最近RWAのオンチェーン化が盛り上がっているのを見て、しばしば「現実資産をチェーンに移す＝即座に流動性が得られる」と言われているのを聞いて、ちょっと笑いたくなる。はっきり言えば、多くの場合あなたが買っているのは「取引可能な証明書」であって、「いつでも換金できる資産」ではない。二次市場で注文を出すことは≠あなたが底層資産の資金を取り戻せること、償還窓口、限度額、列待ち、KYC、さらには特殊な状況で直接一時停止……これらの条項は宣伝ポスターには書かれていないが、最も退出したいときに書かれている。

また、ETF資金流入、米国株のリスク許容度、暗号の値動きを無理やり結びつけて解釈する世論も、流動性の幻想に似ている：盛り上がっていてストーリーもスムーズだが、実際にプレッシャーテストを受けたときに誰が裸で泳いでいるのかがわかる。今私がRWAプロジェクトを見るとき、最初に尋ねるのは「どれだけの利益か」ではなく、「どうやって退出するか、どれくらいの時間で退出できるか、退出できなかった場合誰が責任を取るのか」だ。とにかく撤退ボタンは最初に見つけておかなければならない。