェアに交換してみたところ、オンチェーン上はかなり賑やかに見えた：TVLも増えているし、取引もある。でも数日見ていると流動性はちょっと演出っぽいと気づいた——買いと売りの板が薄く、取引はほとんど自分たちでやりとりしているだけ。さらに厄介なのは償還条項で、要するに「いつでも引き出せる」わけではなく、「いくつかの条件を満たした後に列に並ぶ」必要があり、場合によっては一時停止されることもある。オンチェーン上の資産証明は安心感を与えるが、実際に退出しようとしたときに初めて誰がスイッチを握っているのかがわかる。

最近また、クロスチェーンブリッジの盗難やオラクルの異常な見積もりを目にして、「確認待ち」と皆が一斉に言うのを見て、ふとこの合意もかなり正直だと感じた：どんな資産に包装していようと、オンチェーン化はあくまで見せかけであり、実現性はルールと実行次第だ。とにかく今私がRWAを見るときは、まず償還がどれだけ硬く書かれているかを見て、その次に実際の収益がコストをカバーできるかどうかを確認し、TVLはむしろ後回しだ。