浦项制铁控股公司、非鉄鋼事業の好調により、目標株価を55万ウォンに引き上げ

韓華証券4日発表、POSCOホールディングスの今年第1四半期の業績は市場予想を大きく上回り、目標株価を従来の49万ウォンから55万ウォンに引き上げた。分析によると、鉄鋼本業の収益性は依然として低迷しているものの、インフラ、海外鉄鋼、二次電池材料子会社の業績改善が全体の連結業績の向上を牽引している。

韓華証券の研究員權志宇によると、POSCOホールディングスの第1四半期連結基準営業利益は7070億ウォンで、前年同期比24.5％増加した。この水準は市場のコンセンサス（証券界の平均予想値）を20％上回った。市場は鉄鋼業界の景気後退とコスト負担を考慮し、保守的な予測をしていたが、実績は非鉄鋼部門の回復速度が予想よりも速いことを示している。

具体的には、インフラ分野では、POSCO E&Cが2025年第4四半期に大規模な赤字を出した後、2026年第1四半期に黒字転換に成功した。二次電池材料部門は前四半期と比べて赤字幅も大きく縮小した。一方、POSCO単体の鉄鋼業績は芳しくない。これは、為替レートの上昇、液化天然ガスや原料価格の高騰が同時にコスト負担を増加させたためである。鉄鋼企業は原材料とエネルギーコストの変動に敏感であり、今四半期のコスト圧力が直接的に収益性に影響したと分析されている。

しかし、証券界は鉄鋼部門の回復可能性にも注目している。2月から3月にかけて進められた鉄鋼製品の価格引き上げは、第二四半期からASP（平均販売単価）に反映される見込みだ。特に、熱延鋼板や厚板など工業材料に広く使われる製品群は、価格が正常化すれば、利益率——すなわち製品販売による利益の余裕——も段階的に改善される可能性がある。これにより、短期的には業績が芳しくなくても、下半期に入ると本業の体質も徐々に強化される見込みだ。

韓華証券は、今年のPOSCOホールディングスの連結営業利益が3兆1190億ウォンに達し、前年の1兆8270億ウォンから70％増加すると予測している。特に、リチウム事業は企業価値の再評価を促す主要な変数とみなされている。電気自動車だけでなく蓄電池需要の拡大に伴い、世界的なリチウムの需給状況は改善しつつあり、リチウム価格が上昇局面に入る可能性も高まっている。この動きは、POSCOホールディングスの二次電池材料事業の価値再評価を促進し、今後、鉄鋼本業の回復と新規事業の成長性が株価を左右する主要な軸となる見込みだ。