ちょうどブリストル・マイヤーズ スクイブの2月の動きを捉えたところで、正直なところ、株価の動きは実際に何が起きているかを見れば納得できる。

だから、その会社は月初めに2025年通年の収益報告を早めに出し、表面的には見た目が少し厳しい数字—売上高はわずか1%増の125億ドル、非GAAP純利益は24%減少—に見えるが、実はもっと面白いストーリーがある。市場はそれを明確に見抜いており、そのためBMYは月間で13%以上上昇した。

ポイントはこうだ：ブリストル・マイヤーズは基本的に移行期にある。彼らのレガシー薬品ポートフォリオ（エリクイース、血液希釈剤でファイザーと利益を共有している薬など）は打撃を受けている—売上高は15%減の51億ドル強だ。これが皆が注目する痛い部分だ。でも、その一方で、成長ポートフォリオは絶好調だ。オプジーボや新しい癌治療薬は16%増の74億ドル近くに成長している。これが本当のストーリーだ。

また、同社はアナリストの予想もかなり上回った。ウォール街は約122億ドルの売上高と1株当たり1.12ドルの調整後純利益を見込んでいたが、ブリストル・マイヤーズはそれを上回る結果を出した。

しかし、投資家を本当に興奮させたのは今後の見通しだった。経営陣は2026年の売上高を460億ドルから475億ドル、調整後純利益を1株当たり6.05ドルから6.35ドルと予測している。最低ラインでも、アナリストの予想（440億ドル超と6.02ドル）を上回っている。2025年の482億ドルと比べるとやや売上が落ちる見込みだが、これはエリクイースの価格引き下げによるMedicareや小売患者向けの影響を考えれば予想通りだ。

パイプラインの進展も明るい材料だった。2月中旬にFDAは、複数骨髄腫治療のイベルドミドの新薬申請を受理した。また、Reblozylの特殊貧血治療に関する第2相の良好なデータも発表された。これらは、同社に将来性があることを示すニュースだ。

わかるだろう、レガシーポートフォリオはしばらく足を引っ張るだろう—それが製薬業界の性質だからだ。でも、成長面は堅調で、パイプラインも有望だ。これは忍耐を報いてくれるタイプの株だと感じる。2月の動きは正当化されており、実際の成長のきっかけを持つヘルスケア銘柄を探しているなら、注目に値する。