同社は最近、収益が25億9000万ドルに達し、前年比15％増の堅調な第2四半期の数字を報告しました。これは実際に予測の高端に位置しています。サービス収益は13％増加し、サブスクリプション収益は14％増加しており、彼らの継続的な収益モデルが機能していることを示しています。

私の注目を集めたのは、次世代セキュリティセグメントです—そこに本当の勢いがあります。彼らのNGS（次世代セキュリティ）年間継続収益は33％増（買収を除く28％増）して63億3000万ドルに達しました。SASEプラットフォームだけでも約15億ドルのARRを稼ぎ、約40％成長しています。これは望ましい成長軌道です。

さて、ここで一つ注意点があります。パロアルトはプラットフォーム戦略を拡大するために買収を積極的に進めています。今年初めにChronosphereを買収し、CyberArkの統合を完了し、AI搭載エンドポイントセキュリティのためにKoiを買収すると発表しました。これらの動きは戦略的に意味があり、プラットフォームの拡大に寄与しますが、短期的には一株当たり利益（EPS）に圧力をかけることになります。特にCyberArkの取引に伴う株式要素はEPSに影響します。

調整後EPSは1.03ドルで、予測の0.93ドル〜0.95ドルを上回り、前年比27％増となりました。しかし、今後を見据えると、収益の通年見通しは引き上げられた一方で、EPSの見通しは引き下げられています。現在、通年の収益は1128億〜1131億ドル（以前の予測よりも105億ドル増）と見込まれ、調整後EPSは3.65ドル〜3.70ドルで、成長率はわずか9〜11％にとどまります。

この評価の観点から興味深いのは、パロアルトが今やはるかに合理的な倍率で取引されていることです。2027年度の予測に基づく前方売上高倍率は約9倍、前方株価収益率（P/E）は33倍です—これは過去の株価水準から大きく調整された数字です。この種のNGS成長軌道を持つ企業にとって、これらの倍率は妥当な範囲に見えます。

私の見解では、これらの買収はサイバーセキュリティの未来に対する戦略的な賭けです。確かに短期的にはEPSに圧力をかけるでしょうが、長期的なプラットフォーム統合のストーリーは堅実に見えます。プラットフォーム化の仮説と次世代セキュリティ市場のチャンスを信じるなら、現在の水準は積み増しの価値があるかもしれません。

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