ちょうど古い市場の歴史について調べていたところ、今日私たちが考えるべきかなり荒々しい類似点があることに気づきました。1980年1月、金は狂ったインフレと地政学的緊張の背後で1オンスあたり850ドルに達しました。誰もがそれが止められないと思っていました。でも、その1980年の金価格水準について私に残るのは、実はそれが維持されなかったということです。

次に起こったのは残酷でした。FRB議長のポール・ボルカーが登場し、インフレを完全に殺すために金利を20%以上に引き上げると宣言しました。そしてそれは成功しました。でも副作用は？金は完全に破壊されました。インフレが冷え始め、利回りのない金を持ち続けることが、リスクフリーで15-20%の利回りを支払う債券と比べて馬鹿らしく見えるようになったのです。1982年までに、金は1980年のピークから50%以上暴落しました。それは調整ではなく、体制の変化です。

今これを持ち出す理由は、市場における資金の流れについて重要なことを明らかにしているからです。金の全てのブル・ケースは、実質金利がマイナスまたは低い状態に依存しています。FRBがインフレを信頼できる形で抑え込み、実質金利が急上昇した瞬間、利回りのない資産に座っていることの機会費用は無視できなくなります。歴史は繰り返さないけれども韻を踏む、ですよね？

もし私たちが実際にインフレが抑えられ、金利が粘り強く維持される時期にいるなら、1980年の金価格暴落は再び起こり得るシナリオのプレイブックです。資本は回転します。いつもそうです。問題はどこに向かうかです。株式は成長のために理にかなっています。ビットコインは、それが新しい価値保存手段、金のデジタル代替だと主張しています。その物語が持続するかどうかが本当の議論です。

要点は、歴史を侮るなということです。1980年の金暴落は偶発的な出来事ではなく、変化する金融状況の直接的な結果でした。同じ論理が今日も当てはまります。