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テザー、動揺の中で10億ドルを発行、しかし8.23億ドルの準備金は議論の余地あり

テザーは2026年第1四半期に10億4000万ドルの純利益を報告し、史上最高の82億3000万ドルのバッファー準備金を増加させたが、市場は新たな変動を経験している。

これらの数字は会計事務所BDOによる四半期ごとの認証から得られたものである。彼らは、USD₮の負債が約1830億ドルの資産に対して、1917.7億ドルの資産の範囲内にあることを確認し、テザーは82億ドル以上の資本余剰を持っている。

財務省証券の利回りが第1四半期の利益を押し上げる

テザーの準備金の大部分は短期国債に投資されている。米国政府債券への直接および間接的なエクスポージャーは2023年3月31日時点で約1410億ドルに達している。

同社によると、このポジションはテザーを世界で17番目に大きい米国債保有者にしている。

このポジションはまた、主要な推進力となっている。政府債券が4%以上の利回りを提供しているため、1410億ドルのエクスポージャーは年間数十億ドルの金利収入を生み出すことができる。このダイナミクスは、第1四半期の収益性を押し上げる要因となった。

この8.23億ドルのバッファーは、基本的に利回りの蓄積から生じており、外部からの資金注入によるものではない。

短期金利の継続的な低下は、このモデルに直接的な圧力をかける可能性がある。

金とビットコイン、セーフティネットの外側に

政府債券に加え、テザーは実物の金に約200億ドル、ビットコイン（BTCUSD）に70億ドルを保有している。これらはテザーの準備金の約14％を占めている。

同社はこの構成をマクロ経済の圧力に対するヘッジ手段と表現しているが、政府債券とは異なり、これらの資産は毎日取引されており、余剰金額が増減する可能性がある。

ビットコインだけでも、過去のサイクルで四半期ごとに30％超の下落を何度も経験している。

トークンの供給は、その四半期を通じて約1830億ドルの範囲内にとどまり、第二四半期の初めには、テザーウォレットのセルフカストディ製品のローンチにより、USD₮の流通量が50億以上増加した。

未解決の質問は、プレスリリースの最後に残されている。テザーは、長らく待ち望まれていた完全監査が「正式に開始された」と述べており、これは初めて企業がこのプロセスを認証に含めたものである。

監査が完了するまで、8.23億ドルのバッファーは認証結果であり、監査結果ではない。