最近皆さんがまた RWA のオンチェーンについて話しているのを見て、正直一番怖いのは「資産の有無」ではなく、そのような流動性の幻想だ：板は厚く見えるが、実際に償還するときには条項の小さな字が山のようにあり、T+何日、制限額、さらには人力審査を通さなければならない…オンチェーンで行き来するのはスムーズだが、オフチェーンの扉は必ずしも開かれるわけではない。

オンチェーンになればもっと自由になると思っていたが、結果的に「ロック」をよりきれいに書き込むことに似てきた。今やステーキング解除やトークン解除のカレンダーが毎日のように掘り返されて恐怖を煽り、売り圧力の不安が飛び交っているが、実は一部の RWA の「売り圧力」は償還口を締めることによるもので、みんな一斉に出ようとしたときの混雑感だ。

とにかく自分はちょっと機械的に考える：まず償還条項を見て、それから利益を見る。流動性というものは、最も逃げたいときに逃げられることが本当に重要だ。とりあえず、そういうことにしておく。