先週水曜日の原油とガソリンの動きを見たところ、なかなか面白い。WTI8月限月はわずかに0.07ドル（0.09％）上昇し、RBOBガソリンは2.67ドル上昇して1.07％の上昇となり、5週間ぶりの高値をつけた。午前中はやや軟調だったが、その後反発した。

重要なのはクラックスプレッド（crack spread）だ——水曜日にこの指標が4週間高値に達し、市場を一気に活性化させた。精製業者はクラックスプレッドの強さを見て、ガソリンやナフサの加工のために原油を買い始め、これが逆に原油価格を支えた。しかし、午前中は確かに圧力があり、ドル指数は8週間高値に達し、EIAの原油在庫が予想外に増加したことも油価を押し下げた。

ファンダメンタルズ面では、中東情勢は依然として懸念材料だ。イスラエルがガザ南部のラファで軍事行動を行い、紅海のフセイン武装集団が商船を攻撃し続けているため、輸送はアフリカ南端を迂回せざるを得ず、世界の原油供給網が乱れている。一方、OPEC+は第4四半期に一部生産を回復する計画で、市場は供給過剰を懸念している。

EIAのデータは基本的に弱材料だ。原油在庫は予想外に359万バレル増加（予測は280万バレル減少）、ガソリン在庫も265万バレル増加、ナフサ在庫は減少したがその幅は予想より小さかった。ただし、ウィリアムズ・カウンティ（WTIの引き渡し地点）の在庫は22.6万バレル減少しており、これは小さな明るい材料だ。全体としては、米国の原油在庫は5年平均水準より1.5％低い状態だが、クラックスプレッドの堅調な動きもあり、短期的にはまだ支えとなる可能性がある。