株価上昇を本当に駆動させる要因について考えてきましたが、市場で繰り返される堅実なプレイブックが実際に存在します。

去年のこの時期、たくさんの人が3月の展開に驚かされました。見てください、2月は荒れていて、もどかしくて、ポジションが叩きのめされる一方で指数はなぜか横ばいの月でした。でも、私が気づいたのは：歴史的に見て、3月中旬は変化の時期になりやすいということです。2009年や2020年にもそれを見てきましたし、そのパターンは今も続いています。季節的な勢いは、春が来るときに違った動きを見せるのです。

当時、その設定が非常に魅力的だったのは、センチメントと現実の乖離にありました。実際に楽観的な投資家は約3分の1だけでした。これは逆張りの黄金パターンです。群衆が悲観的なのにデータが強さを叫んでいるとき、そこに動きが生まれるのです。

ファンダメンタルズも絶好調でした。企業の収益と利益率は新記録を更新しており、企業は単に維持しているだけでなく、実際に利益を向上させていました。これこそが、センチメントの変動だけではなく、上昇を持続させる要素です。

テクニカル的には、リーダー銘柄が良い形を作っていました。NVIDIAは200日移動平均線に戻ってきており、これは賢い資金がポジションを構築し始める典型的なポイントです。そして面白いのは、新たなリーダーシップがすでに出現していたことです。FastlyやApplied Optoelectronicsのような銘柄が大きく動き、1か月で90%以上上昇していました。その回転は、市場が新しいチャンスを見つけているサインです。

全体のストーリーは、防御的から攻撃的へのシフトの準備が整っていた状態でした。2月は騒動と内部の弱さで忍耐を試されましたが、3月になると、テクニカルな設定、季節的な追い風、ファンダメンタルの強さがすべて同じ方向を指していました。これが持続的な動きが起こる瞬間です。

その実際の展開と、当時の投資家のポジションを振り返ると、逆張りのセンチメントがいかに重要かの興味深いケーススタディになります。みんなが悲観的でも、データが強気を示しているときこそ、本当のお金が動き出すのです。