各サイクルの法的な瞬間には、すべてが理論的なものから現実的なものへと変わる瞬間があります。私は、stablecoinに関してその境界線を越えたと考えています。
5月1日に、CLARITY法案の利回り合意に関する文書が最終的に公開されました。上院議員のThom TillisとAngela Alsobrooksは何ヶ月も秘密裏に交渉を続けており、その結果は暗号通貨業界が期待していたものではありませんでしたが、最悪のシナリオでもありませんでした。核心は、stablecoinの発行者は、stablecoinを保有するだけで利回りを提供することを禁止されるということです。もしあなたがstablecoinを購入し、ただ保有しているだけなら、この枠組みではもう利息を得ることはできません。しかし、実際に取引や支払い、プラットフォーム上の活動に使用する場合は、報酬の仕組みは引き続き許可されます。CoinbaseのCEO、Brian Armstrongはこのニュースに対してSNS上で二言だけで反応しました：「Mark it up.」これは少なくとも一部の業界がどちら側に立っているかを示しています。
銀行業界はこの合意を強力に推進してきました。彼らの論点はシンプルで、正直に言えば理論的には間違っていません。stablecoinの発行者がドルに連動したトークンに対して受動的な利回りを提供し始めると、彼らは預金口座と直接競合する商品を運営していることになり、資本要件や預金保険の規制を遵守しなくて済みます。銀行はこの点に反対して2年間活動してきましたが、ついに何か証拠を持つことができました。
何が変わり、何が変わらないのか
GENIUS法案は2025年7月に成立し、基本的な枠組みを確立しました。発行者は現在、100％の流動性資産を準備金として保持し、毎月公開し、マネーロンダリング防止規則を完全に遵守する必要があります。現在交渉中の新しい利回りに関する言語は、基本的にその上に修正を加えたものであり、最初の法律では解決されていなかった問題に対処しています。
これは実質的に、stablecoin市場が今後統合の過程を迎えることを意味します。規制のコストに耐えられず、小規模で透明性の低い発行者は生き残るのが難しくなるでしょう。組織の支援を受け、明確な準備金を持ち、強力な法務チームを擁する者は、競合相手が消えることで実際に恩恵を受けることになります。これは成熟した金融市場では珍しいことではありません。ルールが明確になるときに起こることです。
暗号通貨市場全体にとっては、かなり興味深い展望です。4月には、ビットコインの現物ファンドに対する純流入額は24億4千万ドルに達し、2026年の月間最大の数字となりました。この資金は個人投資家からではなく、規則を理解し、より快適に市場に参加する組織投資家からのものです。規制の明確さは暗号通貨にとって障害ではなく、次の本格的な資金流入の前提条件です。
ほとんどの人が見落としている部分
stablecoinと利回りに関する議論の中で、ほとんど誰も公に言及しない締め切りがあります。連邦規制当局は、GENIUS法案の施行規則を2026年7月18日までに制定する期限を持っています。あとわずか3ヶ月です。規則制定の過程はすでに議論を呼んでいます。銀行は「抜け穴」と呼ばれる穴を塞ぐことを推進し、暗号企業は制限的すぎると反対しています。その中で、CFTCは暗号取引とトークン化された資産の担保に関する独自の規制を12ヶ月間進めており、8月に終了予定です。
今後90日間は、米国の暗号業界にとって最も重要な規制の一つとなるでしょう。多くの人は価格に集中していますが、実際には、次の10年にわたるこの資産の規則をリアルタイムで作り上げている最中です。私はそれを大きな誤りだと思います。
これは金融アドバイスではありません。投資判断を下す前に、常に十分な調査を行ってください。
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