図3月の単月融資発行額は10億ドルを突破し、第一四半期の合計は29億ドル、年換算で約120億ドルとなった。これは一般的なDeFiプロジェクトの成長ではなく、ウォール街の信用市場の「金融パイプライン」がブロックチェーンによって書き換えられつつある真の兆候である。

FigureのCEO、Mike Cagneyの道筋は非常に明確だ：RWA（実物資産）、証券化とDeFiを深く融合させ、証券化、融資、株式貸借市場の仲介を削減する。彼らは既に収益型ステーブルコインYLDSをリリースし、Solana上にオンチェーンの信用金庫を立ち上げて、ユーザーがトークン化された信用資産に直接投資したり、それを担保に借入を行ったりできるようにしている。次のステップはEthereumへの拡大で、株式のトークン化やオンチェーンの証券貸借を模索している。
なぜ今重要なのか？従来の信用市場の証券化チェーンは冗長でコストが高いが、Figureはブロックチェーンを用いて「抽象層の再構築」を試みている——融資、証券、株式などの金融資産は本質的にオンチェーン化に適している。この論理が通れば、ウォール街の中間業者は大規模に置き換えられる可能性がある。
しかしリスクも明らかだ：オンチェーンの信用評価、デフォルト処理、法的確定性は未成熟である。Figureの資産の質は景気循環に耐えられるのか？不良債権率が上昇すれば、金庫のユーザーは直接損失を被る可能性がある。さらに、規制の態度も未だ明確ではない——ブラックロックは最近、OCCによるトークン化された準備資産の上限設定に反対しており、コンプライアンスの駆け引きは続いている。
これは「全額賭け」信号ではなく、暗号金融が取引層から信用インフラ層へ浸透していく過程の重要なケースである。引き続き注視すべきだが、その背後にある構造的リスクも見逃してはならない。
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