ビル・アックマンは、Pershing Square Capitalを通じて計算されたAI投資を行っています。彼は2023年にChatGPTに関して皆がパニックになっているときにAlphabetを買収し、その後昨年の売り浴びせの間にAmazonを取得しました。どちらの動きもかなり成功しています。でも、驚くべきことは—彼の最新のAI株購入は上場以来1,650％も上昇しており、さらに大きな上昇余地があると考えています。

一方、彼は長年保有していたポジションを完全に手放しました：ヒルトン・ワールドワイドです。これは決して悪い投資ではありませんでした。彼は2018年に最初に買い、その後COVIDの初めに追加し、会社の変貌を見守ってきました。ヒルトンはロイヤルティ会員を8500万人から2億4300万人に増やしました。客室数も91万3千室から130万室超に拡大。EBITDAは21億ドルから37億ドルに増加。これは堅実な実行です。

しかし、問題は—株価がファンダメンタルズよりもはるかに速く上昇したことです。2018年末から350％以上上昇しています。評価は過剰になりつつあります：企業価値は3倍になり、EV対EBITDAは21.5に達し、予想PERは36です。そのレベルでは、長期的な視野を持つ億万長者の投資家でさえ、リターンの減少を感じ始めています。だから彼は利益を確定し、次の投資に移ったのです。

彼は何に移ったのか？Metaプラットフォームです。アックマンによると、Metaのビジネスモデルは基本的にAI統合から利益を得るように構築されているとのことです。市場はMetaの巨大な資本支出に怯えています—今年は1150億ドルから1350億ドルと見積もられ、73％の増加です。でもアックマンはこれを違った見方で見ています。これはインフラコストを先行投資しており、その見返りは巨大だと考えています。

既に起きていることを見てみましょう：MetaのAI推奨アルゴリズムがエンゲージメントを高めており、広告インプレッションは前四半期比18％増、平均広告価格も6％上昇しています。本当の潜在能力は？生成AIが新たな広告チャネルを解き放つ可能性です—MessengerやWhatsAppのチャットボット、またはMetaのAIアシスタント内の広告などです。これは本格的な収益化の runway です。

評価の観点からもかなり説得力があります。予想PER22倍で、Metaは今後の成長に比べて割安に見えます。Reality Labsを除外すれば、コアの広告事業はわずか18倍のPERで取引されています。AIの追い風と成長の可能性を持つ企業としては、これは非常に魅力的です。

この動きが本当に示しているのは、億万長者レベルの資本がAIインフラに向かって流れているということです。ヒルトンは割高な価格で良いビジネスでしたが、Metaは合理的な価格でありながら指数関数的なAIの上昇余地を持つ良いビジネスです。これが、何十億も管理する際に重要な計算です。

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