連邦準備制度の伝声筒：金利の道筋は重要な転換点を迎え、連邦準備は利下げの兆しを部分的に示しつつ、中立的な様子見に入る

BlockBeats のニュース、5 月 2 日、通称「FRBの伝声筒」と呼ばれる Nick Timiraos が執筆した記事によると、FRB内部の金利路線に関する議論は重要な転換点を迎えている——当局者たちはいつ利下げに戻すかについての議論をやめ、むしろ利上げが必要となる条件について議論し始めている。水曜日の政策会議後の声明では、ダラス連邦準備銀行のロガン総裁、クリーブランド連邦準備銀行のハマーク総裁、ミネアポリス連邦準備銀行のカシュカリ総裁の3人の地区連銀総裁が正式に異議を唱え、「次の一歩はより可能性が高いのは利下げである」と示唆する表現を残すことに反対した。退任間近のパウエル議長は、委員会が「激しい議論」を行ったことを認めたが、手続き上の理由で関連指針を一時的に削除していないとしつつも、委員会の立場は緩和的から中立的へと移行しつつあることを明言し、反対派の論点は「完全に筋が通っている」と認めた。この表明は、FRBが利下げのシグナルを出す段階から、部分的に中立的な様子見の段階へと移行しつつあることを意味している。

この転換の核心要因は、ホルムズ海峡の実質的な封鎖による持続的なエネルギー供給ショックである。過去の一時的な価格変動とは異なり、今回のサプライチェーンの中断は、エネルギーコストを数か月にわたり高止まりさせ、より広範な物価に浸透し、インフレ期待を押し上げる可能性がある。カシュカリは金曜日の演説で、利上げのシナリオをさらに描いた：もし海峡の通航が迅速に回復しなければ、労働市場をさらに弱めることを犠牲にしても、一連の利上げが必要になるかもしれない。元FRB上級エコノミストのWilliam Englishは、現在の連邦金利がインフレ上昇時に動かずにいることは、実質的に受動的な緩和と同じであり、長引けば長引くほど維持が難しくなると指摘している。

注目すべきは、3人の当局者が政策の表現に異議を唱えたことであり、実際の金利行動ではなく政策表現に関するもので、これはFRBの歴史上非常に稀なケースである。最後にこのような議論があったのは、2020年9月のことだ。今回の議論は、5月中旬に就任予定のケビン・ワッシュ次期議長に引き継がれることになる。パウエルの任期は間もなく満了し、次回のFRBの政策会議は彼の退任の約1か月後に開催される予定である。