Tilray Brandsは誰もが知っている明らかな選択肢だ。純粋な大麻企業として始まり、その後うまくいかないことに気づいて買収ラッシュをかけた。大麻、CBD、アルコールなどのブランドを買収し、基本的には消費財の管理者になろうとしている。紙の上では賢い戦略に見えるだろう？問題は、それをやることで株主をめちゃくちゃ希薄化させてしまったことだ。株式数は過去5年で300%以上増加し、それでも持続可能な利益を出せていない。どこでも減損処理をしている。これは、全体の方向転換が経営陣の期待通りにうまくいっていない可能性を示す赤信号だ。

ただし、実際にキャッシュフローの機械に投資して、これらのハイプサイクルを乗り越えながら成長資金を調達したいなら、Altriaこそ本当のチャンスがある場所だ。わかる、わかる、タバコは大麻のハイプに比べて退屈に思えるかもしれない。でも、それこそがポイントだ。

Altriaはマールボロを所有していて、これはたとえばタバコ市場の約40.5%を占めている。彼らの総タバコ市場シェアは45.2%だ。そう、タバコの販売量は減少しているけれども、ビジネス自体は依然としてかなりのキャッシュを生み出している。そして、Tilrayとは違い、実際に利益を出している。そのキャッシュで6.1%の配当利回りを支えつつ、次世代製品への投資も行っている。

彼らは多少の失敗も経験している—Juulはうまくいかなかったし、初期の大麻投資も失敗、何十億もの帳簿価値の減損もあった。でも、そこが違うのは、彼らはその損失を吸収しながらも前進し続けるだけの強さを持っていることだ。最近ではNJAYを買収した。電子たばこ会社だ。まだ実験を続けていて、次の成長ドライバーを見つけようとしている。

リスクのプロフィールは実はこっちの方が良い。Tilrayの場合、まだお金を失い続けながら、最終的にビジネスモデルを見つけるのを待っている状態だ。一方、Altriaは成熟し利益を出しているビジネスに投資しているが、衰退している。それでも十分なキャッシュを生み出し、株主還元と新製品開発の両方に資金を供給できている。もし彼らが再び大麻に戻ることがあれば、それは強さの証明となり、面白い展開になるかもしれない。

Tilrayはハイプで一時的に上昇するかもしれない。でも、もし本当に資産を築きたい高リスクの投資を考えているなら、Altriaの方がずっと良い確率を持っている。タバコの販売量と新しい取り組みの進展をしっかり見守ることだ。そこに本当のストーリーがある。

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