私の注意を引いたのは、以下の点です。NuScaleは、小型モジュール炉（SMR）を建設しており、コンパクトでプレハブ化された設計です—高さ65フィート、幅9フィートを想像してください。彼らは米国原子力規制委員会から実際の設計承認を得ている唯一のSMR企業です。77 MWeの設計が承認され、ルーマニアのRoPowerプロジェクトに展開されつつあり、テネシー渓谷自治体と最大6ギガワットの展開契約も締結しています。紙面上では堅実な進展です。

Okloは異なる道を進んでいます。彼らのマイクロリアクターはさらに小さく—個々に1.5 MWe—ですが、連結して展開ごとに15-100 MWeに達することが可能です。本当のポイントは、従来の二酸化ウラン燃料の代わりに金属ウラン燃料を使用していることです。これにより、リアクターは約10年間燃料補給なしで運転でき、従来のセットアップは2年ごとに燃料交換が必要です。Okloは昨年、アイダホの最初のリアクターの建設を開始し、アラスカのイールソン空軍基地向けの政府契約も獲得しています。

しかし、面白いのは、どちらの企業もまだ収益を上げていないことです。NuScaleの最初のリアクターは2030年代初頭まで稼働しません。それまでの間、FEED（基本設計）調査やライセンス契約に頼っています。アナリストは、2025年から2028年の間に収益が3100万ドルから2億8700万ドルに増加すると予測していますが、これは将来の大きな収益に比べると微々たるものです。Okloは2027年後半まで収益を生み出さず、その時点でアイダホのリアクターが稼働し、推定収益は1600万ドル程度です。

しかし、私が気になっている評価の謎があります。Okloの時価総額は97億ドルで、これは2027年の予測売上高の600倍以上です。一方、NuScaleは39億ドルで、2027年の売上高の19倍と安く見えますが、どちらも数年先に稼働する企業にとっては高値です。市場は、NuScaleの規制承認と短期的な触媒よりも、Okloの迅速な展開と技術的優位性を評価しているようです。

私が魅力的だと感じるのは、両者が実際に共存し得ることです。Okloは小型で遠隔地向けの展開を狙っています。一方、NuScaleはより大きなモジュール式プラントを建設しています。必ずしも直接競合しているわけではありません。重要なのは、投資家がこれらの数年単位のタイムラインに忍耐強くつきあえるか、それとも次の市場調整で両者が再び打撃を受けるかという点です。今のところ、市場はOkloの勢いを支持していますが、NuScaleの規制承認とTVA契約は、2030年代の展開に近づくにつれて大きな触媒となる可能性があります。

長期的なエネルギー移行の戦略を考えるなら、注目しておく価値があります。

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