毛をむしる党、挫折 Monad：「テストネットでの毛をむしるレースの論理が崩壊した」

作者：胡韬，ChainCatcher

昨日，市場の注目を集めた Layer1 パブリックチェーン Monad のトークン MON が正式にローンチされ、一時は公開募集のユーザーコスト価格を下回った。現在も FDV は依然として 30-35 億ドルの範囲内をさまよっており、これは Polymarket 上の主流予測時価総額 80 億ドルを下回るだけでなく、最も早期の Pre-TGE 市場の 150 億ドルの評価額からも大きく乖離している。

そしてこれは、Layer1 のナarrative に対する一撃であるだけでなく、毛をむしる群衆にとっての一つの「悲劇」のマイルストーンでもある。

それ以前、Monad は 30 億ドルの評価額で市場最大の未発行コインの Layer1 として位置付けられ、毛をむしる党から厚い期待を寄せられた。テストネットの総交互アドレス数は 3 億を超え、多くのスタジオが数百万のアドレスを使って Monad アドレスを登録している。10月末に Monad は正式にエアドロップのクエリを開始したが、予想外にすべてのテストネット交互アドレスをエアドロップの範囲から除外した。

毛をむしる党の論理は、「日光浴」は多くのプロジェクト側の一般的な手法であり、頻繁に交互すれば数ドルから数十ドルのトークン報酬を得られる可能性もある。複数のアドレスに蓄積されたトークンの価値も依然として魅力的だと考えている。しかし、Monad の公式は、巨大な毛をむしる党の願い通りに動かず、すべてのテストネットアドレスをエアドロップの範囲から排除した。

「テストネットの交互アドレスはすべて反毛し、NFT に参加してもほとんど役に立たない。唯一 Monad のエアドロップを受け取ったのは、Monad とは一度も交互したことのないが Hyperliquid で取引した古いアドレスだった。」と、杭州の毛をむしるスタジオの責任者である阿杜（仮名）は ChainCatcher に語った。

一時、Monad は多くの毛をむしるユーザーから激しい非難の的となったが、Monad の公式は動じなかった。著名な KOL 豊密（仮名）は、今回の空投の思考は、貢献や身分、潜在力のある人々を Monad に束縛し、身分＋貢献を軸に展開することだと見ている。例えば、Monad のエコシステム開発者、重度の DeFi ユーザー、優良 NFT 保有者など。

著名な alpha ブロガー spark は、今回の空投で 300 万 MON の報酬を獲得した。現在の価値は約 11 万ドルだ。これは彼の交互記録によるものではなく、彼が 3 年間 Monad コミュニティの Mod を務め、Monad の中国語コミュニティを構築したことによる。この行動は Monad の公式から実質的な貢献とみなされ、これも多くのプロジェクト側の空投対象となる。

プロジェクト側にとって、空投の意義は一つには長期サポーターへの報酬を通じてコミュニティの重視を示すこと、もう一つには周辺エコシステムの活発な参加者やインフルエンサーへの報酬を通じて自社エコに引き込むことだ。最も早い例は Uniswap から始まり、その後 Gitcoin、Arbitrum、Scroll、Berachain、Aster など千を超えるプロジェクトが空投をユーザー獲得の必須手段とみなしている。

この期間、空投の基準も絶えず分岐・進化してきた。あるプロジェクトは公平性を重視し、交互に参加した毛をむしる党に寛大な一方、他のプロジェクトはテストネット／メインネットの交互に厳しいルールを設け、ポイント制の上で厳格な女巫（ウィッチ）審査を行うケースもある。今回、Monad は完全にテストネット交互ユーザー、つまり散户を放棄した。

「もしネットワークが散户を長期的に無視すれば、ネットは早期にエリート化し、広範なコミュニティ基盤を失う。ビットコイン、イーサリアム、ソラナ、BSC の早期は、無関係に見える小さな散户たちがネット効果とコミュニティの活力をもたらした。」と、豊密は X 上で述べている。彼は、Monad は草の根の散户に成長の余地を与えるべきだと考えており、少しでも成長すれば、より多くの人が MON ネットの共同体となると信じている。

追風は、毛をむしる人々はプロジェクト側に手数料、データ、トラフィックをもたらし、良い宣伝効果もあるとし、「個人的にはこれらの人々に一定のインセンティブを与える必要がある」と述べている。彼は、「Monad の操作はあまりにも考慮不足で、業界全体の信頼基盤を揺るがす」とも。

しかし、プロジェクト側の立場からは、長期的な発展を見据えた空投戦略を策定する必要がある。「毛をむしる人は忠誠心がなく、空投を受け取るとすぐに売り払って次のプロジェクトに行く。これでは抑制効果もなく、長期的な利益も得られない。彼らに投資すべきだろうか？」と、匿名の KOL は「寄生虫」のようだと比喩した。

土澳の大師兄も、業界の空投ロジックは変化していると考える。「かつて CEX はプロジェクトのファンダメンタルを評価する際、チェーン上のデータの盛り上がりやアクティブユーザー数を重視していた。冷スタート時には人気が必要だったからだ。だから長い間、プロジェクト側は黙認し、毛をむしる軍団と暗黙の了解を結んでいた。彼らは来て毛をむしり、私の大所に上げてくれたら空投を返す、みんなで分け合うという関係だった。しかし今や、CEX のリスティングはチェーン上のデータやユーザー数を見なくなった。皆がこれらのデータの水増しを知っているからだ。」と、土澳の大師兄はツイートした。

ビジネスの論理は冷酷だ。チェーン上のデータバブルがますます深刻化し、毛をむしる党の抛圧が多くのプロジェクトの価格に悪影響を及ぼす中、Monad の選択は合理的だが、多くのプロジェクトにとっては選択肢にならないだろう。Monad は資本を大量投入したパブリックチェーンであり、多くのカードを持っている。技術力やエコシステムの爆発的な潜在性も、コミュニティユーザーを大量に引き込む可能性があるが、ほとんどのプロジェクトはマーケティング系であり、空投を通じて注目と市場熱を獲得しなければならない。

長期的には、空投は暗号業界の重要な価値源の一つだが、そのロジックと対象は深く変化している。「Monad の空投結果は、テストネットのブラックスワン交互毛むしりレースの崩壊をほぼ宣言しており、今後はテストネットでの刷り込みはほとんどなくなるだろう。」と土澳の大師兄は語った。

実際、Monad の今回の「テーブルをひっくり返す」動きは、多くの KOL に予測されていた。土澳の大師兄、冰蛙、追風など、多くの KOL は早期に交互に参加しないと明言していた。関係者によると、トップクラスの KOL は「口だけの毛むしり」やアービトラージなど、多様な市場に注力し、Polymarket などの優良プロジェクトに焦点を当てている。

さらに、複数のスタジオも収益は昨年や予想を下回ると述べている。「重要なのは、自分の強みのある分野や、低人件費、先進的な技術、早期のプロジェクトを見つけることだ。あるいは、影響力のある KOL による口だけの毛むしり。普通に流行に乗って毛をむしるだけでは、かなりの利益を得るのは難しい。」と阿杜は語った。

Monad など一線のプロジェクトの時価総額が市場予想を大きく下回り、多くのプロジェクト TGE 後もユーザーへの空投分配を長期間ロックした結果、毛をむしる党のプロジェクト利益分配における地位は一段と低下し、手にしたトークンの価値も縮小し続けている。量を重視した毛むしりのロジックはもはや持続不可能だ。

「だから、初心者の散户たちは労働力を提供して一次市場に安値の配当を得る時代は終わった。本当に門は閉じつつある。Monad の空投は、その最後の隙間を閉じただけだ。」と土澳の大師兄は嘆いた。