サントリー・ジェネラルのアナリストからの興味深い見解に出くわした。ドルの行方についてだ。基本的に、もしFRBが今年残りの期間、金利を据え置き続ける一方で、ほぼすべての他の主要中央銀行が引き締めを行っている場合、ドルはレンジ内の取引にとどまる可能性がある。金利の優位性がもうそこにないため、上昇を突破することはほとんどできない。

ただし、ポイントは、市場はすでにG10のほぼすべての中央銀行の利上げを織り込んでいるということだ。つまり、そのギャップはすでに織り込まれている。しかし、その状況下でも、今年のG10経済の中で、スウェーデンだけが米国の成長を上回ると予測されている。これは実際にかなりタイトであり、これ以上ドルが大きく上昇する余地を制限している。

本当のワイルドカードは何か？インフレが粘り続け、財政政策が緩いままでいると、FRBの利下げを余儀なくさせる可能性がある場合だ。そうなれば、範囲内の動きとは逆の、方向性のある売り圧力がかかることになる。

つまり、基本的なシナリオは、これらの条件のいずれかが変わらない限り、ドルはしばらく水面下を漂うということだ。年を通じて注視していく価値がある。