昨日、CryptoQuantのデータに関するAxelの興味深いレポートを見ました。ビットコインのMVRV Z-スコアは-2.28で、かなり極端です。これは、価格がチェーン上の「公正価値」よりもかなり低いことを意味し、2018年や2022年の最低値をも上回っています。ETF時代に入り、市場価値の尺度が大きく変わったようで、多くの機関投資家が参入し、コストベースが拡大しています。

しかし、ここで一つのポイントがあります：MVRV Z-スコアが強い圧力を示している一方で、NUPL指標は0.197で、「希望」のゾーンにまだあります。2018年12月、2020年3月、2022年11月に見られたような、NUPLがマイナスに落ちた capitulation（投げ売り）レベルには近づいていません。大多数はまだ紙上の利益を持っており、信頼が揺らいでいるにもかかわらずです。

最初の技術的な売りサインは、BTCが$65,000以上を維持しながら、MVRV Z-スコアが-1.5を超えることです。現時点では、市場は弱気ですが、パニックには遠い状態です。この指標間のこの乖離に注目しておく価値があります。