ココア先物を注意深く見てきましたが、金曜日の動きは興味深かったです - NYのココアは3.7%以上上昇し、ロンドンのココアは6.25%急騰しました。ドルの弱さがショートカバーを引き起こしたのは間違いなく、ココアは一週間を通じてかなり売られすぎていました。木曜日には価格が2.75年ぶりの安値に達していたため、テクニカルな反発は待たれていました。

しかし、問題はこれだけではありません - ココアの長期的な見通しは依然としてかなり厳しいです。世界の供給量は現在非常に多いです。コートジボワールとガーナの農家は、公式価格よりもはるかに高いため販売しておらず、在庫はどんどん積み上がっています。ICEのココア在庫は今週、5.25ヶ月ぶりの高水準に達しました。両国とも今後のシーズンに向けて公式農場価格を大幅に引き下げており（ガーナはすでに30%、コートジボワールは35%を検討中）、これは供給状況のすべてを物語っています。

需要も弱いです。バリー・カレボーは先月のココア販売量が22%減少したと報告しています。ヨーロッパのココア粉砕量は前年比8.3%減少しており、12年ぶりの最悪の第4四半期です。アジアの粉砕も前年比4.8%減っています。消費者は基本的にチョコレートの価格を支払うことを拒否しており、これがココア豆の需要を押し下げています。

供給側では、西アフリカの生育条件は良好です。農家は昨年よりも大きくて健康的な莢を報告しています。ナイジェリアのココア輸出は先月、前年比17%増加しました。唯一の支えは、コートジボワールの港への出荷が昨年のペースを3%下回っていることと、ナイジェリアの次のシーズンの生産量が11%減少する可能性があることです。

つまり、金曜日の反発は良かったですが、ココアは構造的な逆風に直面しています - 過剰な生産、弱いチョコレート需要、そして良好な収穫期の到来です。現状のファンダメンタルズでは、ココアの持続的な上昇は期待できません。