韓国の暗号通貨規制の変化をかなり注視してきましたが、正直言ってこれはしばらく見られなかった中で最も興味深い政策の一つです。9年間ほぼ機関投資家を締め出していたのに、ついに企業の市場参入を許可しました。金融委員会（FSC）は、新たなガイドラインを発表し、約3,500社の企業とプロの投資ファンドが再び暗号通貨の取引を開始できるようになりました。

この動きが重要なのは、その背景にあります。2017年、韓国は個人投資家の投機やマネーロンダリングのリスクに慌てて、企業の参加を完全に禁止しました。一方、米国やヨーロッパは静かに機関投資家向けのインフラを整備しており、カストディソリューションや先物市場、スポットETFを構築していました。昨年には、世界の取引量の大部分を機関投資家が占めるようになり、韓国の機関投資家はほぼ締め出された状態でした。これは非常に競争上の不利な状況です。

では、新しい枠組みが実際に何を許可しているのかというと、企業は年間資本の最大5%を暗号通貨に割り当てることができるが、対象は時価総額トップ20の暗号通貨に限定されます。ビットコインとイーサリアムはもちろん対象です。韓国の5つのライセンスを持つ取引所で取引可能で、取引所はフラッシュクラッシュを防ぐための安全策—例えば段階的な執行や注文サイズの上限設定—を実施しなければなりません。

この5%の上限は、私からするとかなり制約的です。すでに業界の一部からは反発も出ており、日本や香港では機関投資家がより自由に動けることを指摘しています。でも、規制当局の狙いは理解できます。彼らは慎重に進めており、市場の水を測りながら、システムリスクを監視し、これが金融システムの安定性を損なわないと徐々に信頼を築きたいのです。

市場の観点から面白いのは、これが韓国の暗号通貨のダイナミクスを根本的に変える可能性があることです。長年、個人投資家が圧倒的に支配してきましたが、これからは長期的な視野を持ち、リスク管理の優れたプロのトレーダーや実資本を持つ投資家が参入してきます。これにより、スプレッドが狭まり、流動性が向上するはずです。実際に資本がどれだけ流入するかは、5%の制限次第です。

また、より大きな動きも進行中です。デジタル資産基本法は今年後半に施行予定で、ステーブルコインの枠組みも検討されており、スポット暗号ETFも議論されています。これは単なる企業の取引許可だけではなく、韓国が本格的なデジタル資産ハブになる戦略の一環です。香港やシンガポールと競争し、機関投資資金を呼び込もうとしています。

ただし、リスクも現実的です。価格変動の激しさが企業のバランスシートにダメージを与えたり、カストディの仕組みが失敗したり、大きな損失や評判の低下を招く可能性もあります。だからこそ、規制当局は段階的に進めており、資産タイプの制限や投資規模の上限、取引所の安全策などを設けて、システムをストレステストしているのです。

韓国の暗号通貨市場を長く見てきた人にとって、これは確かに転換点です。今後の焦点は、この慎重な開放が本格的な機関投資家の統合に進展するのか、それとも限定的なまま留まるのかにあります。次の数四半期の市場の動き次第です。いずれにせよ、韓国の動きは他のアジア市場の動向を示すサインとなることが多いので、注目しておく価値があります。機関投資の暗号通貨採用動向を追うなら、Gateで追跡するのも良いでしょう。