最近、面白いことについて考えていました。ウォーレン・バフェットが実際の競争優位性を持つ企業を狩ることでバークシャー・ハサウェイの伝説的な実績を築いたことは知っていますよね？その哲学は、実は彼がマグニフィセント・セブンの中で最も良い投資の一つを見逃した理由について、私たちに興味深いことを教えてくれます。

それで、こういうことが起きました。何年も、バフェットはテクノロジーを完全に避けていました。ところが2016年頃、ついにアップルに投資を決断します。その後、2019年にアマゾン、2025年にアルファベットが続きました。どれも堅実な動きです—アップルは過去10年で966％上昇、アマゾンは2019年第1四半期以来169％上昇。しかし、そのエリートグループの中で、ウォーレン・バフェットが一度も手を出さなかった株が一つあります。正直、その理由を考える価値があります。

その株はメタ・プラットフォームズです。

さて、バフェットが慎重なのは理解できます。彼は有名なほど、本当に理解できるビジネスにしか投資しません。製品を見て、財務を把握し、競争環境を理解する必要があります。そして長い間、ソーシャルメディアはあまりにも無形で、予測不可能に感じられたでしょう。でも、ここで重要なのは—メタの経済的な堀は、実は第一原理から見ても非常に明白だということです。

ネットワーク効果は確かに存在します。メタのアプリ—フェイスブック、インスタグラム、WhatsApp—は、より多くの人が参加するほど価値が指数関数的に高まります。それを一夜にして再現することはできません。2025年第4四半期には35.8億人の毎日アクティブユーザーがいます。数百万のユーザーしか持たないスタートアップの競合は、比較にならないほど無意味です。さらに、メタは膨大な量のユーザーデータを吸収し、それがアルゴリズムの改善や広告の精度向上に役立っています。これは時間とともに強力な競争優位性となるのです。

株価は過去5年間で177％上昇しています。優れた堀のない企業にしては悪くない成績ですよね？

面白いのは、次に何が起こるかです。ウォーレン・バフェットはついにCEOを退任しました。現在、バークシャー・ハサウェイのCEOはグレッグ・エイベルです。そして、考えるべきは—新しいリーダーシップは、古い体制が無視してきたセクターにもっと積極的に踏み込む意欲を持つのかどうかです。もしかすると、今後数年で、テクノロジーへのエクスポージャーにより寛容な、異なるバークシャーを見ることになるかもしれません。

これは、伝説的な投資家でさえも時にはチャンスを見逃すことがあるという良い教訓です。チャンスがなかったわけではなく、その時点で彼らの思考枠組みに合わなかっただけです。堀は常にそこにあったのです。ウォーレン・バフェットは、それを認識する適切な瞬間を待つ必要があったのです。