30年間のコカ・コーラ投資の数字を計算してみたところ、正直なところ配当投資家にとってかなり興味深いケーススタディです。1995年に$1k をKOに投資した人は、今日$9k くらいになっていたでしょう。これは一見良さそうに思えますが、その大部分の利益は株価の上昇ではなく配当から来ていることに気づくと、少し違った見方になります。株自体は約4,300ドルにしか成長しておらず、残りの4,700ドルは再投資された配当から得られたものです。ちなみに、これは63年連続で配当増加を続けている例であり、どんな企業にとってもかなり異例です。

しかし、ここからが面白いところです。同じ$1k をS&P 500に投資した場合、その期間で約2万ドルに増えていたでしょう。2倍以上です。つまり、確かにコカ・コーラは配当増加にもかかわらず、より広範な市場に比べてパフォーマンスは劣っていたことになります。ウォーレン・バフェットのバークシャー・ハサウェイは80年代後半からそのポジションを保持していますが、実際には1994年以来株を買い増しも売却もしていません。これは、現在のPER（株価収益率）での評価について彼らがどう見ているかを示しています。

ただし、配当利回りはまだ約2.9%と、S&P平均の1.2%を大きく上回っています。したがって、時間とともに複利で増える収入を狙うなら、KOは依然として理にかなっています。しかし、実際に資金をより早く増やす方法を考えると、より高い配当利回りやより良いキャピタルゲイン、またはその両方が必要になるでしょう。問題は、コカ・コーラが悪い株かどうかではなく、他の投資機会が存在する中で、資本の最良の使い道は何かということです。