毛をむしる党は挫折した Monad：「テストネットの毛をむしる競争のロジックが崩壊した」

作者：胡韬，ChainCatcher

昨日，市場の注目を集めた Layer1 パブリックチェーン Monad のトークン MON が正式にローンチされ、一時は公開募集ユーザーのコスト価格を下回った。現在の FDV は依然として 30-35 億ドルの範囲内をさまよっており、これは Polymarket 上の主流予測時価総額 80 億ドルを下回るだけでなく、最も早期の Pre-TGE 市場の評価額 150 億ドルとも大きく乖離している。

そしてこれは、Layer1 のナarrative に対する一撃であるだけでなく、毛をむしり取る群衆にとっても一つの「悲劇」のマイルストーンとなった。

これまで、Monad は 30 億ドルの評価額で市場最大の未発行トークンの Layer1 として位置付けられ、毛をむしり取る群衆から厚い期待を寄せられていた。テストネットの累計インタラクションアドレス数は 3 億を超え、多くのスタジオが数百万のアドレスを使って Monad のアドレス登録を行っている。10月末に Monad は正式にエアドロップのクエリを開始したが、予想外にもすべてのテストネットインタラクションアドレスをエアドロップの範囲から除外した。

毛をむしり取る群衆の論理は、「日光浴」は多くのプロジェクト側の一般的な手法であり、頻繁にインタラクションを行えば、数ドルから数十ドルのトークン報酬を得る可能性もある。複数のアドレスを合算すれば、そのトークンの価値もなお見込みがある。しかし、Monad の公式は、巨大な毛をむしり取る群衆の願い通りに動かず、すべてのテストネットアドレスをエアドロップの範囲から排除した。

「テストネットのインタラクションアドレスはすべて反毛し、さまざまなNFTに参加してもほとんど意味がない。唯一 Monad のエアドロップを受け取ったのは、Monad とは一度もインタラクションしていなかったが、Hyperliquid で取引した古いアドレスだった」と、杭州の毛むしりスタジオの責任者である阿杜（仮名）は ChainCatcher に語った。

一時、Monad は多くの毛をむしり取るユーザーから激しい非難の対象となったが、Monad の公式は動じなかった。著名な KOL 豊密は、今回のエアドロップの思惑は、貢献や身分、潜在能力のある人々を Monad に束縛し、身分＋貢献を軸に展開することだと見ている。例えば、Monad のエコシステム開発者、重度の DeFi ユーザー、優良 NFT 保有者など。

著名な alpha ブロガーの spark は、今回のエアドロップで 300 万 MON の報酬を獲得し、現在の価値は約 11 万ドルだ。これは彼のインタラクション記録によるものではなく、彼が 3 年間 Monad コミュニティの Mod を務め、Monad の中国語コミュニティを構築したことによる。この行動は Monad の公式から実質的な貢献とみなされており、これも多くのプロジェクト側がエアドロップの対象とする重要なポイントだ。

プロジェクト側にとって、エアドロップの意義は一つには長期サポーターへの報酬を示し、コミュニティユーザーへの重視を表すこと、もう一つには周辺エコシステムの活発な参加者やインフルエンサーへの報酬を通じて、自身のエコシステム内に引き込むことにある。最も早い例は Uniswap から始まり、その後 Gitcoin、Arbitrum、Scroll、Berachain、Aster など千を超えるプロジェクトが、エアドロップをユーザー獲得の必須ルートとみなしてきた。

この期間、エアドロップの基準も絶えず分岐・進化している。あるプロジェクトは公平性を重視し、参加者に寛容な姿勢を示し、毛をむしり取る群衆にも寛大だ。一方、他のプロジェクトはテストネット／メインネットのインタラクションに厳格なルールを設け、ポイント制の上に厳しいウィザードスクリーニングを行っている。今回、Monad は完全にテストネットインタラクションユーザー、つまり散户を排除した。

「もしネットワークが散户を長期的に無視し続けると、ネットワークは早期にエリート化し、広範なコミュニティの土台を失うことになる。ビットコイン、イーサリアム、Solana、BSC の早期は、無関係に見える小さな散户たちがネットワーク効果とコミュニティの活力をもたらした」と、豊密は X 上で述べている。彼は、Monad は草の根の散户に成長の余地を与えるべきだと考えており、少しでも成長すれば、より多くの人々が MON ネットワークの共同体となることができると見ている。

追風は、毛をむしり取る人々はプロジェクト側にとって手数料、データ、トラフィックをもたらし、さらには良い宣伝効果もあるとし、「個人的にはこれらの人々に一定のインセンティブを与える必要がある」と考えている。彼は、「Monad の操作はあまりにも考慮不足であり、業界全体の信頼基盤を揺るがす」ともツイートした。

しかし、プロジェクト側の立場からは、長期的な発展を見据えた空投戦略を策定する必要がある。「毛をむしり取る人々は忠誠心がなく、エアドロップを受け取るとすぐに売り払って次のプロジェクトに行く。これでは抑制圧にならず、長期的な利益も得られない。彼らに投資すべきだろうか？」と、匿名の KOL は「寄生虫」のようだと比喩した。

土澳の大師兄も、業界の空投ロジックは変化していると指摘する。「かつて CEX はプロジェクトのファンダメンタルを評価する際、チェーン上のデータの盛り上がりやアクティブユーザー指標を重視していた。冷スタート時には人気が必要だったからだ。長い間、プロジェクト側は黙認し、毛をむしり取る軍団と暗黙の了解を結び、彼らに毛をむしらせて大手取引所に上場させ、その見返りにエアドロップを渡すというやり方だった。しかし今や、CEX のリスティングはチェーン上のデータやユーザー数を見なくなった。なぜなら、そのデータは水増しがひどいと皆が知っているからだ」と、土澳の大師兄はツイートした。

商業のロジックは冷酷だ。チェーン上のデータバブルがますます膨らみ、毛をむしり取る群衆の抑圧が多くのプロジェクトの価格に悪影響を及ぼす中、Monad の選択は合理的だが、多くのプロジェクトにとっては選択肢にならないだろう。Monad は資本を大量投入したパブリックチェーンであり、多くのカードを持っている。技術力やエコシステムの爆発的な潜在力は、コミュニティユーザーを大量に引き込む可能性もあるが、ほとんどのプロジェクトはマーケティング系のものであり、空投を通じて注目と市場熱を獲得しなければならない。

長期的に見れば、エアドロップは暗号業界の重要な価値源の一つだが、そのロジックと対象は深く変化している。「Monad のエアドロップ結果は、テストネットのブラックスワン的インタラクションと毛むしりレースの崩壊をほぼ宣言した。今後はテストネットでの刷り込みはほとんどなくなるだろう」と土澳の大師兄は語る。

実際、Monad の今回の「大騒ぎ」は、多くの KOL に予測されていた。土澳の大師兄、冰蛙、追風など、多くの KOL は早い段階で「インタラクションには参加しない」と明言している。調査によると、トップクラスの KOL は「口だけの活動」やアービトラージなど、多様な市場に注力し、Polymarket などの優良プロジェクトに焦点を当てている。

さらに、複数のスタジオは、収益が昨年や予想を下回ったと述べている。「重要なのは、自分たちの強みのある分野を見つけることだ。低人件費、先進的な技術、早期のプロジェクトを見抜く投資リサーチ力、影響力のある KOL の嘴だけの活動など。普通に流行に乗って毛をむしるだけでは、かなりのリターンを得るのは難しい」と阿杜は語った。

Monad など一線のプロジェクトの時価総額が市場予想を大きく下回り、多くのプロジェクトの TGE 後の空投シェアも長期間ロックされる中、毛をむしり取る群衆のプロジェクト側利益分配エコシステムにおける地位は低下し続け、手にしたトークンの価値も縮小している。量を重視した毛むしりロジックは、もはや持続不可能だ。

「だから、初心者の散户たちは、労働力を提供して一次市場に安値の恩恵を得る時代は終わった。本当に扉は閉じつつある。Monad のエアドロップは、その最後の隙間を閉じただけだ」と土澳の大師兄は嘆いた。