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米国のスポットビットコインETFは過去2か月で33億ドルを集め、2024年1月の開始以来の累積純流入額は587億2,000万ドルに達した。
累積合計は、ビットコインが過去最高の12万6,000ドル超を記録した2025年10月のピーク時の612億9,000万ドルよりも2億4,700万ドル低いままである。
この2か月の回復は、2025年11月から2026年2月にかけてビットコインが10万ドル超からほぼ6万ドルに下落した際に記録された63億8,000万ドルの流出をまだ埋め合わせていない。
5月は金曜日に6億2,900万ドルの純流入を記録し、2週間ぶりの最も強い1日となり、前向きなスタートを切った。
ビットコインは現在、1月以来初めて8万ドル超で取引されており、ETFの流入継続のための好材料となっている。
米国のスポットビットコインETFに2か月連続で純流入が続いていることは、機関投資家の需要が本格的に回復しつつあることを示しているが、累積データを詳しく見ると、昨秋の強気市場のピーク時と比べて回復は依然として意味のある程度まで完全には達していないことが明らかになる。
SoSoValueのデータによると、過去2か月で米国上場の11のスポットビットコインETFは33億ドルの純流入を集めており、金曜日の6億2,900万ドルの単日流入に続き、5月は好調なスタートを切った。
これにより、2024年1月の開始以来の累積純流入額は587億2,000万ドルに達した。
この数字は大きく聞こえるが、実際には2025年10月のピーク時の記録的な累積高612億9,000万ドルよりも2億4,700万ドル低い。
このギャップは、機関投資家の需要回復の物語に対する現実的なチェックポイントとなる。
流出の穴はまだ埋まっていない
この穴の規模は、現在の回復前の流出期間と比較することでより明確になる。2025年11月から2026年2月にかけて、投資家はビットコインが10万ドル超からほぼ6万ドルに下落した際に、スポットビットコインETFから63億8,000万ドルを引き揚げた。
これは、史上最高値での利益確定、10月のフラッシュクラッシュ後の地政学的リスク回避、イラン紛争や高インフレによるマクロ経済の不確実性の拡大など、複合的な要因による4か月間の持続的な償還期間だった。
3月と4月に回復した33億ドルは、その流出額の約半分に相当する。
現状のペースでは、10月のピーク時の累積高に完全に回復するには、最近の月平均以上の持続的な流入が数か月必要となるだろう。
この軌道は、ビットコインが現在の80,000ドル超の水準を維持し、米連邦準備制度の金利政策がより緩和的になり、ホルムズ海峡周辺の地政学的リスクが緩和されることに大きく依存している。
回復は本物だが、勢いが問われている
回復の不完全さは必ずしも弱気のシグナルではない。流れの方向性は明らかに逆転し、機関投資家の意欲も戻ってきており、企業の財務戦略の需要基盤も依然としてスポット価格の下支えとなっている。
戦略の4月の購入額39億ドルだけで、約5か月分のマイニング供給を吸収している。
残る不確実性は、ここから回復が加速できるかどうかだ。4月の月間流入額は19億7,000万ドルで、2025年10月以来最高だったが、ピーク時との差は依然として3分の1未満だ。
金曜日の6億2,900万ドルの単日流入は、2週間ぶりの最大値であり、5月の勢いが高まっていることを示唆しているが、ビットコインが1月以来初めて8万ドル超を突破したばかりであり、マクロ環境もホルムズ海峡の不確実性やFRBの長期金利維持のシグナルで曇っているため、流入のペースは市場外の要因に左右されるだろう。
SoSoValueのデータが明らかにしているように、ETFの回復ストーリーは現実のものであるが、それはまだ書き進められている物語であり、結論に達しているわけではない。