彼らの最新四半期の数字はかなり堅調です。収益は1138億ドルに達し、前年比18％増加しました。しかし、実際に目を引いているのはクラウド部門で起きていることです。Google Cloudの収益は48％増の177億ドルに跳ね上がり、さらに重要なのは営業利益が倍以上に増加し、53億ドルになったことです。これは実際に意味のあるマージン拡大です。

ただし、ここでのポイントは、彼らがこれを支えるために猛烈に投資していることです。経営陣は2026年の資本支出を1750億ドルから1850億ドルの間と予測しています。これは2025年に比べてほぼ倍です。これらの投資の資本集約度と収益成長を比較すると、攻撃的ではありますが、合理的な理由もあります。彼らは基本的に、今のAIインフラ投資が次のサイクルで報われると賭けているのです。

検索事業も依然として収益を生み出しています。Google検索の収益は前四半期で17％増の631億ドルに達しました。YouTube広告も9％成長しています。そのクラウドの収益性向上と合わせて、純利益は前年比30％増の345億ドルに跳ね上がりました。これにより、彼らはこれらの巨大な資本支出計画を資金面で支えるキャッシュフローを持っています。

もしこの株が5年後にどこにいるかを考えると、計算は面白いです。強力な売上高の勢い、クラウドコンピューティングの収益性の急速な拡大、そしてAIの技術リーダーシップを維持しようとする経営陣の明確なコミットメントがあります。これらのAI投資の収益化をうまく実行できれば、1株当たり利益がその期間内に倍増する合理的な見込みもあります。

28倍のPER（彼らの実績を考慮すれば妥当と思われる）で計算すると、現在の株価約300ドルから600ドル程度に上昇する可能性があります。つまり、5年でほぼ倍です。

もちろんリスクもあります。競争が激化する可能性や、これらの巨大な資本支出が期待通りのリターンを生まない可能性もあります。彼らの戦略の資本集約度は確かに高いです。しかし、クラウドの勢いと検索の支配力を考えると、注意深く見守る価値はあります。ただし、すべての支出が実際に成果をもたらすかどうかの不確実性を考慮すると、大きなポジションを持つのは避けた方が良いでしょう。でも、少額の配分であれば、リスクとリターンのバランスは次の半 decade に向けて魅力的に見えます。

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