最近、ノボノルディスクの状況をかなり注視してきましたが、株価が最近大きく下落しているにもかかわらず、表面下では何か面白い動きが起きているんです。会社は、Q4の結果が弱く、2026年のガイダンスも期待外れだったことで苦しい局面を迎え、株価は大きく下落しました。でも、私の目を引いたのは、彼らの新しい経口版のウゴビー（Wegovy）が体重減少市場でかなり重要な動きをしているという点です。

注射タイプのGLP-1薬、例えばウゴビーやゼプバウンド（Zepbound）の特徴は、実際に抵抗感があることです。人々は針を嫌いますし、保管も面倒（ほとんどの患者にとって冷蔵が必要です）、旅行も複雑になります。だから、ノボノルディスクが経口製剤を導入したのは自然な流れでした。でも、実際に起きていることは、単にフォーマットを変えただけ以上の意味があります。

イーライリリーの幹部たちは、最も重要なことをほぼ確認しました。彼らは、ノボノルディスクの経口ウゴビーの処方は、既存の患者からの切り替えではなく、新規患者が市場に入ってきていることがほとんどだと指摘しています。これがこの話のキーポイントです。彼らの副社長の一人は、明確に「市場全体を拡大している」と述べており、既存の需要を再配分しているだけではないとしています。イーライリリーにとっては、経口GLP-1が効果的であることの証明になり、これは彼ら自身も開発中のバージョンにとって重要です。でも、投資家にとって面白いのは、ノボノルディスクの経口ウゴビーが好調で新規顧客を引き込んでいる一方で、それだけでは今年直面している逆風を打ち消すには不十分だという点です。

株価の本格的な回復のきっかけは、おそらくウゴビーの改良版からではなく、パイプラインから来るでしょう。ノボノルディスクは、カグリセマ（CagriSema）の承認待ちで、これは次世代の体重減少と糖尿病のコンビ薬です。さらに、アミクレチン（amycretin）がフェーズ3の臨床試験中で、他にも開発中の候補薬が多数あります。これらが実際に株価を動かす可能性のある「打ち手」です。

株価は52週の新安値を更新しており、長期的なポジションを考えているなら注目すべき点です。ただ、今のところは「見せてくれ」状態で、会社はパイプラインが期待通りに機能することを証明する必要があります。