私の注意を引いたのは、これまでの主要な暗号通貨のラリー—2013年、2017年、2021年—はすべて類似したマクロ経済の拡大に続いていることだ。製造活動が活発になり流動性が改善されると、リスク資産全体がより良いパフォーマンスを示す傾向がある。金融条件が引き締まっていた時期でもビットコインが$100k を突破したのは、実際の需要が存在していることを示しているが、今やマクロの状況が変わりつつあるため、事態は加速する可能性がある。

マクロ投資家のラウル・パルは最近、興味深い観察をした。彼は暗号通貨のパフォーマンスは基本的に景気循環に追随しており、より具体的にはISMに従っていると言っている。彼の見解では、今回は従来の4年の半減期サイクルではなく、5年サイクルを見ている可能性があるという。彼の枠組みでは、ISMは2026年までにピークに達するはずであり、それが次の強気相場のタイミングをビットコインの半減スケジュールではなく、その経済サイクルと一致させることになる。

次の強気相場がいつ本格的に始まるかについて、2つの考え方がある。伝統的な見方はビットコインの半減イベントに焦点を当てている—2024年4月の半減後、調整期間を経て2025年に新高値をつけるというパターンだ。これは過去のサイクルからの流れであり、その結果、ピークは2026年以降に伸びる可能性がある。一方、マクロ主導の見方は、PMIが50を超える拡大が本当のシグナルだと考えている。歴史的に、製造活動の拡大は流動性を高め、それが暗号市場を含むすべての市場を押し上げてきた。このシナリオでは、サイクルは従来のタイムラインよりも早く進む可能性がある。

これを裏付けるのはかなり堅実なデータだ。コインベースの調査によると、機関投資家の74％が今後12か月以内に暗号価格が上昇すると予想し、73％はデジタル資産へのエクスポージャーを増やす計画を立てているという。この種の機関投資家のポジショニングは、市場の行き先について確信が持てているからこそ起こる。

もちろん、流動性の状況や外部要因も依然として重要だ。金利が低下すれば、暗号市場への参加がより広がるだろうが、同時に地政学的な動きや米国の規制動向も注視している。これらはタイムラインをどちらにも動かす可能性がある。しかし今のところ、製造業の拡大は過去のパターンと一致しており、それはすべての主要な強気相場の前触れだったため、次の暗号通貨の強気相場のタイミングは思っているよりも近いかもしれない。

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