亜鉛市場の最近の興味深い現象に注目すべきだ。先ほど2026年の市場データをいくつか見てみたところ、亜鉛の状況はかなり複雑だとわかった——表面上は価格が回復しているように見えるが、供給圧力は実際にはかなり大きい。

まず去年の状況から。2025年の亜鉛価格はジェットコースターのようだった。年初は2927ドル/トンだったが、4月末には2562ドルに直下落し、約14％の下落を記録した。主な原因はトランプの関税政策による市場のパニックで、投資家はこれが不動産や製造業の需要に打撃を与えることを懸念したためだ。しかし、その後リスクが緩和され、価格はゆっくりと上昇し、年末には3088ドルで終わった。2025年全体の亜鉛価格の動きは、安値から年末までの上昇幅はかなり良好だった。

しかし、ここには潜在的なリスクがある——価格が上昇している一方で、市場は実際には供給過剰の状態にあった。国際鉛亜鉛研究グループは2025年に8万5000トンの過剰在庫を予測している。さらに重要なのは、過剰にもかかわらず、ロンドン金属取引所の在庫はむしろ減少しており、年初の23万トン超から11月には3.3万トンにまで縮小したことだ。この逆転現象は非常に興味深く、市場の亜鉛需要は依然として存在しているが、不安定さも伴っていることを示している。

2026年の見通しはさらに注目に値する。市場調査機関は、世界の精錬亜鉛需要はわずか1％増の1386万トンにとどまると予測している。この成長率は非常に低い。また、新たな鉱山の生産能力も解放されつつある——ポルトガル、オーストラリア、ブラジル、コンゴ、中国などで新規または再稼働のプロジェクトが進行中だ。特に新疆の火焼雲鉱山は間もなく操業開始となり、これが世界第六位の鉛亜鉛鉱山となる見込みだ。精錬亜鉛の生産量は2.4％増の1413万トンに達すると予想されている。結果として、2026年には27万1千トンの供給過剰が見込まれる。

価格予測を見ると、Fastmarketsは上半期は上昇の勢いが続くと考えているが、下半期には圧力がかかる可能性も指摘している。モルガン・スタンレーは、2026年の平均価格を2900ドル/トンと予測している。すでに5月に入り、上半期の動きはほぼ実現済みなので、次は下半期の供給圧力が価格を押し下げるかどうかにかかっている。

面白いのは、中国の不動産市場の低迷が需要を長期にわたり引きずっている点だ。昨年、中国の不動産開発業者の売上は前年比36％減少した。今年は政府の刺激策もあるが、効果は限定的だ。アメリカ側も状況は良くなく、高い住宅価格と高金利により新築住宅の着工は停滞している。これらはすべて亜鉛需要の直接的な抑制要因だ。

しかし、ポジティブな兆候もある。アメリカは亜鉛を戦略的な重要鉱物に位置付けており、国内供給の重視が進んでいる。トランプ政権が最近提案した政策は、アメリカのインフラ投資を刺激し、亜鉛需要にプラスに働く可能性がある。米中貿易関係の緊張は逆に、西側の亜鉛生産者にとって有利に働くこともあり得る。

総じて、2026年の亜鉛市場はこういう状況だ：生産能力は増加しているが、需要の伸びは鈍く、価格は引き続き圧力を受ける可能性が高い。投資に関心のある人は、忍耐強く待つ必要があり、下半期の供給と需要の状況次第で変化が現れるかもしれない。このような時こそ、忍耐強い投資家にチャンスが訪れる。