最近、暗号通貨市場を観察していると、今まさに保有者にとって痛みが現れていることが明らかです。ビットコインは2024年4月末時点で約76,500ドルに位置しており、昨年の10月の狂乱の高値から約3分の1下落しています。暗号通貨全体のスペースは過去数ヶ月間、打撃を受けており、正直なところ、それはかなり深刻なマクロ経済の逆風に遡ることができます。

FRB議長の状況がすべてを変えました。トランプが2026年初頭にケビン・ウォーシュを選んだとき、市場は即座によりタカ派的な中央銀行を織り込んだのです。ウォーシュはインフレ抑制に積極的な実績があり、これは基本的に金融条件の引き締めとリスク資産への流動性の減少を意味します。これは長年暗号通貨が繁栄してきたものとは逆の動きです。そのニュースを受けてドルは強くなり、暗号通貨の上昇を支えた簡単な資金供給は次第に枯渇し始めました。

イーサリアムはビットコインよりもさらに大きな打撃を受け、最初の売り崩しで20%以上下落しました。FRBは金利引き下げを一時停止し、戦略家たちは2026年もあまり救済を期待していません。流動性が引き締まると、投機的資産である暗号通貨は最初に罰せられるのです。これが市場の仕組みです。

では、今人々は実際に何をしているのでしょうか？一部の投資家は逆張りの暗号ETF、つまりBITIやSETHのようなファンドを通じてビットコインやイーサリアムに逆張りしています。ほかの人々は、FRBが次にどこへ向かうのかについてより明確なシグナルを待っています。トランプ政権下では、一般的に低金利を好むため、完全なタカ派体制は考えにくいですが、市場は決定的な指針を得るまでは神経質なままです。

AIセクターはリスクオンのストーリーを支えようとしています。パランティアは堅実な収益を上げており、オラクルはAIインフラ投資のために250億ドルの大規模な債券売却を発表しました。AIの勢いが続けば、最終的には暗号通貨のセンチメントも復活する可能性があるとの話もあります。しかし、現実的には、中央銀行の政策に関するより多くの確実性が見えるまでは、その兆しは見えません。

半導体の側面も考慮すべきです。暗号通貨のマイニングはチップの供給状況に大きく依存しており、供給不足はマイニング機器のコストを押し上げます。ハードウェアコストが高騰すると、小規模なマイナーは退出を余儀なくされ、ネットワークの成長が鈍化する可能性があります。これもまた、逆風の一つです。

良い面としては、規制がついに明確になり、GENIUS法によって業界の実際の枠組みが確立されたことです。完全準備金の裏付け、月次監査、実体的な構造などです。これは長期的には暗号通貨にとって本当に強気材料です。しかし、短期的にはマクロの状況は依然として不確実であり、リスク資産である暗号通貨が次の上昇局面に入るには、より多くの見通しが必要です。