_オリジナル ｜Odaily 星球日报（__@OdailyChina__）__著者｜Golem（__@web3_golem__）_北京時間 4 月 30 日凌晨2時、米国連邦公開市場委員会（FOMC）は最新の金利決定を発表し、フェデラルファンド金利の目標範囲を3.5％から3.75％に維持することを決定した。米連邦準備制度理事会（FRB）は予想通り金利を据え置いたが、市場を不安にさせたのは、今回投票に参加した票委は12名だったにもかかわらず、最終的に8対4の異例の分裂投票で決定されたことで、これは1992年10月以来最も反対票の多かった米連邦準備制度の金利決定と政策声明の一例となった。同時に、金利発表後の記者会見で、現任のFRB議長パウエルはこれが彼の議長として最後の記者会見であると述べたが、任期満了後（5月15日）もFRB理事として留任し続ける予定であり、その期間は未定である。（Odaily注：パウエルのFRB理事任期は2028年1月まで）_このFOMC会議から得られる情報の意味合いは決して軽くない。一方、異例の4票の反対はFRBのタカ派色をさらに深めていることを示し、他方、パウエルは過去のFRB議長の任期満了後に理事職を同時に辞任する伝統を破り、トランプ大統領に対して牽制を行い、政治的圧力を利用しての利下げの企みを空振りさせた。### FRBのタカ派色が深まる---------FOMC声明の内容によると、今回の金利決定において4票の反対のうち、FRB理事のミランは従来通り金利据え置きに反対し、25ベーシスポイントの利下げを支持した。しかし、残る3票、クリーブランド連銀のハマック、ミネアポリス連銀のカシュカリ、ダラス連銀のローガンは、「緩和的な傾向を持つ」表現を声明に盛り込むことに反対した。要するに、より鮮明な反対は、将来的に利下げを示唆している。**このような内部分裂は、米伊紛争による世界的な石油供給の縮小に起因しており、原油価格の持続的な高騰は、すでに高止まりしている米国のインフレをさらに悪化させる可能性がある**。パウエルは記者会見で、委員会内で激しい議論が行われ、「中立よりやや引き締め寄りの姿勢を支持する官員の数が増加しており、次回会合では現状の緩和的な姿勢を変更することも検討されるかもしれない」と述べた。同時に、彼は市場の反応についても過剰だと指摘し、「声明中の緩和的立場を維持する表現に反対した官員の意見は、利上げを支持しているわけではなく、単に『FRBが政策の見通しについて中立的な立場を取るべきかどうか』という問題についての議論だ」と強調した。**しかし、市場はこの内部分裂の公表をもって、FRBのタカ派色が一段と強まったとみなしている。**過去、FRBは地政学的リスクによる物価上昇を「一時的なショック」と見なしてきた。例えば、2025年のトランプ政権の関税政策による商品貿易への影響による物価上昇も、「一時的な価格上昇」と判断し、最終的な利下げ決定を妨げることはなかった。しかし、今回のFRBの対応は、米伊紛争による油価上昇に対して態度を変えつつある。米伊紛争は約2か月前に勃発したが、現時点では和平交渉は進展しておらず、ホルムズ海峡は依然として封鎖状態、原油価格は高止まりしている。この状況下で、FRB内部の多くの官員は、油価の高騰が短期的な影響から長期的な持続圧力へと変化したと考え始めているため、政策立場もより慎重になっている。今回の声明では、インフレに対する表現も「やや高い」から「高め」に変更されており、これは油価の潜在的な伝導効果と物価水準への懸念が高まっていることを示している。これらの発言や立場の傾向は、次回の金利決定会合での利上げを示唆するものではないが、市場に対して利下げの難しさも高まっていることを示している。Odaily Seerの先行調査によると、「2026年にFRBが利下げしない確率」は38％から57％に上昇し、19ポイント増加した。しかし、一部の見方では、今回のFOMCの4票の反対は意図的なものであり、次期FRB議長候補のウォッシュに対して警告を発している可能性もある。すなわち、「FRBの独立性を維持し、トランプの指示に盲従して利下げを行うことを避けるべきだ」と。### トランプの政治的圧力の失敗--------------この意見分裂の激しい会議が始まる数時間前、上院銀行委員会はウォッシュのFRB議長候補の指名手続きを進めていた。先週日、司法省がパウエルに対する調査を終了した後、トム・ティリス上院議員はウォッシュ支持に回り、最終的に上院銀行委員会は党派投票13対11で、ウォッシュの候補を全体会議に提出することを決定した。**共和党の重要な障害だったティリス議員の支持獲得により、ウォッシュはパウエルの任期満了前に上院の承認を得る可能性が高まった。**上院の2026年のスケジュールによると、5月4日から8日までが休会期間であり、その後の投票は最も早く5月11日以降に行われる見込みだ。共和党が支配する上院では、順調に進めば、5月11日から15日の間に承認が完了する可能性が高い。候補者の正式任命には、トランプ大統領の任命や宣誓式などの手続きも必要だが（Odaily注：ウォッシュはFRB理事ではなく、ミランの理事席を引き継ぐ必要がある）、それでも6月のFOMC会合をウォッシュが議長として主催できる時間的余裕は十分にある。彼は、パウエルが正式に議長に就任する前に、FOMCを主宰できる見込みだ。（Odaily注：2018年、パウエルは承認後13日で宣誓就任し、2期目の議長就任は承認から11日後に宣誓した）したがって、トランプは今日、再び喜びをもって、「今こそ金利を引き下げる絶好のタイミングだ」と述べた。なぜなら、次のFOMC会合前に新たなFRB議長となるウォッシュが指揮を執ることになるからだ。ウォッシュはこれまでにも多くのハト派的な発言をしている。しかし、トランプが予想外だったのは、たとえ彼がもうFRB議長でなくとも、責任感に燃えるパウエルは「何としてでも」彼の計画を妨害しようとするだろうということだ。パウエルはFOMCの記者会見で、自分は「影の議長」にはならないと述べ、ウォッシュに十分な施政の自由を与えるとした。**パウエルが留任の理由は、FRBの独立性を守るためだ**とし、「過去3か月の出来事（トランプによるパウエルへの法的訴訟）は、私に選択肢を与えなかった。留任せざるを得なかった」と語った。彼はまた、トランプがFRB本館の改修費用を調査させたのは、政治的圧力をかけて利下げを促す狙いだったと考えていたが、最終的にはトランプの思惑は外れた。今、ウォッシュはトランプの指名で新議長となる可能性が高く、両者には私的な関係もあるため、パウエルはウォッシュが客観的事実に従わず、トランプの指示に従って利下げを行うことを恐れている。そのため、彼は理事会に留まることを選び、トランプの完全な支配を防いでいる。**パウエルの留任は、事実上、トランプが理事会に親信を配置する可能性を制限した。**さらに、次期のウォッシュを含め、7人の理事のうち3人はトランプの指名、残る2人はバウマンとウォラーである。もし、パウエルが任期満了時に伝統通り理事会を辞任すれば、トランプは再び理事の任命権を得ることになり、7人の理事のうち4人を自ら任命できることになる。また、FRB全体がタカ派の立場を示している現状（偶然にも、緩和維持に反対した3名のFOMCメンバーはすべて地域連銀の議長であり、FRB理事ではない）を考えると、親鸽派のウォッシュが就任しても、降息に極めて抵抗する政策委員会のままである。したがって、トランプがこれまで行ってきたパウエルやFRBへの政治的圧力は、現状では効果を上げておらず、むしろFRBの抵抗意志はより強まっている。**今の状況において、トランプにとって最善の策は、米伊紛争を早期に終結させるか、ホルムズ海峡を開放し、原油価格を下げることで、ウォッシュが他のFRB官員を説得して利下げを支持させる理由を作ることかもしれない。**
パウエルは幕を閉じるが退場しない、トランプの利下げ計画は空振りに終わる恐れ
オリジナル ｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）
著者｜Golem（@web3_golem）
北京時間 4 月 30 日凌晨2時、米国連邦公開市場委員会（FOMC）は最新の金利決定を発表し、フェデラルファンド金利の目標範囲を3.5％から3.75％に維持することを決定した。米連邦準備制度理事会（FRB）は予想通り金利を据え置いたが、市場を不安にさせたのは、今回投票に参加した票委は12名だったにもかかわらず、最終的に8対4の異例の分裂投票で決定されたことで、これは1992年10月以来最も反対票の多かった米連邦準備制度の金利決定と政策声明の一例となった。
同時に、金利発表後の記者会見で、現任のFRB議長パウエルはこれが彼の議長として最後の記者会見であると述べたが、任期満了後（5月15日）もFRB理事として留任し続ける予定であり、その期間は未定である。（Odaily注：パウエルのFRB理事任期は2028年1月まで）_
このFOMC会議から得られる情報の意味合いは決して軽くない。一方、異例の4票の反対はFRBのタカ派色をさらに深めていることを示し、他方、パウエルは過去のFRB議長の任期満了後に理事職を同時に辞任する伝統を破り、トランプ大統領に対して牽制を行い、政治的圧力を利用しての利下げの企みを空振りさせた。
FRBのタカ派色が深まる
FOMC声明の内容によると、今回の金利決定において4票の反対のうち、FRB理事のミランは従来通り金利据え置きに反対し、25ベーシスポイントの利下げを支持した。しかし、残る3票、クリーブランド連銀のハマック、ミネアポリス連銀のカシュカリ、ダラス連銀のローガンは、「緩和的な傾向を持つ」表現を声明に盛り込むことに反対した。要するに、より鮮明な反対は、将来的に利下げを示唆している。
このような内部分裂は、米伊紛争による世界的な石油供給の縮小に起因しており、原油価格の持続的な高騰は、すでに高止まりしている米国のインフレをさらに悪化させる可能性がある。パウエルは記者会見で、委員会内で激しい議論が行われ、「中立よりやや引き締め寄りの姿勢を支持する官員の数が増加しており、次回会合では現状の緩和的な姿勢を変更することも検討されるかもしれない」と述べた。同時に、彼は市場の反応についても過剰だと指摘し、「声明中の緩和的立場を維持する表現に反対した官員の意見は、利上げを支持しているわけではなく、単に『FRBが政策の見通しについて中立的な立場を取るべきかどうか』という問題についての議論だ」と強調した。
**しかし、市場はこの内部分裂の公表をもって、FRBのタカ派色が一段と強まったとみなしている。**過去、FRBは地政学的リスクによる物価上昇を「一時的なショック」と見なしてきた。例えば、2025年のトランプ政権の関税政策による商品貿易への影響による物価上昇も、「一時的な価格上昇」と判断し、最終的な利下げ決定を妨げることはなかった。
しかし、今回のFRBの対応は、米伊紛争による油価上昇に対して態度を変えつつある。米伊紛争は約2か月前に勃発したが、現時点では和平交渉は進展しておらず、ホルムズ海峡は依然として封鎖状態、原油価格は高止まりしている。この状況下で、FRB内部の多くの官員は、油価の高騰が短期的な影響から長期的な持続圧力へと変化したと考え始めているため、政策立場もより慎重になっている。
今回の声明では、インフレに対する表現も「やや高い」から「高め」に変更されており、これは油価の潜在的な伝導効果と物価水準への懸念が高まっていることを示している。これらの発言や立場の傾向は、次回の金利決定会合での利上げを示唆するものではないが、市場に対して利下げの難しさも高まっていることを示している。Odaily Seerの先行調査によると、「2026年にFRBが利下げしない確率」は38％から57％に上昇し、19ポイント増加した。
しかし、一部の見方では、今回のFOMCの4票の反対は意図的なものであり、次期FRB議長候補のウォッシュに対して警告を発している可能性もある。すなわち、「FRBの独立性を維持し、トランプの指示に盲従して利下げを行うことを避けるべきだ」と。
トランプの政治的圧力の失敗
この意見分裂の激しい会議が始まる数時間前、上院銀行委員会はウォッシュのFRB議長候補の指名手続きを進めていた。先週日、司法省がパウエルに対する調査を終了した後、トム・ティリス上院議員はウォッシュ支持に回り、最終的に上院銀行委員会は党派投票13対11で、ウォッシュの候補を全体会議に提出することを決定した。
**共和党の重要な障害だったティリス議員の支持獲得により、ウォッシュはパウエルの任期満了前に上院の承認を得る可能性が高まった。**上院の2026年のスケジュールによると、5月4日から8日までが休会期間であり、その後の投票は最も早く5月11日以降に行われる見込みだ。共和党が支配する上院では、順調に進めば、5月11日から15日の間に承認が完了する可能性が高い。
候補者の正式任命には、トランプ大統領の任命や宣誓式などの手続きも必要だが（Odaily注：ウォッシュはFRB理事ではなく、ミランの理事席を引き継ぐ必要がある）、それでも6月のFOMC会合をウォッシュが議長として主催できる時間的余裕は十分にある。彼は、パウエルが正式に議長に就任する前に、FOMCを主宰できる見込みだ。（Odaily注：2018年、パウエルは承認後13日で宣誓就任し、2期目の議長就任は承認から11日後に宣誓した）
したがって、トランプは今日、再び喜びをもって、「今こそ金利を引き下げる絶好のタイミングだ」と述べた。なぜなら、次のFOMC会合前に新たなFRB議長となるウォッシュが指揮を執ることになるからだ。ウォッシュはこれまでにも多くのハト派的な発言をしている。しかし、トランプが予想外だったのは、たとえ彼がもうFRB議長でなくとも、責任感に燃えるパウエルは「何としてでも」彼の計画を妨害しようとするだろうということだ。
パウエルはFOMCの記者会見で、自分は「影の議長」にはならないと述べ、ウォッシュに十分な施政の自由を与えるとした。パウエルが留任の理由は、FRBの独立性を守るためだとし、「過去3か月の出来事（トランプによるパウエルへの法的訴訟）は、私に選択肢を与えなかった。留任せざるを得なかった」と語った。
彼はまた、トランプがFRB本館の改修費用を調査させたのは、政治的圧力をかけて利下げを促す狙いだったと考えていたが、最終的にはトランプの思惑は外れた。今、ウォッシュはトランプの指名で新議長となる可能性が高く、両者には私的な関係もあるため、パウエルはウォッシュが客観的事実に従わず、トランプの指示に従って利下げを行うことを恐れている。そのため、彼は理事会に留まることを選び、トランプの完全な支配を防いでいる。
**パウエルの留任は、事実上、トランプが理事会に親信を配置する可能性を制限した。**さらに、次期のウォッシュを含め、7人の理事のうち3人はトランプの指名、残る2人はバウマンとウォラーである。もし、パウエルが任期満了時に伝統通り理事会を辞任すれば、トランプは再び理事の任命権を得ることになり、7人の理事のうち4人を自ら任命できることになる。
また、FRB全体がタカ派の立場を示している現状（偶然にも、緩和維持に反対した3名のFOMCメンバーはすべて地域連銀の議長であり、FRB理事ではない）を考えると、親鸽派のウォッシュが就任しても、降息に極めて抵抗する政策委員会のままである。
したがって、トランプがこれまで行ってきたパウエルやFRBへの政治的圧力は、現状では効果を上げておらず、むしろFRBの抵抗意志はより強まっている。今の状況において、トランプにとって最善の策は、米伊紛争を早期に終結させるか、ホルムズ海峡を開放し、原油価格を下げることで、ウォッシュが他のFRB官員を説得して利下げを支持させる理由を作ることかもしれない。