まず私の注意を引いたのは、過去1年間でCMCがNUEをかなり上回り、56%対44%の上昇を見せていることです。これは意味のある差です。でも面白いのは、CMCが予想PER10.5倍で取引されているのに対し、これは実は過去5年平均を下回っていることです。一方、NUEは14.9倍で、これは過去の範囲を超えています。つまり、評価のミスマッチが存在しており、注目に値します。

ファンダメンタルズに目を向けると、CMCは第1四半期に21億2000万ドルの売上高を報告し、前年比11%の堅調な成長を示しています。北米セグメントは好調ですが、ヨーロッパは輸入圧力からいくつかの逆風に直面しました。特に目立ったのは、EPSが1.84ドルで、予想を142%上回ったことです。同社は最近、コンクリートパイプとプレキャスト、フォリープロダクツの2つの大規模買収を完了しており、今後の四半期で結果に大きく寄与する見込みです。3年目までに年間のシナジー効果として2500万〜3000万ドルを目指しています。その上、Transform、Advance、Growプログラムにより、今会計年度に$150M のEBITDA効果が期待されています。

NUEは売上高でより大きなプレイヤーで、2025年第4四半期は76.9億ドル（前年比8.6%増）ですが、成長軌道は異なります。2026年第1四半期はすべてのセグメントで改善が見込まれ、特に鉄鋼ミルでは高い生産量と価格が結果を押し上げる見込みです。同社も戦略的に買収を進めており、ドア事業のRytecやデータセンターブームに対応するSouthwest Data Productsを買収しています。需要の動向を考えると、これは賢明なポジショニングです。

収益予測を見ると、CMCは2026会計年度に134%の成長を見込み、1株あたり7.34ドルに達すると予想されていますが、2027年にはやや減速する見込みです。一方、NUEは49%の成長で11.51ドルと控えめですが、その後2027年には20%の成長に加速します。過去2ヶ月間にわたり、両社とも予想が上方修正されているのは励みになります。

私の見解は、これらの米国主要鉄鋼企業は現在の環境にしっかりと適応しているものの、CMCは勢いがあり、割安な評価と買収による追い風も働いているため、特に魅力的です。最近の価格動向、より魅力的なバリュエーション、そして買収による短期的なカタリストを考えると、CMCの方がより魅力的な投資先と言えます。NUEも悪いビジネスではありませんが、相対的にプレミアム価格で取引されているだけです。鉄鋼の回復を狙うなら、現状のレベルで見るとCMCの方が賢明なエントリーポイントに思えます。

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