_オリジナル ｜Odaily スター・レポート（__@OdailyChina__）__著者｜Golem（__@web3_golem__）_北京時間 4 月 30 日午前2時、米国連邦公開市場委員会（FOMC）は最新の金利決定を発表し、フェデラルファンド金利の目標範囲を3.5％から3.75％に維持することを決定した。米連邦準備制度理事会（FRB）は予想通り金利を据え置いたが、市場を不安にさせたのは、今回投票に参加した票委は12名だったにもかかわらず、最終的に8対4の異例の分裂投票で決定されたことだ。これは1992年10月以来、最も反対票の多かった金利決定と政策声明となった。同時に、金利発表後の記者会見で、現任のパウエル議長はこれが彼の議長として最後の記者会見であると述べたが、任期満了後（5月15日）もFRB理事として留任し続ける意向を示した。_（Odaily 注：パウエルのFRB理事任期は2028年1月まで）_今回のFOMC会議に含まれる情報の意味は決して小さくない。一方、異例の4票の反対は、米連邦準備制度のタカ派色がさらに強まったことを示し、他方、パウエルが過去のFRB議長の任期満了後に理事職を退任する伝統を破ったことは、トランプに対して牽制を加え、政治的圧力をかけて利下げを狙う計画を空振りに終わらせた。米連邦準備制度のタカ派色が深まる---------FOMC声明内容によると、今回の金利決定において、米連邦準備制度理事のミランは従来通り金利据え置きに反対し、25ベーシスポイントの利下げを支持した。しかし、残る3票、クリーブランド連銀のハマック、ミネアポリス連銀のカシュカリ、ダラス連銀のローガンは、「緩和的な傾向を持つ」表現を声明に盛り込むことに反対した。簡単に言えば、これらの反対は、今後の利下げを示唆するより鮮明な反対を意味している。**このような内部分裂は、米伊紛争による世界的な原油供給の縮小に起因しており、原油価格の持続的な高騰は、すでに高止まりしている米国のインフレをさらに悪化させる可能性がある**。パウエルは記者会見で、「委員会内で激しい議論が行われた」と述べ、「中立よりやや引き締め寄りの姿勢に転じる官員の数が増えている。次回会合では現状の緩和的姿勢を変更することも検討されるかもしれない」と語った。同時に、彼は市場の反応過剰を強調し、「声明中の緩和的立場を維持する表現に反対した官員の投票は、利上げを支持しているわけではなく、『FRBが政策の見通しについて中立的な立場を取るべきかどうか』という議論に過ぎない」とも述べた。**しかし、市場はこの内部分裂の公表をもって、米連邦準備制度のタカ派色がさらに深まったとみなしている**。過去には、地政学的リスクによる物価上昇を「一時的なショック」と見なしてきた例もあり、例えば2025年のトランプ関税政策による商品貿易への影響による物価上昇も、「一時的な価格上昇」と判断し、最終的な利下げ決定を妨げることはなかった。しかし今回は、米伊紛争による油価上昇に対するFRBの態度が変わりつつある。米伊紛争は約2か月前に勃発したが、現時点では和平交渉に実質的な進展はなく、ホルムズ海峡は依然として封鎖状態、原油価格は高止まりしている。この状況下で、FRBの多くの官員は、油価の高騰が短期的な影響から長期的な持続圧力へと変化したと考え始めているため、政策立場もより慎重になっている。今回の声明では、インフレに対する表現も「やや高い」から「高め」に変更され、油価の潜在的な伝導効果と物価水準への懸念が高まっていることを示している。これらの発言や立場の傾向は、次回の金利会合での利上げ決定を示唆するものではないが、少なくとも市場には利下げの難しさが増していることを示している。Odaily Seerの先見チャンネルの調査によると、「2026年に米連邦準備制度が利下げしない確率」が38％から57％に上昇し、19ポイント増加した。しかし、一部の見方では、今回の4票の反対は意図的なものであり、次期FRB議長候補のウォッシュに対して、「独立性を維持せよ」という警告を送る狙いもあると指摘している。トランプの指示に盲従して利下げを行うことを避けさせるためだ。トランプの政治的圧力計画は失敗--------------この意見分裂の激しい会議が始まる数時間前、上院銀行委員会はウォッシュのFRB議長候補の指名手続きを進めていた。先週日、司法省がパウエルに対する調査を終了した後、トム・ティリス上院議員はウォッシュ支持に転じ、最終的に上院銀行委員会は13対11の党派投票でウォッシュの指名を全会一致で承認し、上院本会議に送った。**共和党の重要な障害だったティリス議員の支持獲得により、ウォッシュはパウエルの任期満了前に上院の承認を得る可能性が高い**。上院の2026年のスケジュールによると、5月4日から8日までが休会期間であり、その後の投票は最も早く5月11日以降に行われる見込みだ。共和党が支配する上院では、順調に進めば、5月11日から15日の間にウォッシュの指名承認が完了する。たとえ指名承認後も、ウォッシュが正式にFRBを率いる前に、大統領の任命_（Odaily 注：ウォッシュは理事ではなく、ミランの理事席を引き継ぐ必要がある）_や宣誓式などの手続きが必要だが、6月のFOMC会合には間に合う見込みであり、パウエルが臨時議長として司会を務めることはない。_（Odaily 注：2018年、パウエルは承認後13日で宣誓就任し、2期目の議長就任は承認から11日後だった）_したがって、トランプは今日、再び喜びをもって、「今こそ金利を引き下げる絶好のタイミングだ」と述べた。なぜなら、次のFOMC会合前に新たに指名されたウォッシュがFRBを率いることになるからだ。ウォッシュはこれまでにも多くのハト派的発言をしている。しかし、トランプが予想外だったのは、たとえ自分がFRB議長でなくなっても、責任感に燃えるパウエルが「何としてでも」彼の計画を妨害しようとすることだ。パウエルはFOMCの記者会見で、「自分は影の議長にはならない」と述べ、ウォッシュに十分な施政の自由を与えるとした。**パウエルが留任の理由は、FRBの独立性を守るためだ**とし、「過去3か月の出来事（トランプによるパウエルへの法的訴訟）があったため、やむを得ず留まるしかなかった」と語った。彼はまた、トランプがFRBの本部改修費用の調査を始めたのは、政治的圧力をかけて利下げを促す狙いだったと考えているが、最終的にはトランプの思惑は外れた。今、ウォッシュはトランプが指名した新議長であり、二人は私的な関係もあるため、パウエルはウォッシュが登場後、客観的事実に従わずトランプの指示に従って利下げを行う可能性を懸念し、理事会に留まることでトランプの完全な支配を防いでいる。**パウエルの留任は、事実上トランプが理事会に親信を配置する可能性を制限している**。さらに、次期のウォッシュを含め、トランプが指名した理事は7人中3人（他の2人はボーマンとウォラー）であり、もしパウエルが辞任し、伝統通り理事会から退けば、トランプはさらに1人の理事を任命できるため、理事会の4人の親トランプ派を確保できる。米連邦準備制度がすでにタカ派の立場を示している状況（反対の3名のFOMCメンバーはすべて地域連銀の総裁であり、理事ではない）を考えると、親ハト派のウォッシュが就任しても、降息に極めて抵抗する政策委員会となる。したがって、トランプがこれまで行ってきたパウエルやFRBへの政治的圧力は、現状では効果を上げておらず、むしろFRBの抵抗意志はより強まっている。**今の局面でトランプにとって最善の策は、米伊紛争を早期に終結させるか、ホルムズ海峡を開放し、原油価格を下げることだ。それにより、ウォッシュが他のFRB官員を説得して利下げを支持させる理由を作ることができる。**
パウエルは幕を閉じるが退場しない、トランプの利下げ計画は空振りに終わる恐れ
オリジナル ｜Odaily スター・レポート（@OdailyChina）
著者｜Golem（@web3_golem）
北京時間 4 月 30 日午前2時、米国連邦公開市場委員会（FOMC）は最新の金利決定を発表し、フェデラルファンド金利の目標範囲を3.5％から3.75％に維持することを決定した。米連邦準備制度理事会（FRB）は予想通り金利を据え置いたが、市場を不安にさせたのは、今回投票に参加した票委は12名だったにもかかわらず、最終的に8対4の異例の分裂投票で決定されたことだ。これは1992年10月以来、最も反対票の多かった金利決定と政策声明となった。
同時に、金利発表後の記者会見で、現任のパウエル議長はこれが彼の議長として最後の記者会見であると述べたが、任期満了後（5月15日）もFRB理事として留任し続ける意向を示した。（Odaily 注：パウエルのFRB理事任期は2028年1月まで）
今回のFOMC会議に含まれる情報の意味は決して小さくない。一方、異例の4票の反対は、米連邦準備制度のタカ派色がさらに強まったことを示し、他方、パウエルが過去のFRB議長の任期満了後に理事職を退任する伝統を破ったことは、トランプに対して牽制を加え、政治的圧力をかけて利下げを狙う計画を空振りに終わらせた。
米連邦準備制度のタカ派色が深まる
FOMC声明内容によると、今回の金利決定において、米連邦準備制度理事のミランは従来通り金利据え置きに反対し、25ベーシスポイントの利下げを支持した。しかし、残る3票、クリーブランド連銀のハマック、ミネアポリス連銀のカシュカリ、ダラス連銀のローガンは、「緩和的な傾向を持つ」表現を声明に盛り込むことに反対した。簡単に言えば、これらの反対は、今後の利下げを示唆するより鮮明な反対を意味している。
このような内部分裂は、米伊紛争による世界的な原油供給の縮小に起因しており、原油価格の持続的な高騰は、すでに高止まりしている米国のインフレをさらに悪化させる可能性がある。パウエルは記者会見で、「委員会内で激しい議論が行われた」と述べ、「中立よりやや引き締め寄りの姿勢に転じる官員の数が増えている。次回会合では現状の緩和的姿勢を変更することも検討されるかもしれない」と語った。同時に、彼は市場の反応過剰を強調し、「声明中の緩和的立場を維持する表現に反対した官員の投票は、利上げを支持しているわけではなく、『FRBが政策の見通しについて中立的な立場を取るべきかどうか』という議論に過ぎない」とも述べた。
しかし、市場はこの内部分裂の公表をもって、米連邦準備制度のタカ派色がさらに深まったとみなしている。過去には、地政学的リスクによる物価上昇を「一時的なショック」と見なしてきた例もあり、例えば2025年のトランプ関税政策による商品貿易への影響による物価上昇も、「一時的な価格上昇」と判断し、最終的な利下げ決定を妨げることはなかった。
しかし今回は、米伊紛争による油価上昇に対するFRBの態度が変わりつつある。米伊紛争は約2か月前に勃発したが、現時点では和平交渉に実質的な進展はなく、ホルムズ海峡は依然として封鎖状態、原油価格は高止まりしている。この状況下で、FRBの多くの官員は、油価の高騰が短期的な影響から長期的な持続圧力へと変化したと考え始めているため、政策立場もより慎重になっている。
今回の声明では、インフレに対する表現も「やや高い」から「高め」に変更され、油価の潜在的な伝導効果と物価水準への懸念が高まっていることを示している。これらの発言や立場の傾向は、次回の金利会合での利上げ決定を示唆するものではないが、少なくとも市場には利下げの難しさが増していることを示している。Odaily Seerの先見チャンネルの調査によると、「2026年に米連邦準備制度が利下げしない確率」が38％から57％に上昇し、19ポイント増加した。
しかし、一部の見方では、今回の4票の反対は意図的なものであり、次期FRB議長候補のウォッシュに対して、「独立性を維持せよ」という警告を送る狙いもあると指摘している。トランプの指示に盲従して利下げを行うことを避けさせるためだ。
トランプの政治的圧力計画は失敗
この意見分裂の激しい会議が始まる数時間前、上院銀行委員会はウォッシュのFRB議長候補の指名手続きを進めていた。先週日、司法省がパウエルに対する調査を終了した後、トム・ティリス上院議員はウォッシュ支持に転じ、最終的に上院銀行委員会は13対11の党派投票でウォッシュの指名を全会一致で承認し、上院本会議に送った。
共和党の重要な障害だったティリス議員の支持獲得により、ウォッシュはパウエルの任期満了前に上院の承認を得る可能性が高い。上院の2026年のスケジュールによると、5月4日から8日までが休会期間であり、その後の投票は最も早く5月11日以降に行われる見込みだ。共和党が支配する上院では、順調に進めば、5月11日から15日の間にウォッシュの指名承認が完了する。
たとえ指名承認後も、ウォッシュが正式にFRBを率いる前に、大統領の任命_（Odaily 注：ウォッシュは理事ではなく、ミランの理事席を引き継ぐ必要がある）や宣誓式などの手続きが必要だが、6月のFOMC会合には間に合う見込みであり、パウエルが臨時議長として司会を務めることはない。（Odaily 注：2018年、パウエルは承認後13日で宣誓就任し、2期目の議長就任は承認から11日後だった）_
したがって、トランプは今日、再び喜びをもって、「今こそ金利を引き下げる絶好のタイミングだ」と述べた。なぜなら、次のFOMC会合前に新たに指名されたウォッシュがFRBを率いることになるからだ。ウォッシュはこれまでにも多くのハト派的発言をしている。しかし、トランプが予想外だったのは、たとえ自分がFRB議長でなくなっても、責任感に燃えるパウエルが「何としてでも」彼の計画を妨害しようとすることだ。
パウエルはFOMCの記者会見で、「自分は影の議長にはならない」と述べ、ウォッシュに十分な施政の自由を与えるとした。パウエルが留任の理由は、FRBの独立性を守るためだとし、「過去3か月の出来事（トランプによるパウエルへの法的訴訟）があったため、やむを得ず留まるしかなかった」と語った。
彼はまた、トランプがFRBの本部改修費用の調査を始めたのは、政治的圧力をかけて利下げを促す狙いだったと考えているが、最終的にはトランプの思惑は外れた。今、ウォッシュはトランプが指名した新議長であり、二人は私的な関係もあるため、パウエルはウォッシュが登場後、客観的事実に従わずトランプの指示に従って利下げを行う可能性を懸念し、理事会に留まることでトランプの完全な支配を防いでいる。
パウエルの留任は、事実上トランプが理事会に親信を配置する可能性を制限している。さらに、次期のウォッシュを含め、トランプが指名した理事は7人中3人（他の2人はボーマンとウォラー）であり、もしパウエルが辞任し、伝統通り理事会から退けば、トランプはさらに1人の理事を任命できるため、理事会の4人の親トランプ派を確保できる。
米連邦準備制度がすでにタカ派の立場を示している状況（反対の3名のFOMCメンバーはすべて地域連銀の総裁であり、理事ではない）を考えると、親ハト派のウォッシュが就任しても、降息に極めて抵抗する政策委員会となる。
したがって、トランプがこれまで行ってきたパウエルやFRBへの政治的圧力は、現状では効果を上げておらず、むしろFRBの抵抗意志はより強まっている。今の局面でトランプにとって最善の策は、米伊紛争を早期に終結させるか、ホルムズ海峡を開放し、原油価格を下げることだ。それにより、ウォッシュが他のFRB官員を説得して利下げを支持させる理由を作ることができる。