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金利は据え置きながら、連邦準備制度の亀裂が深まる
米連邦準備制度は政策金利を3.50％から3.75％の範囲で維持した。しかし、その決定は1992年以来最も分裂した投票結果：8対4をもたらした。ハト派とタカ派の分裂が明確になり、その理由は一つの言葉：石油。

1. 8-4：1992年以来最も分裂した連邦準備制度
FOMC会合で、4名のメンバーが反対意見を表明した。クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁、ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁、ダラス連銀のロリー・ローガン総裁の3人は金利据え置きを支持したが、決定文の「緩和バイアス」表現には異議を唱えた。彼らの理由は明白：イラン戦争による石油ショックがインフレリスクを高めており、この環境下で次の一手が利下げを示唆するのは適切でない。

もう一人の反対者は逆方向を支持した：スティーブン・ミラン総裁は0.25ポイントの利下げを望んだ。

結果：連邦準備制度は「次の一手はおそらく利下げ」というシグナルを決定文に残したが、ジェローム・パウエル議長はこれがますます少数派になりつつあることを認めた。

2. 石油ショックが方程式を変える
ブレント原油は120ドルに達し、年初から倍増した。連邦準備制度のジレンマは明白：インフレを抑制するために金利を引き上げるか、戦争によって損なわれた成長を支援するために利下げを行うか？

ハマックは、「インフレ圧力は広範囲に及び、石油価格の上昇が追加の圧力を生んでいる。緩和バイアスはもはや適切ではない」と述べた。カシュカリはさらに明確に：「ホルムズ海峡が長期間閉鎖される場合、『一連の利上げが必要になる可能性』がある」と述べた。

ローガンは、「次の金利変更は利上げまたは利下げのいずれかになり得る」と主張し、ガイダンスを提供すべきではないとした。

3. パウエルからのシグナル：「中立へ移行」
パウエルは、委員会の中心が「より中立的な位置にシフトした」と述べた。中立とは、経済が過熱も冷却もしていない状態で、金利はどちらにも動き得ることを意味する。つまり、18ヶ月続いた「利下げサイクル」のレトリックは終わりを迎える。パウエルの説明：「まず中立バイアスに移行し、その後、金利を引き上げたい場合は引き上げバイアスに移る」。

4. 市場の見通し：利下げは2027年に延期
CME FedWatchによると、次の利下げの期待は2027年末にシフトした。これは、年初の中期2026年予測より4四半期遅い。モルガン・スタンレー、ゴールドマン・サックス、J.P.モルガンは2026年の利下げ予測を棚上げした。理由は：インフレが2％目標を上回り続けており、労働市場は堅調で、石油リスクが依然として存在しているため。

5. 政治的影：ウォーシュ時代の始まり
これはパウエルの最後の議長会合だった。彼の任期は5月15日に終了し、トランプ大統領の指名したケビン・ウォーシュが新議長になる見込みだ。しかし、アナリストはウォーシュも分裂した委員会を引き継ぐと指摘している。トランプは1％までの積極的な利下げを望む一方、利上げを支持する声も高まっている。

6. 市場への影響
1. ボラティリティの増加：中央銀行間の意見不一致は政策コミュニケーションの不確実性を意味する。ロイターによると、これは「メッセージの曖昧さとボラティリティの増加」を投資家にもたらす。 2. エネルギー＝インフレ：初めて、連邦準備制度の文書に「中東の動向が経済見通しに高い不確実性をもたらす」と記載された。石油は金利パスの新たな変数となる。 3. 利下げ予測の終焉：ダラス連銀のローガンは、「今後のガイダンスは利下げを示すべきではない」と述べた。
ゲートスクエア投資家への注意
暗号市場にとって、連邦準備制度の中立へのシフトは両面に作用する。流動性供給期待が薄れる一方、石油に起因するインフレはビットコインの「デジタルゴールド」理論を支える可能性がある。しかし、金利が上昇する可能性はリスク資産に圧力をかける。この週の8-4の分裂は、連邦準備制度が2026年後半まで様子見を続けることを示している。

決定後、S&P 500と債券は下落した。メッセージは明白：連邦準備制度はもはや利下げを約束しない。次の動きはデータ次第であり、そのデータは現在ホルムズ海峡を通過している。

常に自己調査を行え（DYOR）。

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