半導体装置業界を注意深く見てきましたが、今、Applied Materials（AMAT）に非常に魅力的な動きが起きています。 同社は2026年に複数の高成長セグメントを支配する位置に自らを置いており、正直なところ、その追い風は循環的ではなく構造的に見えます。

私の注意を引いたのは、AMATがロジック分野で巨大な勢いを見せていることです、そしてそれは単なる誇張ではありません。業界はFinFETからゲート全周型（GAA）トランジスタへと移行しており、2nm以下の技術では全く異なる装置が必要です。AMATはここでGAAの専門知識を持ち、ほぼ独占的な立場にあります。さらに、新製品の投入も絶好調です - Xtera epi、Kinexハイブリッドボンディング、PROVision 10 eBeam - これらは単なる段階的なアップグレードではなく、次世代のチップ製造におけるゲームチェンジャーです。

しかし、最も興味深いのは、DRAMがダークホースになりつつある点です。顧客は現在、6F²ノードに積極的に投資しており、AIワークロードが高帯域幅メモリに対する需要を爆発的に押し上げています。AMATのDRAM事業は第1四半期に記録的な成長を示しましたが、その背景には構造的な理由があります。HBMチップは標準的なDRAMよりもビットあたり3〜4倍のウェハースタートを必要とします。つまり、装置の投入量が格段に増えることになり、これはAMATの収益推移にとって非常に良い材料です。

同社は今後数年間で30億ドルのHBM収益を目指しており、次世代のHBM標準となるハイブリッドボンディング技術のリーダーシップも取っています。先進的なパッケージングや3Dチップレット積層も、AIチップの多様化に伴い重要性を増しています。AMATはこれらすべての構造変化に深く関わっています。

競合他社も動き出しています。Lam ResearchはDRAM顧客向けのエッチング装置でAkaraシステムの勝利を収め、乾式レジスト技術も生産標準として採用されつつあります。ASMLもEUVシステムを用いたDRAMやロジックの需要が堅調で、複数の顧客がサイクルタイムとコスト削減のためにEUVリソグラフィを採用しています。

数字を見ると、AMATは過去1年間で134.4％の上昇を見せており、半導体業界全体の53.9％の伸びを上回っています。評価倍率は9.55倍の予想売上高に対する株価収益率（PER）で、業界平均の8.46倍をやや上回っています。2026年度の収益予想は前年比16.5％の成長を示しており、その見通しは先週に上方修正されました。株価は「強気買い」レーティングです。

私の見解では、AMATには複数の成長ドライバーが同時に動いています - ロジックの移行、DRAMの拡大、HBMの複雑化、ハイブリッドボンディングの普及です。これは一過性の話ではなく、数年にわたる構造的な追い風です。特にDRAMセグメントは、これらのメモリ需要の加速とともに重要な収益源になりつつあります。