ウォーレン・バフェットがバフェット・ハサウェイのポートフォリオで静かに行っていることについて、面白いことをつかんだ。それは今の市場についての赤信号を叫んでいるようなものだ。

だから、こういうことだ：バフェットは13四半期連続で株を売却している。純売上高は1870億ドルにもなる。これは巨大だ。2018年、バフェットは常に買いのチャンスを探していると皆に言っていた。今？過小評価された株を見つけて帝国を築いた男が、実質的に傍観者となり、3000億ドル以上の現金を持っている。これは何かを示している。

もしバフェットが価格が妥当だと思っているなら、なぜこれをするのか？唯一の合理的な答えは、評価額が今や非常に過剰に膨らんでいると確信しているからだ。そして、そのデータはかなり不快な方法でこれを裏付けている。

S&P 500のCAPEレシオは2月に39.8に達した。市場の歴史について何か知っていれば、その数字はあなたを不安にさせるはずだ。2000年のドットコムバブル崩壊以来、これほど極端な評価は見ていない。実際、1957年以来、S&Pは合計829ヶ月のうちわずか26ヶ月だけCAPEが39を超えた状態を記録している。これは稀な領域だ。

ここから本格的に深刻になる。歴史的に、S&PのCAPE倍率が39を超えると、市場はただ一時停止するだけでなく、実際に下落する傾向がある。平均して、次の3年で30％の下落を見込める。6ヶ月以内に4％の損失、2年以内に20％の損失を経験した期間もある。もちろん保証はできないが、そのパターンはかなり一貫している。

さて、ウォーレン・バフェットと彼のチームはこの歴史を当然知っている。彼らはサイクルを通じて市場に参加してきた。彼らがそんなに多くの乾いた資金を持ちながらも慎重さを保っている事実は、私たちが今どの段階にいるのかについて本当に懸念していることを示している。

強気の見方は、AIがすべてを変える可能性だ。企業は予想以上に収益を伸ばすかもしれず、それが高い評価を正当化するだろう。もしかすると、CAPEレシオは収益が追いつくのを待っているだけかもしれない。そうだろう。それも楽観的なシナリオだ。

現実的な動きは？もしあなたが30％の下落を見て不安になる株を持っているなら、今こそ一部を整理する時かもしれない。ウォーレン・バフェットは、彼の行動を通じて、これらの価格で利益を追い求めるよりも忍耐が最良の戦略だと私たちに伝えている。質の高い銘柄で妥当な評価と実質的な成長の触媒を持つものに集中すべきだ。これが今のプレイブックだ。