最近このFRB議長の権力争いはますます面白くなってきました。トランプとパウエルの対立は、裏の駆け引きから表面化した対決へとエスカレートしており、簡単に解決できる見込みはなさそうです。

事の核心は実に明白です：トランプは従順なFRB議長を望んでいるのに対し、パウエルはそれに応じていません。以前、パウエルは何度もトランプの意向に反して利下げを行わず、トランプは何度も彼を交代させると公言してきました。元々の計画は、今年の5月15日まで待ち、その時点でパウエルの任期は自動的に終了し、トランプが指名したケビン・ウォッシュが就任し、新議長は従順に利下げを行うというものでした。

しかし、今や状況は変わっています。予測市場のPolymarketのデータによると、パウエルが任期満了後に辞任する確率はわずか2%にまで下がっており、これは彼が臨時議長として留まり続ける可能性が高いことを意味します。パウエルは3月にすでに示唆しており、後任者が5月15日までに確定しなければ、引き続き議長を務めると述べています。司法省の調査が終わらない限り、彼は自発的にFRB理事会を離れないでしょう。

したがって、今の鍵は：ウォッシュが4月21日の上院銀行委員会の聴聞会を通過できるかどうかです。これが、パウエルが本当に交代できるかどうかの分岐点となります。

私は一つ面白い細部に気づきました——ウォッシュの阻止に動いているのは、ノースカロライナ州の共和党議員トム・ティリスです。彼の理由は、司法省の調査がまだ完了していないため、ウォッシュの指名を上院全体の投票に進めることを拒否しているというものです。この男は十分な影響力を持っており、共和党は委員会では13対11の多数派ですが、彼が反対票を投じれば、ウォッシュの指名は行き詰まります。

さらに心配なのは、トランプ自身も無意識のうちに自分で穴を掘っていることです。去年7月、彼はFRB本館の改修工事を視察し、予算の不合理さを公然と批判しました。その結果、司法省はパウエルがこの件で議会に嘘をついたかどうかの調査を開始しました。これは本来、トランプがパウエルを攻撃する手段として狙っていたものでしたが、今やウォッシュの昇進を妨げる障害となっています。

4月15日、トランプはフォックスビジネスチャンネルで、「ウォッシュのために調査を終わらせるためにパウエルを辞めさせるつもりはない」と述べました。そして、「私たちが何が起きているのかをきちんと調べる必要があると思わないのか？」とも問いかけました。これは強がりのように聞こえますが、実際には彼の今の追い詰められた状況を露呈しています。

この調査の阻止がなくても、ウォッシュがスムーズに通過できる保証はありません。現在の地政学的・経済的情勢下では、聴聞会で彼に対してFRBの独立性や金利政策について質問が出るのは確実です。地政学的衝突によりエネルギーやコモディティの緊張が続けば、FRBの焦点は利下げではなく利上げを検討する方向に向かう可能性が高いです。これにより、ウォッシュは二者択一の状況に追い込まれます——トランプ側に常に立つか、あるいはFRBの現状の慎重姿勢を擁護するか。後者は大統領の怒りを買うことになるでしょう。

時間的なプレッシャーも非常に厳しいです。聴聞会は4月21日に設定されており、パウエルの任期満了まであと24日です。この24日の間に、上院は会議を行うのは13日だけです。この期間は非常にタイトです。

トランプはもちろん、じっとしているつもりはありません。彼は、「パウエルが予定通り辞めなければ解任する」と宣言していますが、これは口先だけの脅しにすぎない可能性もあります。実際に解任するには、法的な理由が必要であり、単なる政策の違いだけでは不十分です。唯一の理由は、パウエルがFRB本館の改修について嘘をついたり汚職に関与したりした場合だけです。しかし、ワシントン・ポストは3月25日に、司法省の関係者が非公開の聴聞会で、パウエルの刑事調査において不正行為の証拠を掴んでいないと認めたと報じました。

これは非常に微妙な状況です。もしトランプが本当にパウエルを解任する決断を下した場合、パウエルは必ず上訴し、不十分な証拠のもとでは裁判所も彼の味方につく可能性が高いです。

資本市場にとって、この膠着状態は良いニュースではありません。市場はむしろウォッシュの登場を望んでいます。彼は、常に「様子見」と口にしているパウエルよりも、より多くの利下げシグナルを放つ可能性があるからです。また、ウォッシュ自身が暗号資産に親しみを持っていることも、市場に新たな想像の余地をもたらします。

だからこそ、今は4月21日の聴聞会の結果を待つしかありません。もしウォッシュがその日に阻止されれば、パウエルは5月15日以降も臨時議長としてFRBを掌握し続ける可能性が高く、トランプとパウエルのこの膠着状態は長引くことになるでしょう。