この数日、「安定通貨の供給増加＝ETFの場外資金が入ってくる」という鉄則を誰かが持ち出したのを見て、ちょっと吐き気がした。はっきり言えば、安定通貨が増えたとしても、それは単にオンチェーン上での引越しやマーケットメイキングによる在庫補充、あるいはみんなが先に安定通貨に換えて様子を見ているだけで、「実際の買い注文」とは違う。ETF側も因果関係を早とちりして想像しない方がいい。場外資金の流入出経路は非常に複雑で、時には決済の習慣が変わっただけの場合もある。図を無理に関係付けるのは危険だ。ついでに、最近個人投資家がバリデーターの利益追求やMEVの順序付けの不公平さを非難しているが、理解はできる…でも、「手数料や優先順位料が高い」＝「資金が狂ったように流入している」と直結させるのは違う。時には単に列に並ぶ人が焦っているだけ（私も焦っている）。とにかく、今は数日間、オンチェーンの流れや取引構造をじっくり見ていたい。関連性に引きずられたくないから。