最新の日本の債券市場データで面白いことに気づきました - 日本の投資家が海外ポジションから本格的に資金を回しているようです。2月には外国債券を3.07兆円売却し、16ヶ月ぶりの最大の月次退出となりました。私の注目を引いたのは、特に長期外国債券を3.42兆円売却しつつ、静かに短期ポジションを積み増している点です。

この変化の背景には合理的な理由があります。米国債の利回りが低下している一方で、日本の債券利回りは上昇しており、国内債券の魅力が再び高まっているのです。彼らの買い方にもこれが反映されており、先月は外国株式を6421億円買い増し、2ヶ月連続の純買い越しとなっています。バークレイズは、この株式買いがNISA需要、つまり日本が導入した税制優遇の投資制度によるもので、家計が株式に資金を移す動きを促していると指摘しています。

要するに、日本の投資家はポートフォリオのリバランスを行っているのです - 海外債券から手を引き、外国株式には選択的に投資を続けつつ（ただし買い増しもしている）、日本の債券市場に回帰しているのです。利回り差がこうした動きを促す典型的な資本配分の変化です。1月のデータでは、米国債や欧州債を引き続き純買いしていたことから、2月の動きは海外投資意欲の転換点を示しています。