それで私の注意を引いたのは、2月にアマゾンが決算を発表したときです。みんなが注目すべき数字は売上高や利益率ではなく、資本支出（capex）でした。過去数年、ハイパースケーラーたちはGPUやデータセンターに何百億ドルも投資してきました。マイクロソフト、グーグル、メタ、アマゾン――彼らは皆、人工知能インフラの構築競争を繰り広げています。でも、ここに問題があるのです：キャパシティの壁に直面しているのです。

AWSは巨大です。世界最大のクラウドコンピューティングプラットフォームです。でも、実際の問題は、ワークロードが新しいAIデータセンターの構築と設備投資のペースをはるかに超えて拡大していることです。チップ不足の状況も加わり、真のボトルネックになっています。

そこで登場するのがネオクラウドです。CoreWeaveやIrenのような企業は、チップ設計者と提携し、GPUクラスターを備えたデータセンターを構築し、その容量に制約のある企業にアクセスをレンタルします。AWSもこれを理解し、昨年11月にCipher Miningと55億ドルの契約を結びました。Nvidiaもこの可能性を明確に見ており、GPUをサービスとして提供するモデルに戦略的に2億ドルを投じています。

しかし、私にとって本当に目立った動きは何か？それはマイクロソフトのIrenとの97億ドルの契約です。これは小さなコミットメントではありません。ハイパースケーラーがこのインフラモデルに本気で資本を投じている証拠です。

全体のパターンを俯瞰すると、かなり明らかです。AWSはすでにネオクラウドを利用しています。Nvidiaも支援しています。マイクロソフトは何十億ドルも投資しています。人工知能インフラのレースはもはや自前のデータセンターを作るだけではなく、多様な供給チェーンを構築することにシフトしています。

今後、こうしたパートナーシップの発表が増えると思います。次の決算発表や3ヶ月後でも関係ありません。構造的なトレンドはすでに確定しています。明らかな巨大株だけでなく、人工知能へのエクスポージャーを考えるなら、ネオクラウドは注目に値します。ハイパースケーラーのキャパシティ問題を解決する企業は、このサイクルで最も有望なポジションを取る可能性があります。

ちなみに、私はGateでIrenや他のネオクラウド企業の動向を追っています。インフラの拡大が続くと信じるなら、ここにあるファンダメンタルズはかなり魅力的です。

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