私のメモは一言だけ：RWAのオンチェーンを見るときは「オンチェーン流動性」だけを見るな。本当に命取りなのは、償還条項がコードよりも硬く書かれていることだ——ハードル、列待ち、T+N、償還停止が始まると、いつでも出られると思っているのは流動性の幻想に過ぎない；最近、みんながETFの資金流入と米国株のリスク志向を持ち出して暗号通貨の値動きを説明しようとしているのも飽き飽きだ。とにかく、私は条項に従って退出条件を設定している。欲望は欲望のままに、まずは元本が取り戻せるかどうかをはっきりさせることだ。